Dual Class Stock

Mikä on kahden luokan osake?

Kahden osakelajin osake on silloin, kun yhtiö laskee liikkeeseen kahta osakesarjaa. Kahden luokan osakerakenne voi koostua esimerkiksi A- ja B -sarjan osakkeista. Nämä osakkeet voivat vaihdella äänivallan ja osingonjaon osalta.

Kun tarjotaan useita osakelajeja, tyypillisesti yksi osakelaji on tarkoitettu suurelle yleisölle, kun taas toinen tarjotaan yrityksen perustajille, johtajille ja perheille. Yleisölle tarjottavalla luokalla on usein rajoitettu äänioikeus tai ei ollenkaan äänioikeutta,. kun taas perustajien ja johtajien käytettävissä olevalla luokalla on enemmän äänivaltaa ja se tarjoaa usein enemmistön määräysvallan yrityksessä.

Dual Class -osakkeen ymmärtäminen

Kahden luokan osake on suunniteltu antamaan tietyille osakkeenomistajille äänivalta. Osakelajeja, joilla on eri ääniosuudet,. voidaan luoda tyydyttämään omistajia, jotka eivät halua luopua määräysvallasta, mutta haluavat julkisten osakemarkkinoiden tarjoavan rahoitusta.

Useimmissa tapauksissa nämä ns. superäänestävät osakkeet eivät ole julkisen kaupankäynnin kohteena ja yhtiöiden perustajat perheineen ovat useimmiten määräysvaltaryhmiä kaksiluokkaisissa yhtiöissä. Vaikka useille osakelajeille ei ole vakionimikkeistöä, A-sarjan osakkeet ovat yleensä B-sarjan osakkeita parempia. Muissa tapauksissa asia on kuitenkin päinvastoin. Tästä syystä sijoittajien tulisi tutkia yrityksen osakeluokkien yksityiskohtia, jos he harkitsevat sijoittamista yritykseen, jolla on useampi kuin yksi osakelaji.

Tunnetuilla yrityksillä, kuten Fordilla ja Warren Buffettin Berkshire Hathawaylla,. on kaksiluokkaiset osakerakenteet, jotka tarjoavat perustajille, johtajille ja perheille mahdollisuuden hallita enemmistöäänestystä suhteellisen pienellä prosenttiosuudella koko osakepääomasta.

Esimerkiksi Fordin kaksoisluokkarakenne antaa Ford-perheelle hallinnan 40 % äänivallasta, samalla kun se omistaa pienen osan yhtiön koko osakepääomasta. Äärimmäinen esimerkki on Echostar Communicationsin toimitusjohtaja Charlie Ergen, joka hallitsee noin 91,8 % äänistä voimakkailla A-sarjan osakkeillaan.

Kaksiluokkaiset rakenteet mahdollistavat yritysten pääsyn julkiseen pääomaan hallinnasta tinkimättä.

Erityisiä huomioita

Vaikka ne ovat äskettäin yleistyneet, kaksiluokkaiset rakenteet ovat olleet olemassa jo jonkin aikaa eri muodoissa.

New Yorkin pörssi (NYSE) kielsi kaksoisluokkien rakenteet vuonna 1940 sen jälkeen, kun vuonna 1926 koettiin autoyhtiö Dodge Brothersin julkista tarjousta, joka koostui äänivallattomista osakkeista yleisölle. Pörssi kuitenkin palautti käytännön 1980-luvulla muiden pörssien kilpailun seurauksena. Kun osakkeet on listattu,. yritykset eivät voi peruuttaa uudelle lajille annettuja äänioikeuksia tai laskea liikkeeseen osakelajeja, joilla on korkeampi äänioikeus.

7 %

Harvard Law Schoolin tutkimuksen mukaan niiden yhdysvaltalaisten yritysten arvioitu prosenttiosuus Russell 3000 -indeksissä , joissa on kaksi- tai useampiluokkainen rakenne.

Viime aikoina niiden yritysten määrä, jotka ovat valinneet listautumisessa kaksiluokkaisen rakenteen, on moninkertaistunut. Tämä koskee erityisesti teknologiayrityksiä , joista monet käyttävät tätä strategiaa säilyttääkseen hallinnan asussaan. Alphabet Inc:n Google on tunnetuin esimerkki tästä trendistä (katso alla).

Alphabet Inc:n Google on tunnetuin esimerkki tästä trendistä. Monet sijoittajat turhautuivat Googlen listautumiseen,. kun Internet-jätti, jonka markkina-arvo oli maailman 30 suurimman yrityksen joukossa, laski liikkeeseen perustajille toiset B-sarjan osakkeet 10-kertaisella äänimäärällä kuin tavalliset A-sarjan osakkeet. julkinen.

Useat osakeindeksit ovat pysähtyneet, mukaan lukien yhtiöt, joissa on kaksiluokkarakenne. S&P 500 ja FTSE Russell ovat kaksi tällaista indeksiä.

Kahden luokan osakekiista

Kahden luokan osakerakenteet ovat kiistanalaisia. Heidän kannattajansa väittävät, että rakenne antaa perustajille mahdollisuuden osoittaa vahvaa johtajuutta ja sijoittaa pitkän aikavälin intressit lyhyen aikavälin taloudellisiin tuloksiin. Se auttaa myös perustajia säilyttämään määräysvallan yhtiössä, koska mahdolliset yritysostot voidaan välttää heidän yli-enemmistöosuuksiensa avulla.

Toisaalta vastustajat väittävät, että rakenne sallii pienen joukon etuoikeutettuja osakkeenomistajia säilyttää määräysvallan, kun taas muut osakkeenomistajat (joilla on vähemmän äänivaltaa) tarjoavat enemmistön pääomasta. Itse asiassa riskit jakautuvat epätasaisesti.

Perustajalla on mahdollisuus saada pääomaa julkisilta markkinoilta minimaalisella taloudellisella riskillä. Osakkeenomistajat kantavat suurimman osan strategiaan liittyvistä riskeistä.

sisäpiiriläisille suunnatut vahvat osakeluokat voivat itse asiassa estää pitkän aikavälin parempia tuloksia. Toinen osakkeenomistajien ryhmä on ehdottanut keskitietä. Heidän mukaansa kaksiluokkaisen rakenteen vaikutuksia voidaan rajoittaa asettamalla tällaisille rakenteille aikaraja ja antamalla osakkeenomistajille kertyä ääniosuutta ajan mittaan.

Esimerkkejä kahden luokan rakenteista

Alphabet-tytäryhtiö Google on tunnetuin esimerkki kaksoisluokkarakenteesta. Kun se listattiin vuonna 2004, hakujätti paljasti tarjouksessaan kaksi osakeluokkaa. A-sarjan osakkeet oli varattu vakituisille sijoittajille ja niillä oli yksi ääni per osake. B-sarjan osakkeet oli varattu perustajille ja johtajille ja niillä oli 10 kertaa niin monta ääntä kuin "tavallisilla" A-osakkeilla.

Monet sijoittajat olivat turhautuneita tähän listautumisamiseen,. koska Internet-jättiläinen oli markkina-arvoltaan maailman 30 parhaan yrityksen joukossa. Myöhemmin yhtiö lisäsi kolmannen osakelajin. Näillä C-sarjan osakkeilla ei ollut äänioikeutta.

Muita esimerkkejä yrityksistä, joissa on kaksiluokkaisia rakenteita, ovat Meta (entinen Facebook), Zynga, Groupon ja Alibaba.

##Kohokohdat

– Kannattajat sanovat, että tämäntyyppiset rakenteet antavat yrityksen perustaneiden ja tällä hetkellä johtavien ihmisten ajatella pitkäjänteisesti sen sijaan, että he olisivat lyhyemmän tähtäimen sijoittajien armoilla, jotka haluavat nähdä heti suurempia voittoja.

• Kaksiosaisella yhtiöllä tai osakkeella on kaksi tai useampia osakelajeja, joilla on eri äänivalta.

• Tyypillisesti sisäpiiriläiset saavat pääsyn osakelajiin, joka tarjoaa suuremman määräysvallan ja äänioikeuden, kun taas suurelle yleisölle tarjotaan osakelaji, jolla on vähän tai ei lainkaan äänioikeutta.

• Kaksoisluokkarakenteet ovat kiistanalaisia, koska ne eivät anna julkisille osakkeenomistajille sananvaltaa yrityksen johtamisessa ja jakaa riskit epätasaisesti.