Stock de doble clase
¿Qué es una acción de clase dual?
Una acción de clase dual es cuando una empresa emite dos clases de acciones. Una estructura de acciones de clase dual puede consistir en acciones de Clase A y Clase B,. por ejemplo. Estas acciones pueden diferir en términos de derechos de voto y pago de dividendos .
Cuando se emiten varias clases de acciones, generalmente una clase se ofrece al público en general, mientras que la otra se ofrece a los fundadores, ejecutivos y familiares de la empresa. La clase que se ofrece al público en general a menudo tiene derechos de voto limitados o nulos,. mientras que la clase disponible para los fundadores y ejecutivos tiene más poder de voto y, a menudo, proporciona el control mayoritario de la empresa.
Comprender una acción de clase dual
Las acciones de clase dual están diseñadas para dar control de voto a accionistas específicos. Se pueden crear clases de acciones con acciones de voto desigual para satisfacer a los propietarios que no quieren ceder el control, pero sí quieren que el mercado público de valores proporcione financiación.
En la mayoría de los casos, estas acciones denominadas con supervoto no cotizan en bolsa y los fundadores de la empresa y sus familias suelen ser los grupos de control en las empresas de clase dual. Aunque no existe una nomenclatura estándar para múltiples clases de acciones, las acciones de Clase A normalmente son superiores a las acciones de Clase B. En otros casos, sin embargo, lo contrario es cierto. Es por eso que los inversores deben investigar los detalles de las clases de acciones de una empresa si están considerando invertir en una empresa con más de una clase de acciones.
Empresas conocidas, como Ford y Berkshire Hathaway de Warren Buffett,. tienen estructuras de acciones de clase dual, que brindan a los fundadores, ejecutivos y familias la capacidad de controlar el poder de voto mayoritario con un porcentaje relativamente pequeño del capital total.
La estructura de clase dual en Ford, por ejemplo, le da a la familia Ford el control del 40% del poder de voto, mientras posee un pequeño porcentaje del capital total de la compañía. Un ejemplo extremo es el director general de Echostar Communications, Charlie Ergen, que controla alrededor del 91,8 % de los votos con sus poderosas acciones de Clase A.
Las estructuras de clase dual permiten a las empresas acceder al capital público sin sacrificar el control.
Consideraciones Especiales
Si bien se han vuelto populares recientemente, las estructuras de clase dual han existido durante algún tiempo en varias formas.
La Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) prohibió las estructuras de clase dual en 1940 después de una protesta en 1926 por la oferta pública de la empresa automotriz Dodge Brothers, que consistía en acciones sin derecho a voto para el público. Sin embargo, el intercambio restableció la práctica durante la década de 1980 a raíz de la competencia de otros intercambios. Una vez que las acciones cotizan,. las empresas no pueden revertir ningún derecho de voto atribuido a la nueva clase, ni emitir ninguna clase de acciones con derechos de voto superiores.
7%
El porcentaje aproximado de empresas estadounidenses en el Índice Russell 3000 con una estructura de clase dual o múltiple, según un estudio de la Facultad de Derecho de Harvard.
En los últimos tiempos se ha multiplicado el número de empresas que optan por una estructura de doble clase durante la cotización. Este es particularmente el caso entre las nuevas empresas de tecnología,. muchas de las cuales utilizan esta estrategia para mantener el control sobre sus equipos. Google de Alphabet Inc. es el ejemplo más famoso de esta tendencia (ver más abajo).
Google de Alphabet Inc. es el ejemplo más famoso de esta tendencia. Muchos inversionistas se sintieron frustrados con la oferta pública inicial (IPO) de Google cuando el gigante de Internet, con una capitalización de mercado entre las 30 principales empresas del mundo, emitió segundas acciones de Clase B a los fundadores con 10 veces la cantidad de votos que las acciones ordinarias de Clase A vendidas a el público.
Varios índices bursátiles han dejado de incluir empresas con estructuras de doble clase. El S&P 500 y el FTSE Russell son dos de esos índices.
Controversia de acciones de clase dual
Las estructuras de acciones de clase dual son controvertidas. Sus partidarios argumentan que la estructura permite a los fundadores demostrar un fuerte liderazgo y la colocación de intereses a largo plazo sobre los resultados financieros a corto plazo. También ayuda a los fundadores a retener el control de la empresa, ya que se pueden evitar posibles adquisiciones a través de sus acciones con derecho a voto mayoritario.
Por otro lado, los opositores argumentan que la estructura permite que un pequeño grupo de accionistas privilegiados mantenga el control, mientras que otros accionistas (con menos poder de voto) aportan la mayoría del capital. En efecto, hay una distribución desigual del riesgo.
El fundador puede acceder al capital de los mercados públicos con un riesgo económico mínimo. Los accionistas asumen una parte importante del riesgo relacionado con la estrategia.
La investigación académica ha demostrado que las clases poderosas de acciones para personas con información privilegiada pueden en realidad obstaculizar el rendimiento superior a largo plazo. Otro grupo de accionistas ha sugerido un camino intermedio. Según ellos, los efectos de una estructura de clase dual pueden limitarse imponiendo una restricción temporal a dichas estructuras y permitiendo que los accionistas acumulen intereses con derecho a voto a lo largo del tiempo.
Ejemplos de estructuras de clase dual
La subsidiaria de Alphabet, Google, es el ejemplo más famoso de una empresa con una estructura de clase dual. Cuando se cotizó en 2004, el gigante de las búsquedas reveló dos clases de acciones en su oferta. Las acciones de clase A estaban reservadas para inversores regulares y tenían un voto por acción. Las acciones de clase B estaban reservadas para fundadores y ejecutivos y tenían 10 veces más votos que las acciones A "ordinarias".
Muchos inversores se sintieron frustrados con esta oferta pública inicial (IPO), dado que el gigante de Internet se jactaba de una capitalización de mercado entre las 30 principales empresas del mundo. Posteriormente, la empresa agregó una tercera clase de acciones. Estas acciones Clase C venían con cero derecho a voto.
Otros ejemplos de empresas con estructuras de clase dual son Meta (anteriormente Facebook), Zynga, Groupon y Alibaba.
Reflejos
Los partidarios dicen que este tipo de estructuras permiten a las personas que fundaron y actualmente dirigen la empresa pensar a largo plazo, en lugar de estar a merced de inversores orientados a corto plazo que quieren ver mayores ganancias de inmediato.
Una sociedad o acción con estructura de doble clase tiene dos o más clases de acciones con diferentes derechos de voto.
Por lo general, a los iniciados se les da acceso a una clase de acciones que brindan mayor control y derecho a voto, mientras que al público en general se le ofrece una clase de acciones con poco o ningún derecho a voto.
Las estructuras de clase dual son controvertidas porque no permiten que los accionistas públicos tengan voz en la gestión de la empresa y distribuyen el riesgo de manera desigual.
