Lager mit zwei Klassen
Was ist eine Zweiklassenaktie?
Eine Aktie mit zwei Klassen liegt vor, wenn ein Unternehmen zwei Anteilsklassen ausgibt. Eine Aktienstruktur mit zwei Klassen kann beispielsweise aus Anteilen der Klassen A und B bestehen. Diese Aktien können sich hinsichtlich Stimmrechten und Dividendenzahlungen unterscheiden.
Wenn mehrere Aktienklassen ausgegeben werden, wird in der Regel eine Klasse der breiten Öffentlichkeit angeboten, während die andere Unternehmensgründern, Führungskräften und der Familie angeboten wird. Die Klasse, die der allgemeinen Öffentlichkeit angeboten wird, hat oft begrenzte oder keine Stimmrechte,. während die Klasse, die Gründern und Führungskräften zur Verfügung steht, mehr Stimmrecht hat und oft eine Mehrheitskontrolle des Unternehmens vorsieht.
Zweiklassenaktien verstehen
Zweiklassenaktien sind darauf ausgelegt, bestimmten Aktionären Stimmrecht zu geben. Aktienklassen mit ungleichen Stimmrechten können geschaffen werden, um Eigentümer zufrieden zu stellen, die die Kontrolle nicht aufgeben wollen, aber möchten, dass der öffentliche Aktienmarkt die Finanzierung bereitstellt.
In den meisten Fällen werden diese sogenannten Super-Voting-Aktien nicht öffentlich gehandelt und Unternehmensgründer und ihre Familien sind am häufigsten die kontrollierende Gruppe in Zwei-Klassen-Unternehmen. Obwohl es keine einheitliche Nomenklatur für mehrere Anteilsklassen gibt, sind Anteile der Klasse A normalerweise besser als Anteile der Klasse B. In anderen Fällen ist es jedoch umgekehrt. Aus diesem Grund sollten Anleger die Einzelheiten der Anteilsklassen eines Unternehmens recherchieren, wenn sie erwägen, in ein Unternehmen mit mehr als einer Anteilsklasse zu investieren.
Bekannte Unternehmen wie Ford und Warren Buffetts Berkshire Hathaway haben Aktienstrukturen mit zwei Klassen, die Gründern, Führungskräften und Familien die Möglichkeit bieten, die Stimmrechtsmehrheit mit einem relativ kleinen Prozentsatz des Gesamtkapitals zu kontrollieren .
Die Zwei-Klassen-Struktur bei Ford zum Beispiel gibt der Ford-Familie die Kontrolle über 40 % der Stimmrechte, während sie einen kleinen Prozentsatz des gesamten Eigenkapitals des Unternehmens besitzt. Ein extremes Beispiel ist Charlie Ergen, CEO von Echostar Communications, der mit seinen mächtigen Class-A-Aktien rund 91,8 % der Stimmen kontrolliert.
Zwei-Klassen-Strukturen ermöglichen Unternehmen den Zugang zu öffentlichem Kapital, ohne die Kontrolle zu verlieren.
Besondere Überlegungen
Obwohl sie in letzter Zeit populär geworden sind, gibt es Zwei-Klassen-Strukturen schon seit einiger Zeit in verschiedenen Formen.
Die New Yorker Börse (NYSE) verbot 1940 Zwei-Klassen-Strukturen, nachdem es 1926 zu einem Aufschrei über das öffentliche Angebot des Automobilunternehmens Dodge Brothers gekommen war, das aus nicht stimmberechtigten Aktien für die Öffentlichkeit bestand. Die Börse führte die Praxis jedoch in den 1980er Jahren im Zuge der Konkurrenz durch andere Börsen wieder ein. Sobald Aktien notiert sind,. können Unternehmen keine der neuen Klasse zugeschriebenen Stimmrechte rückgängig machen oder Aktienklassen mit überlegenen Stimmrechten ausgeben.
7 %
Der ungefähre Prozentsatz der US-Unternehmen im Russell 3000 Index mit einer Zwei- oder Mehrklassenstruktur gemäß einer Studie der Harvard Law School.
In jüngster Zeit hat sich die Zahl der Unternehmen, die sich bei der Börsennotierung für eine Zwei-Klassen-Struktur entscheiden, vervielfacht. Dies ist insbesondere bei Technologie- Startups der Fall,. von denen viele diese Strategie anwenden, um die Kontrolle über ihre Outfits zu behalten. Google von Alphabet Inc. ist das bekannteste Beispiel für diesen Trend (siehe unten).
Google von Alphabet Inc. ist das bekannteste Beispiel für diesen Trend. Viele Investoren waren frustriert über den Börsengang (IPO) von Google, als der Internetgigant, der sich einer Marktkapitalisierung unter den 30 größten Unternehmen weltweit rühmt, zweite Klasse-B-Aktien an Gründer mit der 10-fachen Stimmenzahl der verkauften Klasse-A-Aktien ausgab die Öffentlichkeit.
Mehrere Aktienindizes haben aufgehört, Unternehmen mit Zwei-Klassen-Strukturen aufzunehmen. Der S&P 500 und FTSE Russell sind zwei solche Indizes.
Aktienkontroverse um zwei Klassen
Aktienstrukturen mit zwei Klassen sind umstritten. Ihre Befürworter argumentieren, dass die Struktur es Gründern ermöglicht, eine starke Führung zu demonstrieren und langfristige Interessen über kurzfristige finanzielle Ergebnisse zu stellen. Es hilft Gründern auch, die Kontrolle über das Unternehmen zu behalten, da potenzielle Übernahmen durch ihre stimmberechtigte Mehrheit vermieden werden können.
Andererseits argumentieren die Gegner, dass die Struktur es einer kleinen Gruppe privilegierter Aktionäre ermöglicht, die Kontrolle zu behalten, während andere Aktionäre (mit weniger Stimmrecht) die Mehrheit des Kapitals stellen. In der Tat liegt eine ungleiche Risikoverteilung vor.
Der Gründer kann mit minimalem wirtschaftlichem Risiko auf Kapital von öffentlichen Märkten zugreifen. Die Anteilseigner tragen einen Großteil des mit der Strategie verbundenen Risikos.
Wissenschaftliche Untersuchungen haben bewiesen, dass starke Aktienklassen für Insider eine langfristige Outperformance verhindern können. Ein Mittelweg wurde von einer anderen Aktionärsgruppe vorgeschlagen. Demnach können die Auswirkungen einer Zwei-Klassen-Struktur begrenzt werden, indem eine zeitlich begrenzte Beschränkung solcher Strukturen auferlegt wird und den Aktionären ermöglicht wird, Stimmrechte im Laufe der Zeit zu akkumulieren.
Beispiele für Zwei-Klassen-Strukturen
Die Alphabet-Tochter Google ist das bekannteste Beispiel für ein Unternehmen mit einer Zwei-Klassen-Struktur. Als es 2004 an die Börse ging, stellte der Suchgigant zwei Aktienklassen in seinem Angebot vor. Anteile der Klasse A waren regulären Anlegern vorbehalten und hatten eine Stimme pro Anteil. Klasse-B-Aktien waren Gründern und Führungskräften vorbehalten und hatten 10-mal so viele Stimmen wie die "gewöhnlichen" A-Aktien.
Viele Investoren waren frustriert über diesen Börsengang (IPO), da der Internetgigant eine Marktkapitalisierung unter den 30 größten Unternehmen weltweit vorzuweisen hat. Später fügte das Unternehmen eine dritte Aktienklasse hinzu. Diese Aktien der Klasse C waren mit null Stimmrechten ausgestattet.
Weitere Beispiele für Unternehmen mit Zwei-Klassen-Strukturen sind Meta (ehemals Facebook), Zynga, Groupon und Alibaba.
Höhepunkte
Befürworter sagen, dass diese Art von Strukturen es den Menschen, die das Unternehmen gegründet haben und derzeit leiten, ermöglichen, langfristig zu denken, anstatt kurzfristig orientierten Investoren ausgeliefert zu sein, die sofort größere Gewinne sehen wollen.
Ein Unternehmen oder eine Aktie mit einer Zwei-Klassen-Struktur hat zwei oder mehr Aktienklassen mit unterschiedlichen Stimmrechten.
In der Regel erhalten Insider Zugang zu einer Aktienklasse, die größere Kontrolle und Stimmrechte bietet, während der allgemeinen Öffentlichkeit eine Aktienklasse mit geringen oder keinen Stimmrechten angeboten wird.
Zwei-Klassen-Strukturen sind umstritten, weil sie den öffentlichen Aktionären kein Mitspracherecht bei der Führung des Unternehmens einräumen und das Risiko ungleich verteilen.
