Dubbelklassaktie

Vad är en dubbelklassaktie?

En dubbelklassaktie är när ett företag utfärdar två aktieklasser. En aktiestruktur med dubbla klasser kan bestå av till exempel A- och B- aktier. Dessa aktier kan skilja sig åt i fråga om rösträtt och utdelning.

När flera aktieklasser erbjuds är vanligtvis en klass till allmänheten, medan den andra erbjuds till företagsgrundare, chefer och familj. Klassen som erbjuds allmänheten har ofta begränsad eller ingen rösträtt,. medan klassen är tillgänglig för grundare och chefer har mer rösträtt och ger ofta majoritetskontroll över företaget.

Förstå en dubbelklassaktie

Dubbelklassaktier är utformade för att ge specifika aktieägare röstkontroll. Aktieklasser med ojämna röstandelar kan skapas för att tillfredsställa ägare som inte vill ge upp kontrollen, men som vill att den offentliga aktiemarknaden ska tillhandahålla finansiering.

I de flesta fall är dessa så kallade supervoting-aktier inte börsnoterade och företagsgrundare och deras familjer är oftast de kontrollerande grupperna i dubbelklassföretag. Även om det inte finns någon standardnomenklatur för flera andelsklasser är A-aktier normalt överlägsna B-aktier. I andra fall är dock det omvända sant. Det är därför investerare bör undersöka detaljerna i ett företags aktieklasser om de överväger att investera i ett företag med mer än en aktieklass.

Välkända företag, som Ford och Warren Buffetts Berkshire Hathaway,. har aktiestrukturer i dubbla klasser, vilket ger grundare, chefer och familjer möjligheten att kontrollera majoritetsrösterna med en relativt liten andel av det totala eget kapitalet.

Dubbelklassstrukturen hos Ford, till exempel, ger Ford-familjen kontroll över 40 % av rösterna, samtidigt som de äger en liten andel av företagets totala eget kapital. Ett extremt exempel är Echostar Communications vd Charlie Ergen, som kontrollerar cirka 91,8 % av rösterna med sina kraftfulla A-aktier.

Dubbelklassstrukturer tillåter företag att få tillgång till offentligt kapital utan att offra kontrollen.

Särskilda överväganden

Även om de nyligen har blivit populära, har dubbelklassstrukturer funnits under en tid i olika former.

New York Stock Exchange (NYSE) förbjöd dubbelklassstrukturer 1940 efter ett ramaskri 1926 över bilföretaget Dodge Brothers offentliga erbjudande, som bestod av aktier utan rösträtt för allmänheten. Men börsen återinförde praxis under 1980-talet i spåren av konkurrens från andra börser. När aktier väl är noterade kan företag inte återkalla rösträtter som tillskrivs den nya klassen, eller ge ut några aktieklasser med överlägsen rösträtt.

7 %

Den ungefärliga andelen amerikanska företag i Russell 3000 Index med en dubbel- eller multipelklassstruktur, enligt en studie från Harvard Law School.

På senare tid har antalet företag som väljer en dubbelklassstruktur vid noteringen mångdubblats. Detta är särskilt fallet bland teknikstartups,. av vilka många använder denna strategi för att behålla kontrollen över sina kläder. Alphabet Inc.s Google är det mest kända exemplet på denna trend (se nedan).

Alphabet Inc.s Google är det mest kända exemplet på denna trend. Många investerare var frustrerade över Googles börsintroduktion (IPO) när internetjätten, med ett börsvärde bland de 30 bästa företagen över hela världen, emitterade andra B-aktier till grundare med tio gånger så många röster som de vanliga A-aktier som såldes till allmänheten.

Flera aktieindex har slutat inklusive företag med dubbelklassstrukturer. S&P 500 och FTSE Russell är två sådana index.

Dubbelklassaktiekontrovers

Aktiestrukturer med dubbla klasser är kontroversiella. Deras anhängare hävdar att strukturen gör det möjligt för grundare att visa ett starkt ledarskap och att sätta långsiktiga intressen framför kortsiktiga ekonomiska resultat. Det hjälper också grundarna att behålla kontrollen över företaget eftersom potentiella övertaganden kan undvikas genom deras aktier med övermajoritet.

Å andra sidan hävdar motståndare att strukturen tillåter en liten grupp privilegierade aktieägare att behålla kontrollen, medan andra aktieägare (med mindre rösträtt) tillhandahåller majoriteten av kapitalet. I själva verket finns det en ojämn riskfördelning.

Grundaren kan få tillgång till kapital från offentliga marknader med minimal ekonomisk risk. Aktieägarna bär en stor del av risken relaterade till strategin.

Akademisk forskning har visat att kraftfulla aktieklasser för insiders faktiskt kan hindra långsiktig överprestation. En medelväg har föreslagits av en annan grupp aktieägare. Enligt dem kan effekterna av en dubbelklassstruktur begränsas genom att lägga en tidsbestämd begränsning på sådana strukturer och låta aktieägarna samla röstandelar över tiden.

Exempel på strukturer i dubbla klasser

Alfabetets dotterbolag Google är det mest kända exemplet på ett företag med en dubbelklassstruktur. När det noterades 2004 avslöjade sökjätten två aktieklasser i sitt erbjudande. A-aktier var reserverade för vanliga investerare och hade en röst per aktie. B-aktier var reserverade för grundare och befattningshavare och hade 10 gånger så många röster som de för de "ordinarie" A-aktierna.

Många investerare var frustrerade över detta börsintroduktion (IPO), med tanke på att internetjätten skröt med ett börsvärde bland de 30 bästa företagen i världen. Senare lade bolaget till ett tredje aktieslag. Dessa C-aktier kom med noll rösträtt.

Andra exempel på företag med dubbelklassstrukturer är Meta (tidigare Facebook), Zynga, Groupon och Alibaba.

##Höjdpunkter

– Supportrar säger att den här typen av strukturer tillåter människorna som grundade och för närvarande driver företaget att tänka långsiktigt, snarare än att vara utlämnade till kortsiktigt orienterade investerare som vill se större vinster direkt.

• Ett företag eller aktie med dubbelklassstruktur har två eller flera aktieslag med olika rösträtt.

• Vanligtvis ges insiders tillgång till ett aktieslag som ger större kontroll och rösträtt, medan allmänheten erbjuds ett aktieslag med liten eller ingen rösträtt.

– Dubbelklassiga strukturer är kontroversiella eftersom de inte tillåter offentliga aktieägare att säga sitt om att driva företaget och fördelar riskerna ojämnt.