绑腿

什么是 Legging？

Legging in 是指进入多个单独的头寸组合形成一个整体头寸的行为，通常用于期权交易。

在期权中一次一条腿地建立价差、组合或任何其他多腿头寸，而不是一次全部作为一个包。如果一次建仓比一次性建仓成本低，那么采用复杂策略可能对交易者有利。

对于某些复杂的头寸，如果交易者找不到一个热切的交易对手，而他恰好有一把斧头来建立完全相反的头寸，他们可能无法通过将其作为价差报价来找到足够的流动性或有利的价格。相反，最好一次进入一个选项，直到完成。在取消或平仓复杂头寸时，交易者可能同样会退出该头寸。

Legging in 也可以指建立一个复杂金融投资的进入头寸，与建立退出或平仓分开；或当债务人或债权人在债务工具发行或取得后订立套期合约以降低财务风险时。

Legging in 是一种在买卖涉及期权和期货合约的复杂策略时降低总体成本的常见做法。期权市场中的点差策略很受欢迎，因为它允许交易者或投资者在押注标的证券的特定结果或一组结果时自定义特定的损益结构。

虽然有几种标准价差和组合，例如垂直看涨价差、蝶式或跨式，但交易者可以构建他们喜欢的任何价差策略。然而，涉及两个以上期权的复杂订单可能不会找到一个自然的对手方急于采取交易的另一方，至少不是为了有利的价格水平。在这种情况下，零散地参与传播可能是值得且必要的。

虽然绑腿过程可能被证明更便宜，但它确实存在一些风险，称为腿风险。风险在于，在完成各种订单所需的时间内，一个或多个所需分支的市场价格或流动性将变得不利。

发生这种情况的原因可能是基础证券在两次交易之间充分移动，或者由于其他因素，例如隐含波动率的变化。此外，当您交易一条腿时，其他人可能会影响您纯粹偶然看到的另一条腿的交易。

假设交易者特别希望进入一个复杂的多边期权策略，该策略涉及购买 XYZ 期权中 30 – 40行使价1 x 2 看跌价差，同时购买 50 – 60扼杀。

交易者最初可能会将组合策略作为一揽子报价，以了解人们愿意以什么价格出售它。如果市场上的报价不符合交易者的喜好，那么交易者可能会尝试通过分别引用两个点差来参与该策略。

也许交易者找到了一个很好的扼杀报价，但仍然对 1 x 2 比率的看跌价差报价不满意。因此，交易者购买扼杀，然后到电子市场的屏幕上自己购买 40 看跌期权，然后将 30 看跌期权的两倍卖给场内的做市商。交易者已成功进入完整策略。

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