长果冻卷

什么是长果冻卷？

长果冻卷是一种期权策略，旨在从基于期权定价的套利形式中获利。它寻找由给定行使价的看涨期权组成的水平价差（也称为日历价差）的定价与由看跌期权组成的具有相同行使价的相同水平价差的定价之间的差异。

了解长果冻卷

多头果冻卷是一种复杂的价差策略，将价差定位为中性、完全对冲，与股价的方向性变动相关，以便交易可以从这些价差的购买价格差异中获利。

这是可能的，因为由看涨期权组成的水平价差的定价应该与由看跌期权组成的水平价差相同，除了看跌期权应该从价格中减去股息支付和利息成本。因此，看涨期权的价格通常应该比看跌期权的价格高一点——高多少取决于是否会在到期前派发股息。

果冻卷是由两个水平涂抹物的组合制成的。价差可以构建为多头价差，即买入看涨价差并卖出看跌价差，也可以构建为空头价差，即买入看跌价差并卖出看涨价差。该策略要求买入更便宜的价差并卖出更长的价差。从理论上讲，当交易者保持两个点差之间的差异时，利润就会出现。

可以通过实施各种修改来处理此策略的变化，包括增加一个或两个水平价差的多头头寸数量。两种价差中的每一种的行使价也可以不同，但任何此类修改都会给交易带来额外的风险。

对于零售交易者，交易成本可能会使这种交易无利可图，因为价格差异很少超过几美分。但偶尔可能会出现一些例外情况，这使得精明的交易者可以轻松获利。

长果冻卷结构

考虑以下示例，说明交易者何时想要构建长果冻卷价差。假设 1 月 8 日在正常市场时间，亚马逊股票 (AMZN) 的交易价格约为每股 1,700.00 美元。假设还下一个 1 月 15 日至 1 月。 22 个看涨和看跌价差（每周到期）可供零售买家以 1700 美元的行使价购买：

价差1：1月15日看涨（空头）/ 1月22日看涨（多头）；价格 = 9.75

价差 2：1 月 15 日看跌期权（空头）/ 1 月 22 日看跌期权（多头）；价格 = 10.75

如果交易者能够以这些价格购买点差 1 和点差 2，那么他们可以锁定利润，因为他们实际上已经在 9.75 买入了股票的多头头寸，在 10.75 买入了股票的空头头寸。发生这种情况是因为多头看涨和空头看跌头寸创建了一个合成股票头寸，其行为非常类似于持有股票。相反，剩余的空头看涨头寸和多头看跌头寸创建合成空头头寸。

现在净效应变得清晰了，因为可以显示交易者发起了一个日历交易，能够以 1,700 美元的价格进入股票并以 1,700 美元的价格退出股票。这些头寸相互抵消，使期权价差价格之间的唯一差异成为一个重要的问题。

如果实际上可以以比看跌期权少 1 美元的价格获得看涨期权水平价差，那么交易者可以锁定每份合约每股 1 美元。因此，10 份合约头寸将净赚 1,000 美元。

短果冻卷结构

在空头胶卷中，交易者使用空头看涨水平价差和多头看跌水平价差——与多头结构相反。点差是用相同的水平点差方法构建的，但交易者希望看涨价差定价远低于看跌价差。如果发生这种价格不匹配且无法用即将支付的股息或利息成本来解释，那么交易将是可取的。

＃＃强调

长果冻卷中的两个价差通常定价非常接近，以至于没有足够的利润来证明实施它的合理性。
多头果冻卷是一种利用水平价差的价格差异的期权价差交易策略。
长果冻卷包括买入长日历看涨期权价差和卖出短日历看跌期权价差。