Rotolo di gelatina lungo

Che cos'è un rotolo di gelatina lungo?

Un long jelly roll è una strategia di opzioni che mira a trarre profitto da una forma di arbitraggio basata sul prezzo delle opzioni. Cerca una differenza tra il prezzo di uno spread orizzontale (chiamato anche calendario spread) composto da opzioni call a un determinato prezzo d'esercizio e lo stesso spread orizzontale con lo stesso prezzo d'esercizio composto da opzioni put.

Capire i rotoli di gelatina lunghi

Un long Jelly Roll è una strategia di spread complessa che posiziona lo spread come neutrale, completamente coperto, in relazione al movimento direzionale del prezzo dell'azione in modo che l'operazione possa invece trarre profitto dalla differenza nel prezzo di acquisto di tali spread.

Ciò è possibile perché gli spread orizzontali costituiti da opzioni call dovrebbero avere lo stesso prezzo di uno spread orizzontale composto da opzioni put, con l'eccezione che l'opzione put dovrebbe avere il pagamento del dividendo e il costo degli interessi sottratti dal prezzo. Quindi il prezzo dello spread call dovrebbe essere in genere leggermente superiore al prezzo dello spread put: quanto più alto dipende dal fatto che si verificherà un pagamento del dividendo prima della scadenza.

Un rotolo di gelatina viene creato dalla combinazione di due spalmatori orizzontali. Lo spread può essere costruito come uno spread lungo, il che significa che lo spread di chiamata è stato acquistato e lo spread di vendita è stato venduto, o come uno spread breve, in cui lo spread di vendita viene acquistato e lo spread di chiamata viene venduto. La strategia prevede l'acquisto dello spread più conveniente e la vendita dello spread più lungo. In teoria, il profitto arriva quando il trader riesce a mantenere la differenza tra i due spread.

Le variazioni di questa strategia possono essere affrontate implementando una serie di modifiche, compreso l'aumento del numero di posizioni lunghe su uno o entrambi gli spread orizzontali. I prezzi di esercizio possono anche essere variati per ciascuno dei due spread, ma qualsiasi modifica di questo tipo crea rischi aggiuntivi per il commercio.

Per i commercianti al dettaglio, i costi di transazione renderebbero probabilmente questo commercio non redditizio, poiché la differenza di prezzo è raramente superiore a pochi centesimi. Ma occasionalmente possono verificarsi alcune eccezioni che rendono possibile un facile profitto per il trader astuto.

Costruzione a rotolo lungo di gelatina

Considera il seguente esempio di quando un trader vorrebbe costruire uno spread di gelatina lungo. Supponiamo che l'8 gennaio durante il normale orario di mercato, le azioni Amazon (AMZN) fossero scambiate a circa $ 1.700,00 per azione. Supponiamo anche il successivo 15 gennaio-gennaio. 22 spread call e put (con date di scadenza settimanali) erano disponibili per gli acquirenti al dettaglio per il prezzo di esercizio di $ 1700:

Spread 1: call del 15 gennaio (short) / call del 22 gennaio (long); prezzo = 9,75

Spread 2: put 15 gennaio (short) / put 22 gennaio (long); prezzo = 10,75

Se un trader è in grado di acquistare Spread 1 e Spread 2 a questi prezzi, può ottenere un profitto perché ha effettivamente acquistato una posizione lunga sul titolo a 9,75 e una posizione corta sul titolo a 10,75. Ciò accade perché la posizione long call e la posizione short put creano una posizione azionaria sintetica che si comporta in modo molto simile alla detenzione di azioni. Al contrario, la posizione short call rimanente e la posizione put lunga creano una posizione azionaria corta sintetica.

Ora l'effetto netto diventa chiaro perché può essere dimostrato che il trader ha avviato un'operazione di calendario con la possibilità di entrare nel titolo a $ 1.700 e uscire dal titolo a $ 1.700. Le posizioni si annullano a vicenda lasciando che l'unica differenza tra i prezzi degli spread delle opzioni sia una preoccupazione importante.

Se lo spread orizzontale call può effettivamente essere acquisito per un dollaro in meno rispetto all'opzione put, il trader può bloccare $ 1 per azione per contratto. Quindi una posizione contrattuale di 10 guadagnerebbe $ 1.000.

Costruzione a rotolo di gelatina corta

Nello short Jelly Roll, il trader utilizza uno spread orizzontale short call con uno spread orizzontale long put, l'opposto della costruzione long. Gli spread sono costruiti con la stessa metodologia di spread orizzontale, ma il trader cerca che il prezzo dello spread di chiamata sia molto più basso dello spread put. Se si verificasse una tale discrepanza di prezzo che non è spiegata da imminenti pagamenti di dividendi o costi per interessi, allora l'operazione sarebbe auspicabile.

Mette in risalto

• I due spread in un lungo rotolo di gelatina hanno solitamente un prezzo così vicino che non c'è abbastanza profitto da realizzare per giustificarne l'implementazione.

• Un long jelly roll è una strategia di spread trading su opzioni che sfrutta le differenze di prezzo negli spread orizzontali.

• I rotoli di gelatina lunghi includono l'acquisto di uno spread di chiamata del calendario lungo e la vendita di uno spread di put del calendario breve.