Gulung Jeli Panjang
Apakah Gulung Jeli Panjang?
Gulung jeli panjang ialah strategi pilihan yang bertujuan untuk mendapat keuntungan daripada bentuk arbitraj berdasarkan penentuan harga opsyen. Ia mencari perbezaan antara harga spread mendatar (juga dipanggil spread kalendar) yang terdiri daripada pilihan panggilan pada harga mogok tertentu dan spread mendatar yang sama dengan harga mogok yang sama terdiri daripada pilihan letak.
Memahami Long Jelly Rolls
Gulung jeli panjang ialah strategi taburan kompleks yang meletakkan spread sebagai neutral, dilindung nilai sepenuhnya, berhubung dengan pergerakan arah harga saham supaya dagangan sebaliknya boleh mendapat keuntungan daripada perbezaan harga pembelian spread tersebut.
Ini adalah mungkin kerana spread mendatar yang terdiri daripada pilihan panggilan hendaklah diberi harga yang sama seperti spread mendatar yang terdiri daripada opsyen jual, dengan pengecualian bahawa opsyen jual harus mempunyai pembayaran dividen dan kos faedah ditolak daripada harga. Oleh itu, harga spread panggilan biasanya sepatutnya lebih tinggi sedikit daripada harga spread put—berapa lebih tinggi bergantung pada sama ada pembayaran dividen akan berlaku sebelum tamat tempoh.
Gulung jeli dicipta daripada gabungan dua hamparan mendatar. Spread boleh dibina sebagai spread panjang, bermakna spread panggilan dibeli dan spread put dijual, atau sebagai spread pendek, di mana spread put dibeli dan spread panggilan dijual. Strategi ini memerlukan untuk membeli spread yang lebih murah dan menjual spread yang lebih panjang. Secara teori, keuntungan datang apabila peniaga dapat mengekalkan perbezaan antara kedua-dua spread.
Variasi strategi ini boleh didekati dengan melaksanakan pelbagai pengubahsuaian termasuk meningkatkan bilangan kedudukan panjang pada satu atau kedua-dua spread mendatar. Harga mogok juga boleh diubah untuk setiap satu daripada dua spread, tetapi sebarang pengubahsuaian sedemikian menimbulkan risiko tambahan kepada perdagangan.
Bagi peniaga runcit, kos urus niaga mungkin akan menjadikan perdagangan ini tidak menguntungkan, kerana perbezaan harga jarang melebihi beberapa sen. Tetapi kadangkala beberapa pengecualian mungkin berlaku menjadikan keuntungan mudah mungkin untuk peniaga yang bijak.
Pembinaan Gulung Jeli Panjang
Pertimbangkan contoh berikut apabila seorang peniaga ingin membina hamparan gulungan jeli yang panjang. Katakan pada 8 Januari semasa waktu pasaran biasa, saham saham Amazon (AMZN) didagangkan sekitar $1,700.00 sesaham. Katakan juga 15 Jan-Jan berikut. Spread panggilan dan letak 22 (dengan tarikh tamat tempoh mingguan) tersedia kepada pembeli runcit untuk harga mogok $1700:
Spread 1: Panggilan 15 Jan (pendek) / Panggilan 22 Jan (panjang); harga = 9.75
Spread 2: put 15 Jan (pendek) / put 22 Jan (panjang); harga = 10.75
Jika seorang peniaga mampu membeli Spread 1 dan Spread 2 pada harga ini, maka mereka boleh mengunci keuntungan kerana mereka telah secara berkesan membeli kedudukan beli dalam stok pada 9.75 dan kedudukan jual dalam stok pada 10.75. Ini berlaku kerana panggilan panjang dan kedudukan jual pendek mewujudkan kedudukan saham sintetik yang bertindak seperti memegang saham. Sebaliknya, kedudukan panggilan pendek yang tinggal dan kedudukan jual panjang mencipta kedudukan stok pendek sintetik.
Kini kesan bersih menjadi jelas kerana boleh ditunjukkan bahawa peniaga memulakan perdagangan kalendar dengan keupayaan untuk memasukkan saham pada $1,700 dan keluar dari saham pada $1,700. Kedudukan membatalkan satu sama lain meninggalkan satu-satunya perbezaan antara harga spread opsyen menjadi kebimbangan yang penting.
Jika sebaran mendatar panggilan sebenarnya boleh diperoleh dengan harga satu dolar kurang daripada opsyen jual, maka peniaga boleh mengunci $1 sesaham setiap kontrak. Jadi kedudukan 10 kontrak akan menjaringkan $1,000.
Pembinaan Gulung Jeli Pendek
Dalam gulungan jeli pendek, peniaga menggunakan hamparan mendatar panggilan pendek dengan hamparan mendatar letak panjang—bertentangan dengan binaan panjang. Spread dibina dengan metodologi spread mendatar yang sama tetapi peniaga mencari harga spread panggilan jauh lebih rendah daripada spread put. Sekiranya ketidakpadanan harga sedemikian berlaku yang tidak dijelaskan oleh pembayaran dividen atau kos faedah yang akan datang, maka perdagangan itu wajar.
Sorotan
Kedua-dua spread dalam gulungan jeli panjang biasanya berharga begitu rapat sehingga tidak ada keuntungan yang mencukupi untuk mewajarkan pelaksanaannya.
Gulungan jeli panjang ialah strategi dagangan tebaran pilihan yang mengeksploitasi perbezaan harga dalam tebaran mendatar.
Gulung jeli panjang termasuk membeli hamparan panggilan kalendar panjang dan menjual hamparan letak kalendar pendek.
