Длинный желейный рулет

Что такое длинный рулет с желе?

Long Jelly Roll — это опционная стратегия, целью которой является получение прибыли от формы арбитража, основанной на цене опциона. Он ищет разницу между ценой горизонтального спреда (также называемого календарным спредом), состоящего из колл-опционов с заданной ценой исполнения, и того же горизонтального спреда с той же ценой исполнения, состоящего из опционов пут.

Понимание длинных рулетиков с желе

Long Jelly Roll — это сложная стратегия спреда, которая позиционирует спред как нейтральный, полностью хеджированный по отношению к направленному движению цены акций, чтобы сделка могла вместо этого получить прибыль от разницы в цене покупки этих спредов.

Это возможно, потому что горизонтальные спреды, состоящие из колл-опционов, должны оцениваться так же, как и горизонтальные спреды, состоящие из пут-опционов, за исключением того, что у пут-опциона должны быть вычтены из цены дивиденды и процентные расходы. Таким образом, цена спреда колл, как правило, должна быть немного выше, чем цена спреда пут — насколько она выше, зависит от того, произойдет ли выплата дивидендов до истечения срока действия.

Желейный рулет создается из комбинации двух горизонтальных спредов. Спред может быть построен как длинный спред, что означает покупку спреда колл и продажу спреда пут, или как короткий спред, когда спред пут покупается, а спред колл продается. Стратегия предполагает покупку более дешевого спреда и продажу более длинного спреда. Теоретически прибыль приходит, когда трейдер получает разницу между двумя спредами.

К вариациям этой стратегии можно подойти, внедрив множество модификаций, включая увеличение количества длинных позиций на одном или обоих горизонтальных спредах. Цены исполнения также могут варьироваться для каждого из двух спредов, но любое такое изменение создает дополнительные риски для сделки.

Для розничных трейдеров транзакционные издержки, скорее всего, сделают эту сделку невыгодной, поскольку разница в цене редко превышает несколько центов. Но иногда может произойти несколько исключений, позволяющих проницательному трейдеру получить легкую прибыль.

Конструкция длинного желейного рулета

Рассмотрим следующий пример, когда трейдер хотел бы построить длинный спред с рулетом из желе. Предположим, что 8 января в обычные рыночные часы акции Amazon (AMZN) торговались около 1700 долларов за акцию. Предположим также следующее: 15 янв. 22 спреда колл и пут (с недельным сроком истечения) были доступны розничным покупателям по цене исполнения 1700 долларов:

Разворот 1: колл от 15 января (короткий) / колл от 22 января (длинный); цена = 9,75

Спред 2: пут 15 января (короткий) / пут 22 января (длинный); цена = 10,75

Если трейдер может купить Спред 1 и Спред 2 по этим ценам, то он может зафиксировать прибыль, потому что фактически купил длинную позицию по акции по 9,75 и короткую позицию по акции по 10,75. Это происходит потому, что длинная позиция колл и короткая позиция пут создают синтетическую позицию по акциям, которая очень похожа на владение акциями. И наоборот, оставшаяся короткая позиция колл и длинная позиция пут создают искусственную короткую позицию по акциям.

Теперь становится очевидным чистый эффект, поскольку можно показать, что трейдер начал календарную сделку, имея возможность войти в акцию по цене 1700 долларов и выйти из нее по цене 1700 долларов. Позиции компенсируют друг друга, оставляя единственное различие между ценами спреда опциона, которое имеет значение.

Если горизонтальный спред колл фактически можно приобрести на один доллар меньше, чем опцион пут, то трейдер может зафиксировать 1 доллар за акцию по контракту. Таким образом, позиция из 10 контрактов принесет прибыль в размере 1000 долларов.

Конструкция с коротким желейным рулетом

В коротком желейном броске трейдер использует горизонтальный спред короткого колла с горизонтальным спредом длинного пут — противоположность длинной конструкции. Спреды построены с использованием той же методологии горизонтального спреда, но трейдер рассчитывает, что цена спреда колл будет намного ниже, чем спред пут. Если произойдет такое несоответствие цен, которое не объясняется предстоящими выплатами дивидендов или процентными расходами, то сделка будет желательной.

Особенности

• Два спреда в длинном желейном рулете обычно имеют настолько близкие друг к другу цены, что получение достаточной прибыли, чтобы оправдать его реализацию.

• Long Jelly Roll — это стратегия торговли опционными спредами, которая использует ценовые различия в горизонтальных спредах.

• Длинные желейные роллы включают покупку длинного календарного спреда колл и продажу короткого календарного спреда пут.