Pitkä Jelly Roll
Mikä on pitkä Jelly Roll?
Pitkä hyytelörulla on optiostrategia, jonka tavoitteena on hyötyä optiohinnoitteluun perustuvasta arbitraasimuodosta. Se etsii eroa horisontaalisen marginaalin (kutsutaan myös kalenterimarginaaliksi) hinnoittelun välillä, joka koostuu osto-optioista tietyllä lunastushinnalla, ja saman horisontaalisen eron hinnoittelun välillä, jolla on sama myyntioptioista koostuva myyntihinta.
Pitkien hyytelörullien ymmärtäminen
Pitkä hyytelörulla on monimutkainen spread-strategia, joka sijoittaa eron neutraaliksi, täysin suojatuksi suhteessa osakkeen hinnan suuntaliikkeeseen, jotta kauppa voi sen sijaan hyötyä näiden spreadien ostohinnan erosta.
Tämä on mahdollista, koska osto-optioista koostuvat horisontaaliset erot tulisi hinnoitella samalla tavalla kuin myyntioptioista koostuvat horisontaaliset erot, sillä poikkeuksella, että myyntioption hinnasta tulisi vähentää osingonmaksu ja korkokustannukset. Joten puheluvälin hinnan tulisi tyypillisesti olla hieman korkeampi kuin myyntikatteen hinta – kuinka paljon korkeampi riippuu siitä, maksetaanko osinkoa ennen erääntymistä.
Hyytelörulla syntyy kahden vaakasuoran levitteen yhdistelmästä. Spread voidaan muodostaa pitkäksi spreadiksi, mikä tarkoittaa, että call spread ostettiin ja putoaminen myytiin, tai lyhyeksi spreadiksi, jossa ostetaan put-spree ja myydään putoava spread. Strategia vaatii halvemman spreadin ostamista ja pidemmän spreadin myymistä. Teoriassa voitto tulee, kun elinkeinonharjoittaja saa pitää eron kahden eron välillä.
Tämän strategian muunnelmia voidaan lähestyä toteuttamalla erilaisia modifikaatioita, mukaan lukien lisäämällä pitkien positioiden määrää yhdellä tai molemmilla horisontaalisilla eroilla. Lakkohintoja voidaan myös vaihdella molemmille kahdelle spreadille, mutta jokainen tällainen muutos luo lisäriskejä kaupalle.
Vähittäiskauppiaille transaktiokustannukset tekisivät kaupasta todennäköisesti kannattamattoman, koska hintaero on harvoin muutamaa senttiä suurempi. Mutta toisinaan saattaa esiintyä muutamia poikkeuksia, jotka mahdollistavat helpon voiton älykkäälle kauppiaalle.
Pitkä Jelly Roll -rakenne
Harkitse seuraavaa esimerkkiä siitä, milloin kauppias haluaisi rakentaa pitkän hyytelörullalevitteen. Oletetaan, että 8. tammikuuta normaalina markkina-aikana Amazonin osakeosakkeet (AMZN) käyvät kauppaa noin 1 700,00 dollaria per osake. Oletetaan myös seuraava 15.1-1. Vähittäistastajien saatavilla oli 22 soitto- ja myyntikorkoa (viikoittaisilla viimeisin voimassaolopäivämäärällä) 1 700 dollarin lakutushintaan:
Spread 1: 15. tammikuuta puhelu (lyhyt) / 22. tammikuuta puhelu (pitkä); hinta = 9,75
Levitys 2: 15. tammikuuta put (lyhyt) / 22. tammikuuta put (pitkä); hinta = 10,75
Jos elinkeinonharjoittaja voi ostaa Spread 1:n ja Spread 2:n näillä hinnoilla, hän voi lukita voiton, koska hän on tosiasiallisesti ostanut pitkän position osakkeesta hintaan 9,75 ja lyhyen position osakkeesta hintaan 10,75. Tämä johtuu siitä, että pitkä puhelu ja lyhyt myyntipositio luovat synteettisen osakeposition, joka toimii hyvin paljon kuin osakkeiden omistaminen. Sitä vastoin jäljelle jäävä lyhyt ostopositio ja pitkä myyntipositio luovat synteettisen lyhyen osakeposition.
Nyt nettovaikutus tulee selväksi, koska voidaan osoittaa, että elinkeinonharjoittaja aloitti kalenterikaupan, jolla oli mahdollisuus päästä osakkeeseen 1 700 dollarilla ja poistua osakkeesta 1 700 dollarilla. Positiot kumoavat toisensa, jolloin ainoa ero optioiden hintojen välillä on huolenaihe, jolla on merkitystä.
Jos puhelun horisontaalinen ero voidaan todella hankkia yhdellä dollarilla pienemmällä hinnalla kuin myyntioptio, niin kauppias voi lukita yhden dollarin per osake per sopimus. Joten 10 sopimuksen nettomäärä olisi 1 000 dollaria.
Lyhyt Jelly Roll -rakenne
Lyhyessä hyytelörullassa elinkeinonharjoittaja käyttää lyhyen puhelun vaakasuoraa levitystä pitkällä vaakasuoralla levityksellä – päinvastoin kuin pitkä rakenne. Spread on rakennettu samalla horisontaalisella spread-metodologialla, mutta elinkeinonharjoittaja toivoo, että puhelun marginaalin hinnoittelu on paljon alhaisempi kuin myyntikatteen hinnoittelu. Jos ilmaantuisi sellainen hintaero, joka ei selity tulevilla osingonmaksuilla tai korkokuluilla, kauppa olisi toivottavaa.
Kohokohdat
Pitkän hyytelörullan kaksi levitystä hinnoitellaan yleensä niin lähelle toisiaan, että niiden toteuttaminen ei ansaitse tarpeeksi voittoa.
Pitkä hyytelörulla on vaihtoehto spread-kaupankäyntistrategia, joka hyödyntää hintaeroja horisontaalisissa spreadeissa.
Pitkät hyytelörullat sisältävät pitkän kalenterin soittolevitteen ostamisen ja lyhyen kalenteriputken myynnin.
