Rolo de Geleia Longo

O que é um Long Jelly Roll?

Um long jelly roll é uma estratégia de opções que visa lucrar com uma forma de arbitragem baseada na precificação de opções. Ele procura uma diferença entre a precificação de um spread horizontal (também chamado de spread calendário) composto por opções de compra a um determinado preço de exercício e o mesmo spread horizontal com o mesmo preço de exercício composto por opções de venda.

Entendendo os Rolos de Geleia Longa

Um longo jelly roll é uma estratégia de spread complexa que posiciona o spread como neutro, totalmente protegido, em relação ao movimento direcional do preço da ação para que a negociação possa lucrar com a diferença no preço de compra desses spreads.

Isso é possível porque os spreads horizontais compostos de opções de compra devem ter o mesmo preço de um spread horizontal composto de opções de venda, com a exceção de que a opção de venda deve ter o pagamento de dividendos e o custo de juros subtraídos do preço. Portanto, o preço do spread de compra normalmente deve ser um pouco mais alto que o preço do spread de venda - quanto mais alto depende se um pagamento de dividendos ocorrerá antes do vencimento.

Um rocambole é criado a partir da combinação de dois spreads horizontais. O spread pode ser construído como um spread longo, o que significa que o spread de compra foi comprado e o spread de venda foi vendido, ou como um spread curto, onde o spread de venda é comprado e o spread de compra é vendido. A estratégia é comprar o spread mais barato e vender o spread mais longo. Em teoria, o lucro vem quando o trader consegue manter a diferença entre os dois spreads.

Variações desta estratégia podem ser abordadas através da implementação de uma variedade de modificações, incluindo o aumento do número de posições longas em um ou ambos os spreads horizontais. Os preços de exercício também podem ser variados para cada um dos dois spreads, mas qualquer modificação cria riscos adicionais para a negociação.

Para os comerciantes de varejo, os custos de transação provavelmente tornariam esse comércio não lucrativo, já que a diferença de preço raramente é superior a alguns centavos. Mas, ocasionalmente, algumas exceções podem ocorrer, tornando possível um lucro fácil para o trader astuto.

Construção de Rolo de Geleia Longa

Considere o seguinte exemplo de quando um trader gostaria de construir um spread longo de gelatina. Suponha que em 8 de janeiro, durante o horário normal de mercado, as ações da Amazon (AMZN) estivessem sendo negociadas em torno de US$ 1.700,00 por ação. Suponha também o seguinte Jan. 15-Jan. 22 spreads de compra e venda (com datas de vencimento semanais) estavam disponíveis para compradores de varejo pelo preço de exercício de $ 1700:

Spread 1: call de 15 de janeiro (curta) / call de 22 de janeiro (longa); preço = 9,75

Spread 2: venda de 15 de janeiro (curta) / venda de 22 de janeiro (compra); preço = 10,75

Se um trader puder comprar Spread 1 e Spread 2 a esses preços, ele poderá obter lucro porque efetivamente comprou uma posição longa na ação a 9,75 e uma posição curta na ação a 10,75. Isso acontece porque a posição longa de compra e a posição curta de venda criam uma posição de estoque sintética que age de maneira muito semelhante à detenção de ações. Por outro lado, a posição de compra curta restante e a posição de venda longa criam uma posição de estoque curta sintética.

Agora, o efeito líquido fica claro porque pode ser demonstrado que o trader iniciou uma negociação de calendário com a capacidade de entrar na ação em $ 1.700 e sair da ação em $ 1.700. As posições se cancelam, deixando a única diferença entre os preços do spread da opção como uma preocupação que importa.

Se o spread horizontal de compra puder realmente ser adquirido por um dólar a menos que a opção de venda, o trader poderá travar $ 1 por ação por contrato. Assim, uma posição de 10 contratos renderia $ 1.000.

Construção de Rolo de Geleia Curta

No rolinho de gelatina curto, o trader usa um spread horizontal de call curto com um spread horizontal de venda longo - o oposto da construção longa. Os spreads são construídos com a mesma metodologia de spread horizontal, mas o trader está procurando que o preço do spread de chamadas seja muito menor do que o spread de venda. Se ocorrer tal descasamento de preços que não seja explicado pelos próximos pagamentos de dividendos ou custos de juros, a negociação seria desejável.

Destaques

• Os dois spreads em um longo jelly roll costumam ter preços tão próximos que não há lucro suficiente para justificar sua implementação.

• Um longo jelly roll é uma estratégia de negociação de spread de opções que explora as diferenças de preço nos spreads horizontais.

• Os rolinhos de gelatina longos incluem a compra de um spread de call de calendário longo e a venda de um spread de put de calendário curto.