Lång Jelly Roll
Vad är en lång gelérulle?
En lång jelly roll är en optionsstrategi som syftar till att dra nytta av en form av arbitrage baserat på optionsprissättning. Den letar efter en skillnad mellan prissättningen av en horisontell spread (även kallad en kalenderspread) som består av köpoptioner till ett givet lösenpris och samma horisontella spread med samma lösenpris som består av säljoptioner.
Förstå Long Jelly Rolls
En lång jelly roll är en komplex spridningsstrategi som positionerar spridningen som neutral, helt säkrad, i förhållande till aktiekursens riktningsrörelse så att handeln istället kan dra nytta av skillnaden i inköpspriset för dessa spreadar.
Detta är möjligt eftersom horisontella spreadar som består av köpoptioner bör prissättas på samma sätt som en horisontell spread som består av säljoptioner, med undantag för att säljoptionen ska få utdelningen och räntekostnaden subtraherad från priset. Så priset på samtalsspreaden bör vanligtvis vara lite högre än priset på säljspreaden - hur mycket högre beror på om en utdelning kommer att ske före utgången.
En gelérulle skapas av kombinationen av två horisontella uppslag. Spreaden kan konstrueras som en lång spread, vilket innebär att call spreaden köptes och put spreaden såldes, eller som en kort spread, där put spreaden köps och call spreaden säljs. Strategin kräver att man köper den billigare spreaden och säljer den längre spreaden. I teorin kommer vinsten när handlaren får behålla skillnaden mellan de två spreadarna.
Variationer av denna strategi kan nås genom att implementera en mängd olika modifieringar, inklusive att öka antalet långa positioner på en eller båda av de horisontella spreadarna. Lösenpriserna kan också varieras för var och en av de två spreadarna, men varje sådan modifiering skapar ytterligare risker för handeln.
För detaljhandlare skulle transaktionskostnaderna sannolikt göra denna handel olönsam, eftersom prisskillnaden sällan är mer än några få cent. Men ibland kan några undantag förekomma, vilket gör en enkel vinst möjlig för den kloka handlaren.
Long Jelly Roll Construction
Tänk på följande exempel på när en handlare skulle vilja konstruera en lång gelérulle. Antag att den 8 januari under normala marknadstider handlades Amazon-aktier (AMZN) runt 1 700,00 USD per aktie. Antag också följande 15 jan-jan. 22 call and put spreads (med veckovisa utgångsdatum) var tillgängliga för detaljhandelsköpare för lösenpriset på $1700:
Uppslag 1: 15 januari samtal (kort) / 22 januari samtal (lång); pris = 9,75
Spread 2: 15 januari put (kort) / 22 januari put (lång); pris = 10,75
Om en handlare kan köpa Spread 1 och Spread 2 till dessa priser, kan de låsa in en vinst eftersom de faktiskt har köpt en lång position i aktien på 9,75 och en kort position i aktien på 10,75. Detta händer eftersom det långa samtalet och den korta putspositionen skapar en syntetisk aktieposition som fungerar mycket som att hålla aktier. Omvänt skapar den återstående short call positionen och long put positionen en syntetisk kort aktieposition.
Nu blir nettoeffekten tydlig eftersom det kan visas att handlaren initierade en kalenderhandel med möjligheten att gå in i aktien vid 1 700 $ och lämna aktien vid 1 700 $. Positionerna tar bort varandra och lämnar den enda skillnaden mellan optionsspridningspriserna som ett problem som spelar roll.
Om samtalets horisontella spridning faktiskt kan förvärvas för en dollar mindre än säljoptionen, kan handlaren låsa in $1 per aktie per kontrakt. Så en 10 kontraktsposition skulle netto 1 000 $.
Kort Jelly Roll Construction
I den korta gelérullen använder handlaren en kort horisontell spridning med en lång horisontell spridning - motsatsen till den långa konstruktionen. Spreadarna är konstruerade med samma horisontella spridningsmetodik, men handlaren letar efter att prissättningen för samtalsspridningen ska vara mycket lägre än säljspridningen. Om en sådan prismissmatch skulle uppstå som inte förklaras av kommande utdelningsbetalningar eller räntekostnader, då skulle handeln vara önskvärd.
Höjdpunkter
– De två påläggen i en lång gelérulle är vanligtvis prissatta så nära varandra att det inte finns tillräckligt med vinst att göra för att motivera genomförandet.
En lång gelérulle är en alternativ spread-handelsstrategi som utnyttjar prisskillnader i horisontella spreadar.
Långa gelérullar inkluderar att köpa ett långt kalenderuppslag och sälja ett kortkalenderpålägg.
