Lang Jelly Roll
Hva er en lang gelérull?
En lang jelly roll er en opsjonsstrategi som tar sikte på å tjene på en form for arbitrage basert på opsjonsprising. Den ser etter en forskjell mellom prisingen av en horisontal spread (også kalt en kalenderspread) som består av kjøpsopsjoner til en gitt innløsningspris og den samme horisontale spredningen med samme innløsningspris sammensatt av salgsopsjoner.
Forstå Long Jelly Rolls
En lang gelérull er en kompleks spredningsstrategi som posisjonerer spredningen som nøytral, fullt sikret, i forhold til retningsbevegelsen til aksjekursen, slik at handelen i stedet kan tjene på forskjellen i kjøpesummen til disse spredningene.
Dette er mulig fordi horisontale spreader bestående av kjøpsopsjoner bør prises likt som en horisontal spread bestående av salgsopsjoner, med unntak av at salgsopsjonen skal ha utbytteutbetaling og rentekostnad trukket fra prisen. Så prisen på samtalespreaden bør typisk være litt høyere enn prisen på salgsspreaden – hvor mye høyere avhenger av om en utbytteutbetaling vil skje før utløpet.
En gelérull er laget av kombinasjonen av to horisontale pålegg. Spreaden kan konstrueres som en lang spread, noe som betyr at call-spreaden ble kjøpt og put-spreaden ble solgt, eller som en kort spread, der put-spreaden kjøpes og call-spreaden selges. Strategien krever å kjøpe den billigere spreaden og selge den lengre spreaden. I teorien kommer fortjenesten når traderen får beholde forskjellen mellom de to spreadene.
Variasjoner av denne strategien kan tilnærmes ved å implementere en rekke modifikasjoner, inkludert å øke antall lange posisjoner på en eller begge de horisontale spreadene. Innløsningsprisene kan også varieres for hver av de to spreadene, men enhver slik modifikasjon skaper ytterligere risiko for handelen.
For detaljhandlere vil transaksjonskostnadene sannsynligvis gjøre denne handelen ulønnsom, siden prisforskjellen sjelden er mer enn noen få cent. Men noen ganger kan noen få unntak forekomme, noe som gjør en enkel fortjeneste mulig for den skarpsindige handelsmannen.
Long Jelly Roll Construction
Tenk på følgende eksempel på når en handelsmann ønsker å konstruere et langt gelérullpålegg. Anta at den 8. januar i løpet av normal markedstid, handlet Amazon-aksjer (AMZN) rundt $1700,00 per aksje. Anta også følgende 15. jan.-jan. 22 call- og put-spreader (med ukentlige utløpsdatoer) var tilgjengelige for detaljhandelskjøpere for $1700 streikprisen:
Spredning 1: 15. januar samtale (kort) / 22. januar samtale (lang); pris = 9,75
Spredning 2: 15. januar put (kort) / 22. januar put (lang); pris = 10,75
Hvis en trader er i stand til å kjøpe Spread 1 og Spread 2 til disse prisene, kan de låse inn en fortjeneste fordi de effektivt har kjøpt en lang posisjon i aksjen til 9,75 og en shortposisjon i aksjen til 10,75. Dette skjer fordi long call og short put-posisjonen skaper en syntetisk aksjeposisjon som fungerer veldig som å holde aksjer. Motsatt skaper den gjenværende short call-posisjonen og long put-posisjonen en syntetisk short-aksjeposisjon.
Nå blir nettoeffekten tydelig fordi det kan vises at traderen startet en kalenderhandel med muligheten til å gå inn i aksjen til $1700 og gå ut av aksjen til $1700. Posisjonene opphever hverandre og lar den eneste forskjellen mellom opsjonsspreadprisene være en bekymring som betyr noe.
Hvis den horisontale samtalen faktisk kan kjøpes for én dollar mindre enn salgsopsjonen, kan traderen låse inn $1 per aksje per kontrakt. Så en 10-kontraktsposisjon vil gi netto $1000.
Kort Jelly Roll-konstruksjon
I den korte gelérullen bruker traderen et kort horisontalt oppslag med et langt horisontalt spredning - det motsatte av den lange konstruksjonen. Spredningene er konstruert med samme horisontale spredningsmetodikk, men traderen ser etter at samtalespreadprisen skal være mye lavere enn putspreaden. Dersom det skulle oppstå et slikt prismisforhold som ikke forklares av kommende utbytteutbetalinger eller rentekostnader, vil handel være ønskelig.
Høydepunkter
– De to påleggene i en lang gelérull er vanligvis priset så tett sammen at det ikke er nok fortjeneste å hente til å rettferdiggjøre implementering.
En lang gelérull er en opsjonssprednings-handelsstrategi som utnytter prisforskjeller i horisontale spreads.
Lange geléruller inkluderer å kjøpe et langkalenderoppslag og selge et kortkalenderpålegg.
