Long Jelly Roll

Qu'est-ce qu'un Long Jelly Roll ?

Un long jelly roll est une stratégie d'options qui vise à tirer profit d'une forme d'arbitrage basée sur le prix des options. Il recherche une différence entre le prix d'un spread horizontal (également appelé spread calendaire) composé d'options d'achat à un prix d'exercice donné et le même spread horizontal avec le même prix d'exercice composé d'options de vente.

Comprendre les longs rouleaux de gelée

Un long jelly roll est une stratégie de spread complexe qui positionne le spread comme neutre, entièrement couvert, par rapport au mouvement directionnel du cours de l'action afin que le trade puisse plutôt profiter de la différence de prix d'achat de ces spreads.

Cela est possible parce que les spreads horizontaux composés d'options d'achat doivent avoir le même prix qu'un spread horizontal composé d'options de vente, à l'exception que l'option de vente doit avoir le paiement du dividende et le coût des intérêts soustraits du prix. Ainsi, le prix de l'écart d'achat devrait généralement être un peu plus élevé que le prix de l'écart de vente - combien plus élevé dépend si un paiement de dividende aura lieu avant l'expiration.

Un jelly roll est créé à partir de la combinaison de deux tartinades horizontales. Le spread peut être construit comme un long spread, ce qui signifie que le call spread a été acheté et le put spread a été vendu, ou comme un short spread, où le put spread est acheté et le call spread est vendu. La stratégie consiste à acheter le spread le moins cher et à vendre le spread le plus long. En théorie, le profit vient lorsque le trader parvient à conserver la différence entre les deux spreads.

Des variantes de cette stratégie peuvent être abordées en mettant en œuvre une variété de modifications, y compris l'augmentation du nombre de positions longues sur l'un ou les deux spreads horizontaux. Les prix d'exercice peuvent également varier pour chacun des deux spreads, mais une telle modification crée des risques supplémentaires pour le commerce.

Pour les commerçants de détail, les coûts de transaction rendraient probablement ce commerce non rentable, puisque la différence de prix est rarement supérieure à quelques centimes. Mais parfois, quelques exceptions peuvent se produire, ce qui rend possible un profit facile pour le commerçant astucieux.

Construction de rouleaux de gelée longue

Considérez l'exemple suivant lorsqu'un commerçant voudrait construire une longue tartinade de jelly roll. Supposons que le 8 janvier, pendant les heures normales de marché, les actions d'Amazon (AMZN) se négociaient autour de 1 700,00 $ par action. Supposons également le 15 janvier suivant. 22 spreads d'achat et de vente (avec des dates d'expiration hebdomadaires) étaient disponibles pour les acheteurs au détail pour le prix d'exercice de 1700 $ :

Écart 1 : appel du 15 janvier (court) / appel du 22 janvier (long) ; prix = 9,75

Spread 2 : option de vente du 15 janvier (courte) / option de vente du 22 janvier (longue) ; prix = 10,75

Si un trader est en mesure d'acheter le Spread 1 et le Spread 2 à ces prix, il peut alors réaliser un profit car il a effectivement acheté une position longue sur l'action à 9,75 et une position courte sur l'action à 10,75. Cela se produit parce que la position longue d'achat et la position courte de vente créent une position d'actions synthétiques qui agit de manière très similaire à la détention d'actions. À l'inverse, la position d'achat courte restante et la position de vente longue créent une position synthétique courte sur actions.

Maintenant, l'effet net devient clair car il peut être démontré que le trader a lancé une transaction calendaire avec la possibilité d'entrer dans l'action à 1 700 $ et de sortir de l'action à 1 700 $. Les positions s'annulent, laissant la seule différence entre les prix des spreads d'options comme une préoccupation qui compte.

Si le spread horizontal d'appel peut effectivement être acquis pour un dollar de moins que l'option de vente, alors le trader peut verrouiller 1 $ par action et par contrat. Ainsi, une position de 10 contrats rapporterait 1 000 $.

Construction en rouleau de gelée courte

Dans le short jelly roll, le trader utilise un spread horizontal d'appel court avec un spread horizontal long put, à l'opposé de la construction longue. Les spreads sont construits avec la même méthodologie de spread horizontal, mais le trader cherche à ce que le prix du spread d'appel soit bien inférieur au spread de vente. Si une telle asymétrie de prix devait se produire et ne s'explique pas par les versements de dividendes ou les frais d'intérêts à venir, la transaction serait alors souhaitable.

Points forts

• Les prix des deux tartinades d'un long jelly roll sont généralement si proches qu'il n'y a pas suffisamment de profit à réaliser pour justifier sa mise en œuvre.

• Un long jelly roll est une stratégie de trading de spreads d'options qui exploite les différences de prix dans les spreads horizontaux.

• Les longs jelly rolls comprennent l'achat d'un écart d'achat long sur le calendrier et la vente d'un écart court sur le calendrier.