匹配订单

##什么是匹配订单？

匹配订单是证券交易所将一个或多个主动买单与一个或多个卖单配对以进行交易的过程。这可以与进行交易的证券报价请求(RFQ) 形成对比。

如果一个投资者想购买一定数量的股票，而另一个投资者想以相同的价格卖出相同数量的股票，他们的订单匹配，交易就会生效。配对这些订单的工作是订单匹配过程，交易所借此识别买单或出价，以及相应的卖单或要价，以执行它们。在过去的十年里，这个过程几乎完全自动化了。

匹配订单的工作原理

撮合买卖双方的订单是交易所专家和做市商的首要工作。当相同证券的兼容买单和卖单在价格和时间上非常接近时，就会发生匹配。

一般而言，如果买单的最高价格与卖单的最低价格相匹配或超过卖单的最低价格，则买单和卖单是兼容的。从那里开始，不同交易所的计算机化订单匹配系统使用各种方法来优先匹配订单。

今天，大多数交易所使用计算机算法匹配订单；但从历史上看，经纪人在公开叫价拍卖中通过交易大厅的面对面互动来匹配订单。

快速、准确的订单匹配是交易所的关键组成部分。投资者，尤其是活跃的投资者和日内交易者，将寻找各种方法来最大限度地减少交易中的低效率。缓慢的订单匹配系统可能会导致买家或卖家以低于理想的价格执行交易，从而侵蚀投资者的利润。如果一些订单匹配协议倾向于有利于买家，而另一些则有利于卖家，那么这些方法就会变得可利用。

这是高频交易(HFT) 能够提高效率的领域之一。交易所旨在以一种使买卖双方平等受益的方式优先考虑交易，以最大限度地提高订单量——交易所的命脉。

匹配订单的流行算法

所有主要市场都已过渡到电子匹配。每个证券交易所使用自己的特定算法来匹配订单。从广义上讲，它们分为两类：先进先出(FIFO) 和按比例计算。

先进先出

在基本的 FIFO 算法或价格时间优先算法下，最高价格的最早活跃买单优先于该价格的任何后续订单，而后者又优先于任何较低价格的活跃买单。例如，如果以每股 90 美元的价格购买 200 股股票的订单先于以相同价格购买 50 股相同股票的订单，则系统必须将整个 200 股订单与一个或多个卖出订单匹配，然后才能开始匹配 50 股定单的任何部分。

按比例计算

在基本的按比例算法下，系统以特定价格优先处理活动订单，与每个订单的相对大小成正比。例如，当兼容的 200 股卖盘到达时，如果 200 股买盘和 50 股买盘同时激活，系统将匹配 160 股到 200 股买盘和 40 股到 50 股的买单。

由于卖单不足以完成两个买单，系统将部分完成两者。在这种情况下，按比例匹配算法填充每个订单的 80%。

＃＃ 强调

• 匹配订单是识别和实现证券相等和相反请求之间的交易（即以相同价格买入和卖出）的过程。

• 在过去的十年里，这个过程几乎完全自动化了。

• 订单匹配是有多少交易所以兼容的价格配对买家和卖家，以实现高效有序的交易。