Matchende ordrer

Hvad er matchende ordrer?

Matchende ordrer er den proces, hvorved en værdipapirbørs parrer en eller flere uopfordrede købsordrer med en eller flere salgsordrer for at foretage handler. Dette kan sammenlignes med anmodninger om et tilbud (RFQ) i et værdipapir for at fortsætte med en handel.

Hvis en investor ønsker at købe en mængde aktier, og en anden ønsker at sælge den samme mængde til samme pris, matcher deres ordrer, og en transaktion gennemføres. Arbejdet med at parre disse ordrer er processen med ordrematchning, hvorved børser identificerer købsordrer eller bud med tilsvarende salgsordrer eller anmoder om at udføre dem. I løbet af det sidste årti er denne proces blevet næsten fuldstændig automatiseret.

Sådan fungerer matchende ordrer

At matche ordrerne fra købere og sælgere er det primære arbejde for specialister og market makers på børserne. Kampene sker, når kompatible købsordrer og salgsordrer for samme værdipapir sendes i umiddelbar nærhed i pris og tid.

Generelt er en købsordre og en salgsordre kompatible, hvis den maksimale pris på købsordre matcher eller overstiger minimumsprisen for salgsordren. Derfra bruger de computeriserede, ordrematchende systemer på forskellige børser en række forskellige metoder til at prioritere ordrer til matchning.

I dag matcher de fleste børser ordrer ved hjælp af computeralgoritmer; men historisk set matchede mæglere ordrer gennem ansigt-til-ansigt interaktioner på en handelsgulvet i en åben-opråb-auktion.

Hurtig, præcis ordrematchning er en kritisk komponent i en udveksling. Investorer, især aktive investorer og daytradere,. vil lede efter måder at minimere ineffektivitet i handel fra enhver mulig kilde. Et langsomt ordrematchningssystem kan få købere eller sælgere til at udføre handler til mindre end ideelle priser og tære på investorernes overskud. Hvis nogle ordrematchende protokoller har tendens til at favorisere købere, og andre favoriserer sælgere, bliver disse metoder udnyttelige.

Dette er et af de områder, hvor højfrekvent handel (HFT) var i stand til at forbedre effektiviteten. Børser sigter mod at prioritere handler på en måde, der gavner både købere og sælgere for at maksimere ordrevolumen - børsens livsnerve.

Populære algoritmer til matchende ordrer

Alle større markeder er gået over til elektronisk matching. Hver værdipapirbørs bruger sin egen specifikke algoritme til at matche ordrer. Overordnet set falder de ind under to kategorier: først-ind-først-ud (FIFO) og pro-rata.

FIFO

Under en grundlæggende FIFO-algoritme eller pris-tids-prioritetsalgoritme har den tidligste aktive købsordre til den højeste pris prioritet over enhver efterfølgende ordre til den pris, som igen har prioritet over enhver aktiv købsordre til en lavere pris. For eksempel, hvis en købsordre på 200 aktier til 90 USD pr. matche enhver del af ordren på 50 aktier.

Pro-rata

Under en grundlæggende pro-rata algoritme prioriterer systemet aktive ordrer til en bestemt pris, proportionalt med den relative størrelse af hver ordre. For eksempel, hvis både en købsordre på 200 aktier og en købsordre på 50 aktier til samme pris er aktive, når en kompatibel salgsordre på 200 aktier ankommer, vil systemet matche 160 aktier til købsordre på 200 aktier og 40 aktier til købsordren på 50 aktier.

Da salgsordren ikke er stor nok til at opfylde begge købsordrer, vil systemet delvist udfylde begge. I dette tilfælde fylder pro-rata-matchningsalgoritmen 80 procent af hver ordre.

Højdepunkter

• Matchende ordrer er processen med at identificere og gennemføre en handel mellem ens og modsatte anmodninger om et værdipapir (dvs. et køb og et salg til samme pris).

• I løbet af det seneste årti er denne proces blevet næsten helt automatiseret.

• Ordrematching er, hvor mange børser, der parrer købere og sælgere til kompatible priser for effektiv og velordnet handel.