山脉选项

什么是山脉选项？

山脉期权是一系列基于多种标的证券的奇异期权。山脉期权于 1998 年由法国证券公司 Société Générale 首次推出。这些期权融合了篮子式或彩虹期权的一些关键特征——两者都具有多个基础证券或资产——以及具有多年时间的范围期权范围。

了解山脉选项

期权是衍生品。它们的价值基于它们所代表的标的资产的价值，例如股票。通过期权合约，投资者有机会（但没有义务）在预定日期或之前购买或出售标的资产。

选项可能会有所不同，从香草到异国情调的选项。普通期权在不同类型的投资者中很常见，他们希望在涉及某些资产时对冲他们的赌注。异国期权可能更复杂，因为它们的到期日、价格和其他特征不同，而且往往比传统期权复杂得多。

山脉选项是异国情调的选项。常规期权涉及单一标的资产，而山脉期权将众多标的资产组合成一个期权。交易通常由金融机构和私人机构投资者进行场外交易 (OTC) 。山脉期权同时具有篮子期权和区间期权的特点——前者代表一篮子或一组资产，而后者允许交易者从期权的高低水平之间的差异中受益。标的资产的表现在投资者获得的回报中起着重要作用。

山脉期权的价格基于多个变量，其中最重要的是篮子中各个证券之间的相关性。如果某些绩效指标在期权有效时受到标的证券的影响，则某些期权具有离散的支付水平，例如投资的两倍或三倍。

不能使用标准的封闭式方法对山脉选项进行定价。这些奇异的仪器反而需要蒙特卡罗模拟方法。大多数期权中的波动率偏斜等影响在山脉期权中更为明显。

特别注意事项

通常很难确定这些奇异期权的公平市场价值(FMV)。那是因为应用标准公式几乎是不可能的。某些类型的山脉期权具有重新计算或抽样日期，在该日期从篮子中删除表现最好或最差的股票。因此，期权持有人必须不断地重新评估影响其当前或现值(PV) 的参数。

鉴于其深奥的性质，如何交易山脉期权？一个很好的例子可能包括套期保值者不喜欢监控单个资产上的多个期权的情况。一篮子期权可以通过用单一衍生工具覆盖多个头寸来提供相同的保护。

这种方法的综合波动率可能低于单个资产的净波动率，从而导致期权价格较低，这对于相当复杂的头寸来说可能是昂贵的。这些功能使山脉期权成为寻求价格合理且需要最少资本保证的策略的交易者的有吸引力的选择。

山脉类型

山脉期权以一系列山脉命名，每座山脉代表不同类型的合约。一些最常见的包括：

• Altiplano 期权： Altiplano 期权为投资者提供了传统普通期权和息票支付的特点。

• 安纳普尔纳期权：优惠券利率由篮子中表现最差的证券在低于指定范围时的表现决定。

投资者的期权设置了长期限制，同时根据篮子中表现落后的股票提供支付。

• Atlas 期权： 这种期权剔除了一篮子证券中表现最好和最差的股票。

• 喜马拉雅期权：交易者根据篮子中表现最好的股票获得支付。付款在多个日期提供。

＃＃ 强调

• 山脉期权是一系列基于多种标的证券的奇异期权。

• 高原、安纳普尔纳和喜马拉雅选项是山脉选项的类型。

• 价格基于多个变量——特别是篮子中各个证券之间的相关性。

• 将众多标的资产组合成一个期权，具有篮子期权和区间期权的特点。