痛苦交易

什么是痛苦交易？

痛苦交易是市场不时向尽可能多的投资者提供最大惩罚的趋势。痛苦交易是一个缺乏确切定义的非正式术语，但在金融环境中通常被理解为是指至少在短期内对相关人员造成重大损失的交易、资产类别或市场运动。

当一种流行的资产类别或广泛遵循的投资策略出现意想不到的转变，让大多数投资者措手不及时，就会发生痛苦的交易。根据这个定义，利基行业或策略的突然逆转不属于痛苦交易，因为可能没有多少投资者参与其中。

即使是最优秀的交易者和投资者，痛苦的交易也极大地考验着他们的决心，因为他们必须面对这样的两难境地：是坚持下去，希望交易最终会奏效，还是在情况恶化之前承担损失。

了解痛苦交易

多年来股票指数的周期性高峰和低谷提供了工作中痛苦交易的完美例子。想想 1990 年代末和 2000 年代初的互联网泡沫繁荣和萧条。随着纳斯达克指数飙升并在 2000 年 3 月创下历史新高，科技股在大多数投资者和共同基金持有的投资组合中占据了不成比例的一部分。

随后科技股和纳斯达克指数的暴跌导致美国经济衰退和全球熊市，抹去了数万亿美元的市值和家庭财富。这里的痛苦交易是做多科技股，因为随后该行业的崩溃在全球范围内引起了反响，并对整体经济产生了影响。

一般来说，痛苦交易表现在过度拥挤的交易中，从众行为导致大量参与者在相同的策略中采取相同的立场。例如，货币套利交易是一种拥挤的交易，许多人认为这是不费吹灰之力的。如果该交易平仓，会给许多人和公司带来很大的痛苦。

痛苦交易的例子

2008 年，痛苦的交易通常是做多股票。美国和许多主要的全球股票指数在 2007 年第四季度创下历史新高，尽管信贷危机正在迅速升温。

2008 年全球股市崩盘，就受影响的人数和被摧毁的财富数量而言，这是迄今为止最大的痛苦交易。超过 35 万亿美元（占全球市值的 60%）在 18 个月内蒸发殆尽，而全球经济则遭遇了自 1930 年代大萧条以来最严重的衰退和最大的金融危机。在美国，房价和股票价格暴跌导致家庭财富遭受历史上最严重的破坏，尽管经济衰退使数百万人失业。

长期策略可能会中和痛苦交易

一个月的痛苦交易有时会变成一种长期的获胜策略。 2008-2009 年金融危机后全球市场的强劲复苏证明，即使是痛苦的交易也可以在一段时间内转为收益，道琼斯工业平均指数和标准普尔 500 指数在 2013 年达到新高。然而，2013 年收益率上升使债券市场成为当年众多投资者的新痛点。

＃＃强调

例子包括分别在 2001 年和 2008 年泡沫破灭之前做多科技股或房地产。
当大量市场参与者都进入相同的策略并且交易变得拥挤时，痛苦交易就会建立起来。
痛苦交易是指市场似乎以同样的方式同时惩罚一大群参与者。