捎带注册

什么是背驮式注册？

捎带登记是指通过首次公开募股 (IPO)出售股份的方法。它通常由早期投资者、创始人和其他公司内部人士使用，他们通过谈判有权出售其股票作为任何未来 IPO 的一部分。

与股东有权要求公司进行首次公开募股的需求登记不同，依靠背驮式登记出售其股票的投资者无权强制进行首次公开募股。相反，他们必须等待其他投资者要求IPO，有效地“捎带”其他投资者的需求登记权。

捎带注册的工作原理

当一家公司走向 IPO 时，一些投资者可能希望在公司上市后立即出售其股票。为此，这些投资者可以游说公司的 IPO承销商，将他们的股票连同在 IPO 中出售的更广泛的股票池包括在内。如果承销商接受了他们的请求，那么这些投资者的股票将被称为“搭载登记”，并将作为 IPO 招股说明书的一部分予以披露。

从公司的角度来看，搭载注册是一种方便的方式，可以让各种早期投资者和其他内部人士退出他们的投资，并为可能对公司长期前景更感兴趣的新投资者腾出空间。毕竟，公司在早期通常会经历几个融资阶段，每个投资者都有自己的投资风格、目标和时间范围。这些投资者中的许多人可能会将即将到来的首次公开募股视为从投资中获利的便利时机。

除了不允许持有人确定退出时间的事实之外，使用背负式注册的第二个主要缺点是，承销商通常给予他们的优先级低于要求注册。在实践中，这意味着如果承销商认为市场需求不足以出售投资者希望通过 IPO 出售的所有股份，部分或全部搭载投资者可能无法参与。

捎带注册示例

Michaela 是 XYZ Capital Partners 的董事，该公司是一家风险投资 (VC) 公司，专门从事预计将在五年内上市的公司。作为她投资策略的一部分，Michaela 谨慎地只投资那些已经从其他资本提供者那里获得资金的公司，这些公司在指导他们投资的公司成功进行 IPO 方面有着良好的记录。

这些其他投资者在谈判投资时通常坚持要求登记权，而 XYZ 则特别选择搭载登记权。由于从法律角度来看，搭载注册权在技术上不如要求注册权，因此 XYZ 通常能够在谈判的其他领域谈判稍好一些的条款。此外，通过仅与极有可能进行首次公开募股的企业合作，XYZ 通常能够通过捎带其他投资者的需求权有效地退出其头寸。

＃＃强调

依靠背驮式注册的投资者不能强制进行首次公开募股；他们依赖于其他投资者的需求登记权。
背驮式注册的主要缺点是它缺乏对 IPO 时间的控制，而且它通常被承销商视为较低优先级。
背驮式注册是一种通过 IPO 出售股票的方法。