Piggyback-Registrierung
Was ist eine Piggyback-Registrierung?
Piggyback-Registrierung bezieht sich auf eine Methode zum Verkauf von Aktien durch einen Börsengang (IPO). Es wird in der Regel von frühen Investoren, Gründern und anderen Unternehmensinsidern verwendet, die das Recht ausgehandelt haben, ihre Aktien im Rahmen eines zukünftigen Börsengangs zu verkaufen.
Im Gegensatz zur Forderungsregistrierung,. bei der die Aktionäre berechtigt sind, von einem Unternehmen einen Börsengang zu verlangen, haben Anleger, die sich zum Verkauf ihrer Aktien auf die Huckepack-Registrierung verlassen, kein Recht, einen Börsengang zu erzwingen. Stattdessen müssen sie warten, bis der Börsengang von anderen Investoren gefordert wird, und sich effektiv auf die Registrierungsrechte anderer Investoren stützen.
So funktionieren Piggyback-Registrierungen
Wenn sich ein Unternehmen auf einen Börsengang zubewegt, möchten sich einige Anleger möglicherweise so positionieren, dass sie ihre Aktien verkaufen, sobald das Unternehmen an die Börse geht. Zu diesem Zweck können sich diese Investoren beim IPO- Underwriter des Unternehmens dafür einsetzen, dass ihre Aktien zusammen mit dem breiteren Pool von Aktien, die in den Börsengang verkauft werden, einbezogen werden. Wenn ihr Antrag von der Emissionsbank angenommen wird, würden die Anteile dieser Anleger als „Huckepack-Registrierung“ bezeichnet und als Teil der Prospektdokumente des Börsengangs offengelegt.
Aus Sicht des Unternehmens sind Huckepack-Registrierungen ein bequemer Weg, um einer Vielzahl von frühen Geldgebern und anderen Insidern den Ausstieg aus ihren Investitionen zu ermöglichen und Platz für neue Investoren zu schaffen, die möglicherweise mehr an den langfristigen Aussichten des Unternehmens interessiert sind. Schließlich durchlaufen Unternehmen in ihren Anfangsjahren oft mehrere Phasen der Mittelbeschaffung, wobei jeder Investor seinen eigenen Anlagestil, seine eigenen Ziele und seinen eigenen Zeithorizont einbringt. Viele dieser Investoren werden einen bevorstehenden Börsengang wahrscheinlich als günstigen Zeitpunkt ansehen, um von ihrer Investition zu profitieren.
Abgesehen davon, dass sie es ihrem Inhaber nicht erlauben, den Zeitpunkt ihres Austritts zu bestimmen, besteht der zweite große Nachteil der Verwendung einer Huckepack-Registrierung darin, dass ihnen von den Underwritern im Allgemeinen eine geringere Priorität eingeräumt wird als den Bedarfsregistrierungen. In der Praxis bedeutet dies, dass einige oder alle Huckepack-Investoren möglicherweise nicht teilnehmen können, wenn der Underwriter der Ansicht ist, dass die Marktnachfrage nicht ausreicht, um alle Aktien zu verkaufen, die Anleger über den Börsengang verkaufen möchten.
Beispiel einer Piggyback-Registrierung
Michaela ist Direktorin von XYZ Capital Partners, einer Risikokapitalgesellschaft (VC), die sich auf Unternehmen spezialisiert hat, deren Börsengang innerhalb von fünf Jahren erwartet wird. Als Teil ihrer Anlagestrategie achtet Michaela darauf, nur in Unternehmen zu investieren, die bereits Finanzierungen von anderen Kapitalgebern erhalten haben, die eine nachgewiesene Erfolgsbilanz darin haben, die Unternehmen, in die sie investieren, zu erfolgreichen Börsengängen zu führen.
Während diese anderen Investoren im Allgemeinen darauf bestehen, Registrierungsrechte zu verlangen, wenn sie ihre Investitionen verhandeln, entscheidet sich XYZ ausdrücklich für Huckepack-Registrierungsrechte. Da Huckepack-Registrierungsrechte aus rechtlicher Sicht den Forderungsregistrierungsrechten technisch unterlegen sind, kann XYZ in anderen Verhandlungsbereichen oft etwas bessere Konditionen aushandeln. Darüber hinaus ist XYZ in der Regel in der Lage, seine Position effektiv zu verlassen, indem es sich auf die Forderungsrechte der anderen Investoren einlässt, indem es nur Partnerschaften mit Unternehmen eingeht, die mit hoher Wahrscheinlichkeit an einen Börsengang gehen.
Höhepunkte
Investoren, die sich auf eine Huckepack-Registrierung verlassen, können einen Börsengang nicht erzwingen; sie sind auf die Forderungsanmeldungsrechte anderer Investoren angewiesen.
Die Hauptnachteile der Piggyback-Registrierung sind die mangelnde Kontrolle über den Zeitpunkt eines Börsengangs und die Tatsache, dass er von den Underwritern oft mit geringerer Priorität behandelt wird.
Piggyback-Registrierung ist eine Methode zum Verkauf von Aktien durch einen Börsengang.
