Inscription superposée

Qu'est-ce qu'un enregistrement complémentaire ?

L'inscription complémentaire fait référence à une méthode de vente d'actions par le biais d'une offre publique initiale (IPO). Il est généralement utilisé par les premiers investisseurs, fondateurs et autres initiés de l'entreprise qui ont négocié le droit de vendre leurs actions dans le cadre de toute future introduction en bourse.

Contrairement à l'enregistrement à la demande,. où les actionnaires ont le droit d'exiger qu'une société entreprenne une introduction en bourse, les investisseurs qui s'appuient sur l'enregistrement complémentaire pour vendre leurs actions n'ont pas le droit de forcer une introduction en bourse. Au lieu de cela, ils doivent attendre que l'introduction en bourse soit demandée par d'autres investisseurs, « se greffant » ainsi sur les droits d'enregistrement à la demande d'autres investisseurs.

Comment fonctionnent les inscriptions superposées

Lorsqu'une entreprise se dirige vers une introduction en bourse, certains investisseurs peuvent souhaiter se positionner pour vendre leurs actions dès que l'entreprise devient publique. À cette fin, ces investisseurs peuvent faire pression sur le souscripteur de l'introduction en bourse de la société pour inclure leurs actions avec le pool plus large d'actions vendues lors de l'introduction en bourse. Si leur demande est acceptée par le preneur ferme, les actions de ces investisseurs seraient alors qualifiées d'« inscription complémentaire » et seraient divulguées dans les documents de prospectus du PAPE.

Du point de vue de l'entreprise, les enregistrements de ferroutage sont un moyen pratique de permettre à une variété de bailleurs de fonds précoces et d'autres initiés de sortir de leurs investissements et de faire de la place pour de nouveaux investisseurs qui pourraient être plus intéressés par les perspectives à long terme de l'entreprise. Après tout, les entreprises passeront souvent par plusieurs étapes de collecte de fonds au cours de leurs premières années, chaque investisseur apportant son propre style d'investissement, ses objectifs et son horizon temporel. Bon nombre de ces investisseurs sont susceptibles de considérer une introduction en bourse à venir comme un moment propice pour tirer profit de leur investissement.

Outre le fait qu'ils ne permettent pas à leur titulaire de déterminer le moment de leur sortie, le deuxième inconvénient majeur de l'utilisation d'un enregistrement de ferroutage est qu'ils sont généralement moins prioritaires que les enregistrements à vue par les souscripteurs. En pratique, cela signifie que si le preneur ferme estime que la demande du marché est insuffisante pour vendre toutes les actions que les investisseurs souhaitent vendre par le biais de l'introduction en bourse, certains ou tous les investisseurs de ferroutage peuvent ne pas être en mesure de participer.

Exemple d'enregistrement superposé

Michaela est la directrice de XYZ Capital Partners, une société de capital-risque (VC) spécialisée dans les sociétés qui devraient être introduites en bourse d'ici cinq ans. Dans le cadre de sa stratégie d'investissement, Michaela veille à n'investir que dans des entreprises qui ont déjà reçu des financements d'autres fournisseurs de capitaux qui ont fait leurs preuves en guidant les entreprises dans lesquelles elles investissent jusqu'à des introductions en bourse réussies.

Alors que ces autres investisseurs insistent généralement sur les droits d'enregistrement sur demande lors de la négociation de leurs investissements, XYZ opte spécifiquement pour les droits d'enregistrement de ferroutage. Étant donné que les droits d'enregistrement superposés sont techniquement inférieurs aux droits d'enregistrement sur demande d'un point de vue juridique, XYZ est souvent en mesure de négocier des conditions légèrement meilleures dans d'autres domaines de la négociation. De plus, en ne s'associant qu'à des entreprises très susceptibles d'être introduites en bourse, XYZ est généralement en mesure de sortir efficacement de sa position en s'appuyant sur les droits de demande des autres investisseurs.

Points forts

Les investisseurs qui comptent sur l'enregistrement complémentaire ne peuvent pas forcer une introduction en bourse; ils dépendent des droits d'enregistrement de la demande d'autres investisseurs.
Les principaux inconvénients de l'enregistrement superposé sont son manque de contrôle sur le moment d'une introduction en bourse et le fait qu'il est souvent traité comme une priorité inférieure par les souscripteurs.
L'inscription complémentaire est une méthode de vente d'actions par le biais d'une introduction en bourse.