Совмещенная регистрация

Что такое дополнительная регистрация?

Совмещенная регистрация относится к методу продажи акций через первичное публичное предложение (IPO). Обычно его используют ранние инвесторы, учредители и другие инсайдеры компании, которые договорились о праве продать свои акции в рамках любого будущего IPO.

В отличие от регистрации по требованию,. когда акционеры имеют право требовать, чтобы компания провела IPO, инвесторы, полагающиеся на дополнительную регистрацию для продажи своих акций, не имеют права принуждать к IPO. Вместо этого они должны ждать, пока IPO не будет востребовано другими инвесторами, фактически «задействовав» права регистрации требований других инвесторов.

Как работает совмещенная регистрация

Когда компания движется к IPO, некоторые инвесторы могут захотеть продать свои акции, как только компания станет публичной. С этой целью эти инвесторы могут лоббировать андеррайтера IPO компании, чтобы они включили свои акции вместе с более широким пулом акций, продаваемых в IPO. Если их запрос будет принят андеррайтером, то акции этих инвесторов будут называться «дополнительной регистрацией» и будут раскрыты как часть проспектов IPO.

С точки зрения компании, параллельная регистрация является удобным способом, позволяющим множеству первых инвесторов и других инсайдеров выйти из своих инвестиций и освободить место для новых инвесторов, которые могут быть более заинтересованы в долгосрочных перспективах компании. В конце концов, компании часто проходят несколько этапов сбора средств в первые годы своего существования, и каждый инвестор привносит свой собственный инвестиционный стиль, цели и временной горизонт. Многие из этих инвесторов, вероятно, расценят предстоящее IPO как удобный момент, чтобы заработать на своих инвестициях.

Помимо того факта, что они не позволяют своему владельцу определять время их выхода, второй крупный недостаток использования дополнительной регистрации заключается в том, что андеррайтеры обычно отдают им более низкий приоритет, чем регистрации по требованию. На практике это означает, что если андеррайтер полагает, что рыночный спрос недостаточен для продажи всех акций, которые инвесторы хотят продать через IPO, некоторые или все дополнительные инвесторы могут быть не в состоянии участвовать.

Пример одновременной регистрации

Микаэла является директором XYZ Capital Partners, фирмы венчурного капитала (VC), специализирующейся на компаниях, выход которых на IPO ожидается в течение пяти лет. В рамках своей инвестиционной стратегии Микаэла тщательно инвестирует только в компании, которые уже получили финансирование от других поставщиков капитала, которые имеют продемонстрированный опыт руководства компаниями, в которые они инвестируют, до успешного IPO.

В то время как эти другие инвесторы обычно настаивают на правах регистрации до востребования при обсуждении своих инвестиций, XYZ специально выбирает дополнительные права регистрации. Поскольку права на дополнительную регистрацию технически уступают правам на регистрацию по требованию с юридической точки зрения, XYZ часто может договориться о несколько лучших условиях в других областях переговоров. Более того, сотрудничая только с предприятиями, которые с высокой вероятностью выйдут на IPO, XYZ, как правило, может эффективно выйти из своей позиции, используя права спроса других инвесторов.

Особенности

• Инвесторы, полагающиеся на совместную регистрацию, не могут форсировать IPO; они зависят от прав регистрации требований других инвесторов.

• Основными недостатками параллельной регистрации являются отсутствие контроля над сроками проведения IPO и тот факт, что андеррайтеры часто рассматривают его как менее приоритетный.

• Совмещенная регистрация — это метод продажи акций через IPO.