Registro a cuestas
¿Qué es un registro Piggyback?
El registro piggyback se refiere a un método de venta de acciones a través de una oferta pública inicial (IPO). Por lo general, lo utilizan los primeros inversores, fundadores y otras personas con información privilegiada de la empresa que negociaron el derecho a vender sus acciones como parte de cualquier oferta pública inicial futura.
A diferencia del registro por demanda,. en el que los accionistas tienen derecho a exigir que una empresa realice una OPI, los inversores que confían en el registro superpuesto para vender sus acciones no tienen derecho a forzar una OPI. En su lugar, deben esperar a que otros inversionistas exijan la OPI, “aprovechando” efectivamente los derechos de registro de la demanda de otros inversionistas.
Cómo funcionan los registros Piggyback
Cuando una empresa avanza hacia una oferta pública inicial, es posible que algunos inversores deseen posicionarse para vender sus acciones tan pronto como la empresa se haga pública. Con ese fin, esos inversionistas pueden presionar al suscriptor de la OPI de la compañía para que incluya sus acciones junto con el grupo más amplio de acciones que se venden en la OPI. Si el suscriptor acepta su solicitud, entonces las acciones de esos inversionistas se denominarían "registro superpuesto" y se divulgarían como parte de los documentos del prospecto de la OPI.
Desde la perspectiva de la empresa, los registros complementarios son una forma conveniente de permitir que una variedad de primeros financiadores y otros expertos abandonen sus inversiones y dejen espacio para nuevos inversores que podrían estar más interesados en las perspectivas a largo plazo de la empresa. Después de todo, las empresas a menudo pasan por varias etapas de recaudación de fondos en sus primeros años, y cada inversor aporta su propio estilo de inversión, objetivos y horizonte temporal. Es probable que muchos de esos inversores vean una próxima oferta pública inicial como un momento conveniente para sacar provecho de su inversión.
Aparte del hecho de que no permiten que su titular determine el momento de su salida, el segundo gran inconveniente de utilizar un registro piggyback es que, por lo general, los suscriptores les dan una prioridad más baja que los registros a la vista. En la práctica, esto significa que si el suscriptor cree que no hay suficiente demanda en el mercado para vender todas las acciones que los inversionistas desean vender a través de la OPI, es posible que algunos o todos los inversionistas a cuestas no puedan participar.
Ejemplo de un registro Piggyback
Michaela es directora de XYZ Capital Partners, una firma de capital de riesgo (VC) que se especializa en empresas que se espera que hagan una oferta pública inicial dentro de cinco años. Como parte de su estrategia de inversión, Michaela tiene cuidado de invertir solo en empresas que ya han recibido financiamiento de otros proveedores de capital que tienen un historial demostrado de guiar a las empresas en las que invierten a través de OPI exitosas.
Mientras que estos otros inversores generalmente insisten en exigir derechos de registro cuando negocian sus inversiones, XYZ opta específicamente por derechos de registro superpuestos. Dado que los derechos de registro superpuestos son técnicamente inferiores a los derechos de registro a la vista desde una perspectiva legal, XYZ a menudo puede negociar términos ligeramente mejores en otras áreas de la negociación. Además, al asociarse solo en empresas que es muy probable que salgan a bolsa, XYZ generalmente puede salir de manera efectiva de su posición aprovechando los derechos de demanda de los otros inversionistas.
Reflejos
Los inversores que confían en el registro piggyback no pueden obligar a que se produzca una oferta pública inicial; dependen de los derechos de registro de la demanda de otros inversores.
Los principales inconvenientes del registro piggyback son la falta de control sobre el momento de una oferta pública inicial y el hecho de que los suscriptores a menudo lo tratan como una prioridad menor.
El registro piggyback es un método de venta de acciones a través de una oferta pública inicial.
