Registrazione sulle spalle
Che cos'è una registrazione Piggyback?
La registrazione piggyback si riferisce a un metodo di vendita di azioni tramite un'offerta pubblica iniziale (IPO). Viene in genere utilizzato dai primi investitori, fondatori e altri insider dell'azienda che hanno negoziato il diritto di vendere le proprie azioni come parte di qualsiasi futura IPO.
A differenza della registrazione della domanda,. in cui gli azionisti hanno il diritto di richiedere che una società intraprenda un'IPO, gli investitori che fanno affidamento sulla registrazione piggyback per vendere le loro azioni non hanno il diritto di forzare un'IPO. Al contrario, devono attendere che l'IPO sia richiesta da altri investitori, di fatto “portando sulle spalle” i diritti di registrazione della domanda di altri investitori.
Come funzionano le registrazioni Piggyback
Quando una società si sta muovendo verso un'IPO, alcuni investitori potrebbero voler posizionarsi per vendere le proprie azioni non appena la società diventa pubblica. A tal fine, quegli investitori possono fare pressioni sul sottoscrittore dell'IPO della società per includere le loro azioni insieme al più ampio pool di azioni vendute nell'IPO. Se la loro richiesta viene accettata dal sottoscrittore, le azioni di quegli investitori verrebbero denominate "registrazione piggyback" e sarebbero divulgate come parte dei documenti del prospetto dell'IPO.
Dal punto di vista dell'azienda, le registrazioni piggyback sono un modo conveniente per consentire a una varietà di primi finanziatori e altri addetti ai lavori di uscire dai propri investimenti e fare spazio a nuovi investitori che potrebbero essere più interessati alle prospettive a lungo termine dell'azienda. Dopotutto, le aziende spesso attraversano diverse fasi di raccolta fondi nei loro primi anni, con ogni investitore che porta il proprio stile di investimento, obiettivi e orizzonte temporale. È probabile che molti di questi investitori considerino un'imminente IPO come un momento conveniente per incassare il proprio investimento.
A parte il fatto che non consentono al loro titolare di determinare i tempi della loro uscita, il secondo grande svantaggio dell'utilizzo di una registrazione piggyback è che generalmente viene data loro una priorità inferiore rispetto alle registrazioni a richiesta da parte dei sottoscrittori. In pratica, ciò significa che se il sottoscrittore ritiene che la domanda di mercato sia insufficiente per vendere tutte le azioni che gli investitori desiderano vendere tramite l'IPO, alcuni o tutti gli investitori potrebbero non essere in grado di partecipare.
Esempio di registrazione Piggyback
Michaela è il direttore di XYZ Capital Partners, una società di venture capital (VC) specializzata in società che dovrebbero quotarsi in borsa entro cinque anni. Come parte della sua strategia di investimento, Michaela è attenta a investire solo in società che hanno già ricevuto finanziamenti da altri fornitori di capitale che hanno una comprovata esperienza nel guidare le società in cui investono attraverso IPO di successo.
Mentre questi altri investitori in genere insistono sui diritti di registrazione della domanda durante la negoziazione dei loro investimenti, XYZ opta specificamente per i diritti di registrazione sulle spalle. Poiché i diritti di registrazione sulle spalle sono tecnicamente inferiori ai diritti di registrazione richiesti dal punto di vista legale, XYZ è spesso in grado di negoziare condizioni leggermente migliori in altre aree della negoziazione. Inoltre, collaborando solo in iniziative che hanno un'alta probabilità di IPO, XYZ è generalmente in grado di uscire efficacemente dalla sua posizione facendo leva sui diritti di domanda degli altri investitori.
Mette in risalto
Gli investitori che fanno affidamento sulla registrazione piggyback non possono forzare l'esecuzione di un'IPO; fanno affidamento sui diritti di registrazione della domanda di altri investitori.
I principali svantaggi della registrazione piggyback sono la sua mancanza di controllo sui tempi di un'IPO e il fatto che è spesso trattata come una priorità inferiore dai sottoscrittori.
La registrazione piggyback è un metodo per vendere azioni tramite un'IPO.
