Piggyback registrering
Hvad er en Piggyback-registrering?
Piggyback-registrering refererer til en metode til at sælge aktier gennem et børsintroduktionsudbud (IPO). Det bruges typisk af tidlige investorer, stiftere og andre virksomhedsinsidere, der forhandlede retten til at sælge deres aktier som en del af enhver fremtidig børsnotering.
I modsætning til kravregistrering,. hvor aktionærer har ret til at kræve, at et selskab gennemfører en børsnotering, har investorer, der er afhængige af piggyback-registrering for at sælge deres aktier, ikke ret til at gennemtvinge en børsnotering. I stedet skal de vente på, at børsintroduktionen bliver krævet af andre investorer, og reelt "piggyback" på andre investorers krav til registreringsrettigheder.
Sådan fungerer Piggyback-registreringer
Når et selskab bevæger sig mod en børsnotering, vil nogle investorer måske ønske at positionere sig til at sælge deres aktier, så snart selskabet bliver børsnoteret. Til det formål kan disse investorer lobbye virksomhedens børsnoteringsgaranti for at inkludere deres aktier sammen med den bredere pulje af aktier, der sælges i børsnoteringen. Hvis deres anmodning accepteres af forsikringsgiveren, vil disse investorers aktier blive omtalt som en "piggyback-registrering" og vil blive offentliggjort som en del af IPO's prospektdokumenter.
Fra virksomhedens perspektiv er piggyback-registreringer en bekvem måde at give en række tidlige fundere og andre insidere mulighed for at forlade deres investeringer og give plads til nye investorer, som måske er mere interesserede i virksomhedens langsigtede udsigter. Når alt kommer til alt, vil virksomheder ofte gennemgå flere faser af fundraising i deres tidlige år, hvor hver investor medbringer deres egen investeringsstil, mål og tidshorisont. Mange af disse investorer vil sandsynligvis se en kommende børsnotering som et passende tidspunkt at tjene penge på deres investering.
Bortset fra det faktum, at de ikke tillader deres indehaver at bestemme tidspunktet for deres udtræden, er den anden store ulempe ved at bruge en piggyback-registrering, at de generelt gives lavere prioritet end efterspørgselsregistreringer af forsikringsgivere. I praksis betyder det, at hvis forsikringsgiveren mener, at der ikke er tilstrækkelig markedsefterspørgsel til at sælge alle de aktier, som investorerne ønsker at sælge gennem børsnoteringen, kan nogle eller alle de piggybackende investorer være ude af stand til at deltage.
Eksempel på en Piggyback-registrering
Michaela er direktør for XYZ Capital Partners, et venturekapitalfirma (VC) med speciale i virksomheder, der forventes at blive børsnoteret inden for fem år. Som en del af sin investeringsstrategi er Michaela omhyggelig med kun at investere i virksomheder, der allerede har modtaget finansiering fra andre kapitaludbydere, som har en demonstreret track record med at guide de virksomheder, de investerer i, frem til succesfulde børsnoteringer.
Mens disse andre investorer generelt insisterer på efterspørgselsregistreringsrettigheder, når de forhandler om deres investeringer, vælger XYZ specifikt piggyback-registreringsrettigheder. Da piggyback-registreringsrettigheder er teknisk ringere end at kræve registreringsrettigheder ud fra et juridisk perspektiv, er XYZ ofte i stand til at forhandle lidt bedre vilkår på andre områder af forhandlingen. Desuden er XYZ generelt i stand til effektivt at forlade sin position ved kun at indgå partnerskaber i ventures, der med stor sandsynlighed vil blive børsnoteret ved at trække på efterspørgselsrettighederne fra de andre investorer.
Højdepunkter
Investorer, der er afhængige af piggyback-registrering, kan ikke tvinge en børsnotering til at ske; de er afhængige af andre investorers registreringsrettigheder.
De største ulemper ved piggyback-registrering er dens manglende kontrol over tidspunktet for en børsnotering og det faktum, at det ofte behandles som en lavere prioritet af forsikringsgivere.
Piggyback-registrering er en metode til at sælge aktier gennem en børsnotering.
