Rejestracja na barana
Co to jest rejestracja na barana?
Rejestracja typu „piggyback” odnosi się do metody sprzedaży akcji w ramach pierwszej oferty publicznej (IPO). Jest zwykle używany przez wczesnych inwestorów, założycieli i inne osoby z wewnątrz firmy, które wynegocjowały prawo do sprzedaży swoich akcji w ramach przyszłej oferty publicznej.
W przeciwieństwie do rejestracji na żądanie,. gdzie akcjonariusze mają prawo żądać od spółki przeprowadzenia IPO, inwestorzy polegający na rejestracji na żądanie w celu sprzedaży swoich akcji nie mają prawa do wymuszenia IPO. Zamiast tego muszą czekać na żądanie IPO ze strony innych inwestorów, skutecznie „podpinając się” na prawach rejestracji żądań innych inwestorów.
Jak działają rejestracje na barana
Kiedy firma zmierza w kierunku IPO, niektórzy inwestorzy mogą chcieć ustawić się do sprzedaży swoich akcji, gdy tylko firma wejdzie na giełdę. W tym celu inwestorzy ci mogą lobbować u ubezpieczyciela IPO firmy, aby uwzględnił ich akcje wraz z szerszą pulą akcji sprzedawanych w ofercie publicznej. Jeżeli ich wniosek zostanie zaakceptowany przez subemitenta, wówczas akcje tych inwestorów będą określane jako „rejestracja typu „piggyback” i zostaną ujawnione jako część dokumentów prospektu emisyjnego IPO.
Z punktu widzenia firmy, rejestracje „na barana” są wygodnym sposobem na umożliwienie różnym początkującym podmiotom finansującym i innym osobom postronnym wyjście z inwestycji i zrobienie miejsca dla nowych inwestorów, którzy mogą być bardziej zainteresowani długoterminowymi perspektywami firmy. W końcu firmy we wczesnych latach często przechodzą przez kilka etapów pozyskiwania funduszy, a każdy inwestor wnosi swój własny styl inwestowania, cele i horyzont czasowy. Wielu z tych inwestorów prawdopodobnie uzna nadchodzącą ofertę publiczną za dogodny moment do zarobienia na swojej inwestycji.
Poza faktem, że nie pozwalają one posiadaczowi na określenie terminu ich wyjścia, drugą poważną wadą korzystania z rejestracji typu „piggyback” jest generalnie przyznawanie im niższego pierwszeństwa niż rejestracje na żądanie przez ubezpieczycieli. W praktyce oznacza to, że jeśli ubezpieczyciel uzna, że popyt na rynku jest niewystarczający, aby sprzedać wszystkie akcje, które inwestorzy chcą sprzedać w ramach IPO, niektórzy lub wszyscy inwestorzy korzystający z usług „piggybacking” mogą nie być w stanie uczestniczyć.
Przykład rejestracji na barana
Michaela jest dyrektorem XYZ Capital Partners, firmy venture capital (VC) specjalizującej się w spółkach, które mają wejść na giełdę w ciągu pięciu lat. W ramach swojej strategii inwestycyjnej Michaela ostrożnie inwestuje tylko w firmy, które już otrzymały finansowanie od innych dostawców kapitału, które mają udokumentowane doświadczenie w prowadzeniu firm, w które inwestują, do udanych IPO.
Podczas gdy ci inni inwestorzy na ogół nalegają na prawa do rejestracji na żądanie podczas negocjowania swoich inwestycji, XYZ konkretnie wybiera prawa do rejestracji typu piggyback. Ponieważ prawa do rejestracji na barana są technicznie gorsze niż domaganie się prawa do rejestracji z prawnego punktu widzenia, XYZ często jest w stanie wynegocjować nieco lepsze warunki w innych obszarach negocjacji. Co więcej, XYZ jest zasadniczo w stanie skutecznie wyjść ze swojej pozycji, korzystając wyłącznie z praw na żądanie innych inwestorów, poprzez partnerstwo wyłącznie w przedsięwzięciach, które są wysoce prawdopodobne do IPO.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Inwestorzy polegający na rejestracji na barana nie mogą wymusić IPO; są uzależnione od praw do rejestracji na żądanie innych inwestorów.
Główne wady rejestracji typu „piggyback” to brak kontroli nad terminem IPO oraz fakt, że jest ona często traktowana przez underwriterów jako o niższym priorytecie.
Rejestracja na barana to metoda sprzedaży akcji poprzez IPO.
