小减大 (SMB)

小减大是什么意思？

小减大 (SMB) 是Fama/French股票定价模型中的三个因素之一。与其他因素一起，SMB 用于解释投资组合回报。这个因素也被称为“小公司效应”或“规模效应”，其中规模基于公司的市值。

了解小减大 (SMB)

小减大是小市值公司相对于大公司的超额回报。 Fama/French 三因素模型是资本资产定价模型(CAPM) 的扩展。 CAPM 是一个单因素模型，该因素是整个市场的表现。这个因素被称为市场因素。 CAPM 根据其相对于市场的风险量来解释投资组合的回报。换句话说，根据 CAPM，对投资组合表现的主要解释是整个市场的表现。

Fama/三因子模型为 CAPM 添加了两个因子。该模型本质上说，除了市场表现之外，还有两个其他因素会持续影响投资组合的表现。一个是中小企业，如果一个投资组合中有更多的小盘股公司，从长远来看，它应该会跑赢市场。

小减大 (SMB) 与高减低 (HML)

三因素模型中的第三个因素是高减低(HML)。 “高”是指账面价值与市值比率较高的公司。 “低”是指账面价值与市值比率较低的公司。这个因素也被称为“价值因素”或“价值与增长因素”，因为具有高账面市值比的公司通常被认为是“价值股”。

市账率较低的公司通常是“成长股”。研究表明，从长远来看，价值股的表现优于成长股。因此，从长远来看，价值股占比较高的投资组合应优于成长股占比较高的投资组合。

特别注意事项

Fama/French 模型可用于评估投资组合经理的回报。从本质上讲，如果投资组合的表现可以归因于这三个因素，那么投资组合经理就没有增加任何价值或展示任何技能。

这是因为如果这三个因素可以完全解释投资组合的表现，那么任何表现都不能归因于经理的能力。一个好的投资组合经理应该通过挑选好的股票来增加业绩。这种出色的表现也被称为“阿尔法”。

近年来，研究人员扩展了三因素模型以包括其他因素。其中包括“动量”、“质量”和“低波动性”等。

＃＃ 强调

• 除了 Fama/French 模型中最初的三个因素（SMB、HML 和市场因素）之外，该模型已扩展到包括其他因素，例如动量、质量和低波动性。

• 小减大 (SMB) 是 Fama/French 股票定价模型中的一个因素，该模型表示小公司在长期内的表现优于大公司。

• 高减低 (HML) 是模型中的另一个因素，表明价值股的表现往往优于成长股。