스몰 마이너스 빅(SMB)
์์ ๋นผ๊ธฐ ํฐ ์๋ฏธ๋ ๋ฌด์์ ๋๊น?
SMB(์์ ๋นผ๊ธฐ ํฐ)๋ Fama/French ์ฃผ๊ฐ ๋ชจ๋ธ์ ์ธ ๊ฐ์ง ์์ ์ค ํ๋์ ๋๋ค. ๋ค๋ฅธ ์์ธ๊ณผ ํจ๊ป SMB๋ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค ์์ต๋ฅ ์ ์ค๋ช ํ๋ ๋ฐ ์ฌ์ฉ๋ฉ๋๋ค. ์ด ์์๋ " ์๊ธฐ์ ํจ๊ณผ " ๋๋ "ํฌ๊ธฐ ํจ๊ณผ "๋ผ๊ณ ๋ ํ๋ฉฐ , ์ฌ๊ธฐ์ ๊ท๋ชจ๋ ํ์ฌ์ ์๊ฐ์ด์ก์ ๊ธฐ๋ฐ์ผ๋ก ํฉ๋๋ค.
์ค๋ชฐ ๋ง์ด๋์ค ๋น (SMB) ์ดํด
์์ ๋นผ๊ธฐ ํฐ ๊ฒ์ ์์ ์๊ฐ ์ด์ก ํ์ฌ๊ฐ ํฐ ํ์ฌ์ ๋นํด ๋ฐํํ๋ ์ด๊ณผ ์์ต์ ๋๋ค. Fama/French 3์์ ๋ชจ๋ธ์ CAPM( ์๋ณธ ์์ฐ ๊ฐ๊ฒฉ ์ฑ ์ ๋ชจ๋ธ )์ ํ์ฅ์ ๋๋ค. CAPM์ ๋จ์ผ ์์ธ ๋ชจ๋ธ์ด๋ฉฐ ๊ทธ ์์ธ์ ์์ฅ ์ ์ฒด์ ์ฑ๊ณผ์ ๋๋ค. ์ด ์์ธ์ ์์ฅ ์์ธ์ด๋ผ๊ณ ํฉ๋๋ค. CAPM์ ์์ฅ ๋๋น ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ ํฌํจ๋ ์ํ์ ์์ผ๋ก ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ ์์ต๋ฅ ์ ์ค๋ช ํฉ๋๋ค. ์ฆ, CAPM์ ๋ฐ๋ฅด๋ฉด ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ ์ฑ๊ณผ์ ๋ํ ๊ธฐ๋ณธ ์ค๋ช ์ ์์ฅ ์ ์ฒด์ ์ฑ๊ณผ์ ๋๋ค.
Fama/Three-Factor ๋ชจ๋ธ์ CAPM์ ๋ ๊ฐ์ง ์์๋ฅผ ์ถ๊ฐํฉ๋๋ค. ์ด ๋ชจ๋ธ์ ๋ณธ์ง์ ์ผ๋ก ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ ์ฑ๊ณผ์ ์ง์์ ์ผ๋ก ๊ธฐ์ฌํ๋ ์์ฅ ์ฑ๊ณผ ์ธ์ ๋ ๊ฐ์ง ๋ค๋ฅธ ์์ธ์ด ์๋ค๊ณ ๋งํฉ๋๋ค. ํ๋๋ SMB๋ก, ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ ๋ ๋ง์ ์ํ์ฃผ ํ์ฌ๊ฐ ์์ผ๋ฉด ์ฅ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ์์ฅ ์์ต๋ฅ ์ ๋ฅ๊ฐํด์ผ ํฉ๋๋ค.
์ค๋ชฐ ๋ง์ด๋์ค ๋น (SMB) vs. ํ์ด ๋ง์ด๋์ค ๋ก์ฐ(HML)
3์์ ๋ชจ๋ธ์ ์ธ ๋ฒ์งธ ์์๋ HML( High Minus Low )์ ๋๋ค. "๋์"์ ์ฅ๋ถ ๊ฐ์น ๋๋น ์์ฅ ๊ฐ์น ๋น์จ์ด ๋์ ํ์ฌ๋ฅผ ๋ํ๋ ๋๋ค. "๋ฎ์"์ ์ฅ๋ถ๊ฐ์ก ๋๋น ์์ฅ ๊ฐ์น ๋น์จ์ด ๋ฎ์ ํ์ฌ๋ฅผ ๋ํ๋ ๋๋ค. ์ด ์์๋ "๊ฐ์น ์์" ๋๋ "๊ฐ์น ๋ ์ฑ์ฅ ์์"๋ผ๊ณ ๋ ํ๋ฉฐ, ์ฅ๋ถ ๋น์จ์ด ๋์ ํ์ฌ๋ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก " ๊ฐ์น ์ฃผ์ "์ผ๋ก ๊ฐ์ฃผ๋๊ธฐ ๋๋ฌธ ์ ๋๋ค.
์๊ฐ์ด์ก์ด ๋ฎ์ ํ์ฌ๋ ์ผ๋ฐ์ ์ผ๋ก "์ฑ์ฅ์ฃผ"์ ๋๋ค. ๊ทธ๋ฆฌ๊ณ ์ฐ๊ตฌ์ ๋ฐ๋ฅด๋ฉด ๊ฐ์น์ฃผ๊ฐ ์ฅ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ์ฑ์ฅ์ฃผ๋ฅผ ๋ฅ๊ฐํ๋ ๊ฒ์ผ๋ก ๋ํ๋ฌ์ต๋๋ค. ๋ฐ๋ผ์ ์ฅ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ๊ฐ์น์ฃผ ๋น์ค์ด ๋์ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค๊ฐ ์ฑ์ฅ์ฃผ ๋น์ค์ด ๋์ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค๋ณด๋ค ์์ต๋ฅ ์ด ๋์์ผ ํฉ๋๋ค.
ํน๋ณ ๊ณ ๋ ค ์ฌํญ
Fama/French ๋ชจ๋ธ์ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค ๊ด๋ฆฌ์์ ์์ต์ ํ๊ฐํ๋ ๋ฐ ์ฌ์ฉํ ์ ์์ต๋๋ค. ๊ธฐ๋ณธ์ ์ผ๋ก ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ ์ฑ๊ณผ๊ฐ ์ธ ๊ฐ์ง ์์ธ์ ๊ธฐ์ธํ ์ ์๋ค๋ฉด ํฌํธํด๋ฆฌ์ค ๊ด๋ฆฌ์๋ ๊ฐ์น๋ฅผ ์ถ๊ฐํ๊ฑฐ๋ ๊ธฐ์ ์ ์ ์ฆํ์ง ์์ ๊ฒ์ ๋๋ค.
์ธ ๊ฐ์ง ์์๊ฐ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค์ ์ฑ๊ณผ๋ฅผ ์์ ํ ์ค๋ช ํ ์ ์๋ค๋ฉด ๊ทธ ์ฑ๊ณผ ์ค ์ด๋ ๊ฒ๋ ์ด์ฉ์ฌ์ ๋ฅ๋ ฅ์ ๊ธฐ์ธํ ์ ์๊ธฐ ๋๋ฌธ์ ๋๋ค. ์ข์ ํฌํธํด๋ฆฌ์ค ๊ด๋ฆฌ์๋ ์ข์ ์ฃผ์์ ์ ํํ์ฌ ์ค์ ์ ์ถ๊ฐํด์ผ ํฉ๋๋ค. ์ด ๋ฐ์ด๋ ์ฑ๋ฅ์ " ์ํ "๋ผ๊ณ ๋ ํฉ๋๋ค.
์ฐ๊ตฌ์๋ค์ ์ต๊ทผ ๋ช ๋ ๋์ 3์์ ๋ชจ๋ธ์ ํ์ฅํ์ฌ ๋ค๋ฅธ ์์๋ฅผ ํฌํจํ์ต๋๋ค. ์ฌ๊ธฐ์๋ "๋ชจ๋ฉํ ", "ํ์ง", "๋ฎ์ ๋ณ๋์ฑ" ๋ฑ์ด ํฌํจ๋ฉ๋๋ค.
ํ์ด๋ผ์ดํธ
Fama/French ๋ชจ๋ธ์ ์๋ ์ธ ๊ฐ์ง ์์์ธ SMB, HML ๋ฐ ์์ฅ ์์ ์ธ์๋ ๋ชจ๋ธ์ด ํ์ฅ๋์ด ๋ชจ๋ฉํ , ํ์ง ๋ฐ ๋ฎ์ ๋ณ๋์ฑ๊ณผ ๊ฐ์ ๋ค๋ฅธ ์์๋ฅผ ํฌํจํฉ๋๋ค.
์๊ท๋ชจ ๋ง์ด๋์ค ๋น (SMB)์ Fama/French ์ฃผ๊ฐ ๋ชจ๋ธ์์ ์๊ท๋ชจ ํ์ฌ๊ฐ ์ฅ๊ธฐ์ ์ผ๋ก ํฐ ํ์ฌ๋ณด๋ค ๋ ๋์ ์ฑ๊ณผ๋ฅผ ๋ธ๋ค๋ ๊ฒ์ ์๋ฏธํฉ๋๋ค.
๊ณ ๊ฐ ๋ง์ด๋์ค ์ ๊ฐ(HML)๋ ๊ฐ์น์ฃผ๊ฐ ์ฑ์ฅ์ฃผ๋ฅผ ๋ฅ๊ฐํ๋ ๊ฒฝํฅ์ด ์๋ค๋ ๋ชจ๋ธ์ ๋ ๋ค๋ฅธ ์์ธ์ ๋๋ค.