尽职调查
什么是尽职调查？
尽职调查是为确认所考虑事项的事实或细节而进行的调查、审计或审查。在金融界，尽职调查要求在与另一方进行拟议交易之前检查财务记录。
了解尽职调查
1933 年《证券法》的通过，尽职调查在美国成为普遍做法（和一个通用术语） 。根据该法律，证券交易商和经纪人有责任全面披露有关他们所销售工具的重要信息。未能向潜在投资者披露此信息会使交易商和经纪人承担刑事诉讼责任。
该法案的制定者认识到，要求全面披露会使交易商和经纪人容易受到不公平的起诉，因为他们没有披露他们在销售时不拥有或不可能知道的重要事实。因此，该行为包含了一项法律抗辩：只要交易商和经纪人在调查其出售股权的公司时进行了“尽职调查”，并充分披露了结果，他们就不会对交易期间未发现的信息承担责任。调查。
尽职调查的类型
尽职调查由股票研究分析师、基金经理、经纪自营商、个人投资者和正在考虑收购其他公司的公司进行。个人投资者的尽职调查是自愿的。但是，经纪自营商在法律上有义务在出售证券之前对其进行尽职调查。
如何对股票进行尽职调查
以下是个人投资者进行尽职调查的 10 个步骤。大多数与股票有关，但在许多情况下，它们可以应用于债券、房地产和许多其他投资。
在这 10 个步骤之后，我们在考虑投资一家初创公司时提供了一些提示。
您需要的所有信息都可以在公司的季度和年度报告以及财经新闻和折扣经纪网站上的公司简介中轻松获得。
步骤1：分析公司的资本化
一家公司的市值或总价值表明股票价格的波动程度、其所有权的范围以及公司目标市场的潜在规模。
大盘股和超大盘股公司往往拥有稳定的收入来源和庞大、多元化的投资者基础，这往往会导致波动性降低。与大公司相比，中型和小型公司的股价和收益波动通常更大。
第 2 步：收入、利润和利润率趋势
公司的损益表将列出其收入或净收入或利润。这是底线。监控公司收入、运营费用、利润率和股本回报率随时间变化的趋势非常重要。
该公司的利润率是通过将其净收入除以收入来计算的。最好分析几个季度或几年的利润率，并将这些结果与同行业的公司进行比较，以获得一些观点。
第 3 步：竞争对手和行业
现在您已经了解了公司的规模和收入，是时候评估其经营所在的行业及其竞争情况了。每家公司都在一定程度上取决于其竞争。尽职调查涉及将公司的利润率与其两个或三个竞争对手进行比较。例如，要问的问题是：公司是否在其行业或特定目标市场中处于领先地位？公司的行业在发展吗？
对同一行业的多家公司进行尽职调查可以让投资者深入了解该行业的表现以及哪些公司在该行业具有领先优势。
第四步：估值倍数
许多比率和财务指标用于评估公司，但最有用的三个是市盈率 (P/E) 、市盈率 (PEG)和市销率 (P /S) 比率。这些比率已经在 Yahoo! 等网站上为您计算好了。金融。
当你研究一家公司的比率时，比较它的几个竞争对手。您可能会发现自己对竞争对手更感兴趣。
- 市盈率让您大致了解公司股价中包含多少预期。最好在几年内检查这个比率，以确保当前季度没有异常。
-市账率 (P/B) 、企业倍数和市销率（或收入）衡量公司相对于债务、年收入和资产负债表的估值。同行比较在这里很重要，因为健康范围因行业而异。
- PEG 比率表明投资者对公司未来盈利增长的预期以及与当前盈利倍数的比较。在正常市场条件下，PEG 比率接近 1 的股票被认为估值合理。
步骤 5：管理和股份所有权
公司是否仍由创始人经营，还是董事会换了很多新面孔？年轻的公司往往是创始人领导的。研究管理层的简历，了解他们的专业知识和经验水平。生物信息可以在公司的网站上找到。
###市盈率
市盈率反映了投资者对股票近期表现的预期。
创始人和高管是否持有高比例的股份，以及他们最近是否一直在出售股份，是尽职调查的一个重要因素。高层管理人员的高所有权是一个优势，而低所有权是一个危险信号。当经营公司的人对股票表现有既得利益时，股东往往会得到最好的服务。
第 6 步：资产负债表
该公司的综合资产负债表将显示其资产和负债以及可用现金。
检查公司的债务水平以及与业内其他公司相比的情况。负债不一定是坏事，取决于公司的商业模式和行业。但要确保这些债务得到评级机构的高度评价。
一些公司和整个行业，如石油和天然气，是非常资本密集型的，而另一些则需要很少的固定资产和资本投资。确定债务股本比，看看公司有多少正股本。通常，公司产生的现金越多，投资可能就越好，因为公司可以偿还债务并保持增长。
如果总资产、总负债和股东权益的数字从一年到下一年发生重大变化，请尝试找出原因。阅读财务报表随附的脚注以及管理层在季度或年度报告中的讨论，可以了解公司的实际情况。该公司可能正在准备推出新产品，积累留存收益，或处于财务下滑状态。
第 7 步：股票价格历史
投资者应研究股票的短期和长期价格走势，以及股票是波动还是稳定。比较历史产生的利润并确定它与价格变动的关系。
请记住，过去的表现并不能保证未来的价格走势。例如，如果您是一名寻求股息的退休人员，您可能不希望股价波动。持续波动的股票往往拥有短期股东，这可能会给某些投资者增加额外的风险。
步骤 8：库存稀释可能性
投资者应该知道公司有多少流通股，以及该数量与竞争的关系。公司是否计划发行更多股份？如果是这样，股价可能会受到打击。
第 9 步：期望
投资者应该了解华尔街分析师对未来两到三年的盈利增长、收入和利润预期的共识。投资者还应该关注影响行业的长期趋势的讨论，以及关于合作伙伴、合资企业、知识产权和新产品或服务的公司特定新闻。
第 10 步：检查长期和短期风险
请务必了解整个行业的风险和公司特定的风险。是否存在未解决的法律或监管事项？是否存在不稳定的管理？
投资者应始终扮演魔鬼的拥护者，想象最坏的情况及其对股票的潜在结果。如果新产品失败或竞争对手推出了新的更好的产品，这将如何影响公司？利率飙升对公司有何影响？
完成上述步骤后，您将更好地了解公司的业绩以及它如何在竞争中脱颖而出。您将得到更好的信息来做出明智的决定。
创业投资的尽职调查基础
在考虑投资一家初创公司时，上述 10 个步骤中的一些是合适的，而其他一些步骤是不可能的，因为该公司没有业绩记录。以下是一些针对初创公司的举措。
包括退出策略。计划在业务失败时收回资金的策略。
考虑建立合作伙伴关系：合作伙伴分摊资本和风险，因此如果业务失败，他们的损失会更少。
-为您的投资制定收获策略。由于技术、政府政策或市场条件的变化，有前途的企业可能会失败。留意新的趋势、技术和品牌，并在发现业务可能无法随着变化而蓬勃发展时做好收获的准备。
选择有前景产品的初创公司。由于大多数投资是在五年后收获的，因此建议投资在该期间投资回报率 (ROI)不断增加的产品。
代替过去业绩的硬数据，查看业务的增长计划并评估它是否看起来是现实的。
特别注意事项
在并购 (M&A)领域，尽职调查的“硬”和“软”形式之间存在界限。
“严格”的尽职调查与数字有关。 “软”尽职调查涉及公司内部人员及其客户群。
在传统的并购活动中，收购公司会部署风险分析师，他们通过研究成本、收益、结构、资产和负债来进行尽职调查。这通常被称为严格的尽职调查。
然而，并购交易也越来越多地受到对公司文化、管理和其他人为因素的研究。这就是所谓的软尽职调查。
由数学和法律驱动的严格尽职调查很容易被热心的销售人员做出乐观的解释。当数字被操纵或过分强调时，软尽职调查可以起到平衡作用。
数字无法完全反映企业成功的许多驱动因素，例如员工关系、企业文化和领导力。当并购交易失败时，超过 50% 的交易失败，这通常是因为人为因素被忽略了。
当代商业分析称这个元素为人力资本。企业界在 2000 年代中期开始注意到它的重要性。 2007 年，哈佛商业评论 将其 4 月刊的一部分专门用于所谓的“人力资本尽职调查”，警告公司忽视它会带来危险。
进行严格的尽职调查
在并购交易中，严格的尽职调查是律师、会计师和谈判者的战场。通常，严格的尽职调查侧重于利息、税项、折旧和摊销前利润 (EBITDA)、应收账款和应付账款的账龄、现金流和资本支出。
在技术或制造等行业，更多的关注点放在知识产权和实物资本上。
其他严格尽职调查活动的例子包括：
审查和审计财务报表
审查对未来业绩的预测
分析消费市场
寻求可以消除的运营冗余
审查潜在或正在进行的诉讼
审查反垄断注意事项
评估分包商和其他第三方关系
执行软尽职调查
进行软尽职调查并不是一门精确的科学。它应该关注目标员工与收购公司文化的融合程度。
在薪酬和激励计划方面，硬性尽职调查和软性尽职调查相互交织。这些计划不仅基于真实数字，使其易于纳入收购后计划，而且还可以与员工讨论并用于衡量文化影响。
软尽职调查关注员工的积极性，薪酬方案是专门为提高这些积极性而设计的。它不是万能药或万灵药，但软尽职调查可以帮助收购公司预测是否可以实施补偿计划以提高交易的成功率。
软尽职调查也可以关注目标公司的客户。即使目标员工接受了收购带来的文化和运营转变，目标客户和客户也可能会反感服务、产品或程序的变化。这就是为什么现在许多并购分析包括客户评论、供应商评论和测试市场数据的原因。
尽职调查常见问题解答
究竟什么是尽职调查？
尽职调查是在做出决定之前收集和分析信息的过程或努力。这是投资者经常用来评估风险的过程。它涉及检查公司的数据，比较不同时间的数据，并将它们与竞争对手进行比较，以评估投资在增长方面的潜力。
尽职调查的目的是什么？
尽职调查主要是一种降低风险敞口的方法。该过程确保一方在同意交易之前了解交易的所有细节。例如，经纪交易商将向投资者提供尽职调查报告的结果，以便投资者充分了解情况，并且不能让经纪交易商对任何损失负责。
尽职调查有哪些类型？
根据其目的，尽职调查采取不同的形式。正在考虑并购的公司将对目标公司进行财务分析。尽职调查还可能包括对未来增长的分析。收购方可能会提出有关收购结构的问题。收购方也可能会查看目标公司的当前做法和政策，并进行股东价值分析。尽职调查可以分为“硬”尽职调查和“软”尽职调查，后者涉及财务报表上的数字，而“软”尽职调查涉及公司内部人员及其客户群。
什么是尽职调查清单？
尽职调查清单是分析公司的有组织的方式。该清单将包括所有要分析的领域，例如所有权和组织、资产和运营、财务比率、股东价值、流程和政策、未来增长潜力、管理和人力资源。
什么是尽职调查示例？
在我们日常生活的许多领域都可以找到尽职调查的例子。例如，在完成购买之前进行财产检查以评估投资风险，收购公司在完成合并或收购之前检查目标公司，以及雇主对潜在招聘人员进行背景调查。
底线
尽职调查是在做出决定或进行交易之前收集和分析信息的过程或努力，因此一方不对任何损失或损害承担法律责任。该术语适用于许多情况，但最值得注意的是商业交易。尽职调查由希望将风险降至最低的投资者、希望确保任何交易的一方完全了解细节以使经纪自营商不承担责任的经纪自营商以及正在考虑收购另一家公司的公司进行.从根本上说，尽职调查意味着您已经收集了必要的事实来做出明智和明智的决定。
＃＃ 强调
尽职调查适用于许多其他情况，例如，对潜在员工进行背景调查或阅读产品评论。
尽职调查包括检查公司的数据，比较不同时间的数据，并将它们与竞争对手进行比较。
尽职调查是一种分析和降低业务或投资决策风险的系统方法。
同样的尽职调查策略也适用于许多其他类型的投资。
个人投资者可以使用现成的公开信息对任何股票进行尽职调查。
