目标应计赎回票据 (TARN)

什么是定向应计赎回票据？

定向应计赎回票据 (TARN) 是一种奇特的衍生工具，当达到向持有人支付的息票限额时就会终止。

目标应计赎回票据（TARN）具有提前终止的显着特征。如果息票的累积在结算日之前达到预定金额，票据持有人将收到票面价值的最终付款，合同终止。

了解有针对性的应计赎回票据 (TARN)

目标应计赎回票据本质上是一种与指数挂钩的票据，具有一定数量的代表目标上限的优惠券。达到目标上限后，票据将被终止，票据面值被支付。因此，通常会有一个有吸引力的初始票息，以及相对较快地取回面值的可能性。指数挂钩票据是一种投资产品，将固定收益投资与与股票指数（例如标准普尔 500 指数）的表现挂钩的额外潜在回报相结合。

除了这些与指数挂钩的功能外，TARN 类似于反向浮动利率票据，其中基准可能是LIBOR 、 Euribor或类似利率。 TARN 也可以被概念化为路径依赖的期权：最终用户实际上购买了一条看涨期权，同时卖出了一条名义价值是看涨期权的看跌期权。如果基准达到一定水平，合同可能包括终止合同的条款。

外汇TARN 或 FX-TARN 是一种常见的 TARN 形式，交易对手在预定日期以预定汇率兑换货币。兑换的货币数量取决于汇率是高于还是低于设定的远期价格。

目标应计赎回票据 (TARN) 的估值

目标应计赎回票据的估值可能具有挑战性，因为赎回时间表取决于迄今为止收到的票息。一旦达到淘汰水平，投资即告结束并偿还本金。从投资者的角度来看，一个时期的初始票面利率和资本的早期回报是一个理想的结果。然而，根据指数利率的表现，投资者可能会陷入投资困境，并看到货币的时间价值侵蚀了曾经有吸引力的短期投资。

一般来说，票据的价值是面值和票面支付的现值。但是，有针对性的应计赎回票据存在不确定性，因为不一定会收到所有票面付款。因此，TARN 不是对现值进行线性计算，而是需要模拟利率波动性，以根据票据条款评估触发剔除水平的可能性。与波动基准相关的 TARN 必然更难以准确估值。

＃＃ 强调

• 上限是指累计收到的最高付息金额。

• FX-TARNS 与货币指数而非股票挂钩。

• 目标应计赎回票据 (TARN) 是一种包含目标上限的与指数挂钩的衍生工具。

• 一旦达到上限，便条将自动终止。