Targeted Accrual Redemption Note (TARN)

Mikä on kohdistettu jaksotettu lunastusilmoitus?

Kohdennettu jaksotettu lunastustodistus (TARN) on eksoottinen johdannainen,. joka päättyy, kun kuponkimaksujen raja haltijalle saavutetaan.

Target Accrual Redemption Notes (TARN) erottuu siitä, että ne voidaan irtisanoa ennenaikaisesti. Jos kuponkien kertymä saavuttaa ennalta määrätyn määrän ennen selvityspäivää, lainan haltija saa nimellisarvon loppusumman ja sopimus päättyy.

Targeted Accrual Redemption Notes (TARNs) ymmärtäminen

Kohdennettu karttuva lunastustodistus on pohjimmiltaan indeksiin sidottu seteli, jolla on tietty määrä kuponkeja, jotka edustavat tavoitekattoa. Kun tavoitekatto on saavutettu, laina päättyy ja lainan par on maksettu. Joten yleensä houkutteleva alkukuponki yhdistettynä mahdollisuuteen saada nimellisarvo takaisin suhteellisen nopeasti. Indeksilaina on sijoitustuote, joka yhdistää korkosijoituksen mahdolliseen lisätuottoon, joka on sidottu osakeindeksin, kuten S&P 500 -indeksin, kehitykseen.

Näiden indeksiin sidottujen ominaisuuksien lisäksi TARN-arvot ovat samanlaisia kuin käänteiset vaihtuvakorkoiset lainat, joissa vertailuindeksinä voi olla LIBOR,. Euribor tai vastaava korko. TARN-optiot voidaan myös ajatella polusta riippuvaisina optioina : loppukäyttäjä itse asiassa ostaa osan osto-optioista samalla kun myy osan myyntioptioista, joiden nimellisarvo on kaksinkertainen osto-optioihin verrattuna. Sopimukseen voi sisältyä knock-out -ehto, joka päättää sen, jos vertailuarvo saavuttaa tietyn tason.

Valuuttakurssit TARNit tai FX-TARNit ovat yleinen TARN-muoto, jossa vastapuolet vaihtavat valuuttoja ennalta määrätyllä kurssilla ennalta määrättyinä päivinä. Vaihdettavan valuutan määrä vaihtelee sen mukaan, onko kurssi asetetun termiinihinnan ylä- vai alapuolella.

Targeted Accrual Redemption Notes (TARNs) arvostus

Kohdennettujen karttuvien lunastustodistusten arvostaminen voi olla haastavaa, koska lunastusajat ovat riippuvaisia tähän mennessä vastaanotetuista kupongeista. Kun knock-out-taso saavutetaan, sijoitus lopetetaan ja pääoma maksetaan takaisin. Sijoittajan näkökulmasta hyvä alkukorko tietyksi ajaksi ja pääoman varhainen palautus on ihanteellinen tulos. Kuitenkin riippuen siitä, kuinka indeksoidut korot toimivat, sijoittaja voi olla juuttunut sijoitukseen ja nähdä rahan aika-arvon syöpyvän aikoinaan houkuttelevan lyhyemmän aikavälin sijoituksen.

Yleisesti ottaen lainan arvo on nimellis- ja kuponkimaksujen nykyarvo. Kohdennettuihin karttuviin lunastuksiin liittyy kuitenkin epävarmuutta, koska kaikkia kuponkimaksuja ei välttämättä saada perille. Joten nykyarvon lineaarisen laskelman sijaan TARN vaatii koron volatiliteetin simulaation arvioidakseen todennäköisyyttä laukaista knock-out taso velkakirjan ehdoilla. Haihtuviin vertailuarvoihin sidottuja TARN-arvoja on välttämättä vaikeampi arvioida tarkasti.

Kohokohdat

• Katto viittaa kertyneen vastaanotettujen kuponkimaksujen enimmäismäärään.

• FX-TARNS on sidottu pikemminkin valuuttojen kuin osakkeiden indeksiin.

• Kohdennettu jaksotettu lunastustodistus (TARN) on indeksiin sidottu johdannainen, joka sisältää tavoitekaton.

• Kun yläraja on saavutettu, seteli päättyy automaattisesti.