Note de Remboursement Cumulé Ciblé (TARN)
Qu'est-ce qu'un billet à remboursement cumulé ciblé ?
Une note de remboursement de régularisation ciblée (TARN) est un dérivé exotique qui se termine lorsqu'une limite de paiement de coupons au détenteur est atteinte.
Les Target Accural Remboursement Notes (TARN) ont la particularité d'être sujettes à résiliation anticipée. Si l'accumulation de coupons atteint un montant prédéterminé avant la date de règlement, le détenteur de la note reçoit un paiement final de la valeur nominale et le contrat prend fin.
Comprendre les notes de rachat à accumulation ciblées (TARN)
Une note de remboursement à régularisation ciblée est essentiellement une note indexée qui a un montant fixe de coupons qui représentent le plafond cible. Une fois le plafond cible atteint, la note sera résiliée et le pair de la note sera payé. Il y a donc généralement un coupon initial attrayant combiné à la possibilité de récupérer la valeur nominale relativement rapidement. Une note indexée est un produit d'investissement qui combine un investissement à revenu fixe avec des rendements potentiels supplémentaires liés à la performance d'un indice boursier tel que l'indice S&P 500.
Outre ces caractéristiques indexées, les TARN sont similaires aux billets à taux variable inversé où la référence peut être le LIBOR,. l' Euribor ou un taux similaire. Les TARN peuvent également être conceptualisés comme des options dépendantes du chemin : l'utilisateur final achète en fait une bande d'options d'achat tout en vendant une bande d'options de vente avec une valeur notionnelle qui est le double des options d'achat. Le contrat peut inclure une clause de désactivation qui le résilie si l'indice de référence atteint un certain niveau.
Les TARN de change ou FX-TARN sont une forme courante de TARN dans laquelle les contreparties échangent des devises à un taux prédéterminé à des dates prédéterminées. Le montant de la devise échangée varie selon que le taux est supérieur ou inférieur à un prix à terme défini.
Valorisation des Targeted Accrual Redemption Notes (TARNs)
L'évaluation des billets de remboursement à échéance ciblée peut être difficile car les délais de remboursement dépendent des coupons reçus à ce jour. Une fois le seuil de désactivation atteint, l'investissement est terminé et le principal est remboursé. Du point de vue d'un investisseur, un excellent taux de coupon initial pendant un certain temps et un remboursement rapide du capital constituent un résultat idéal. Cependant, selon la performance des taux indexés, un investisseur peut être bloqué dans l'investissement et voir la valeur temporelle de l'argent éroder ce qui était autrefois un investissement à court terme attrayant.
D'une manière générale, la valeur d'un billet est la valeur actuelle des paiements au pair et des coupons. Cependant, il existe une incertitude avec les notes de remboursement à échéance ciblée, car tous les paiements de coupon ne seront pas nécessairement reçus. Ainsi, au lieu d'un calcul linéaire sur la valeur actuelle, un TARN nécessite une simulation de la volatilité des taux d'intérêt pour évaluer la probabilité de déclenchement du niveau de knock-out compte tenu des termes de la note. Les TARN liés à des indices de référence volatils seront nécessairement plus difficiles à évaluer avec précision.
Points forts
Le plafond fait référence au montant maximum des paiements de coupons cumulés reçus.
Les FX-TARNS sont liés à un indice de devises plutôt qu'à des actions.
Un Targeted Accuriel Remboursement Note (TARN) est un dérivé indexé contenant un plafond cible.
Une fois le plafond atteint, la note se termine automatiquement.
