Targeted Accrual Redemption Note (TARN)
Hvad er en målrettet periodiseringsindløsningsnota?
En målrettet accrual redemption note (TARN) er et eksotisk derivat,. der ophører, når en grænse for kuponbetalinger til indehaveren er nået.
Target accrual redemption notes (TARN) har det kendetegn, at de er genstand for tidlig opsigelse. Hvis akkumuleringen af kuponer når et forudbestemt beløb før afviklingsdatoen, modtager indehaveren af sedlen en endelig betaling af pålydende værdi, og kontrakten ophører.
Forståelse af målrettede periodiseringsindløsningsnotaer (TARN'er)
En målrettet optjent indløsningsseddel er i det væsentlige en indekseret seddel, der har et fast antal kuponer, der repræsenterer målloftet. Efter målloftet er nået, vil sedlen blive afsluttet med pari af den seddel, der betales. Så der er normalt en attraktiv startkupon kombineret med muligheden for at få pariværdien tilbage relativt hurtigt. En indekseret seddel et investeringsprodukt, der kombinerer en fastforrentet investering med yderligere potentielle afkast, der er knyttet til præstationen af et aktieindeks såsom S&P 500-indekset.
Bortset fra disse indekserede funktioner, ligner TARN'er omvendt variabel rente, hvor benchmark kan være LIBOR,. Euribor eller en lignende rente. TARN'er kan også begrebsliggøres som stiafhængige optioner : slutbrugeren køber i virkeligheden en stribe købsoptioner, mens han sælger en stribe put-optioner med en fiktiv værdi, der er det dobbelte af kald. Kontrakten kan indeholde en knock-out-bestemmelse, der bringer den til ophør, hvis benchmark når et vist niveau.
Valuta -TARN eller FX-TARN er en almindelig form for TARN, hvor modparter udveksler valuta til en forudbestemt kurs på forudbestemte datoer. Mængden af vekslet valuta varierer afhængigt af om kursen er over eller under en fastsat terminspris.
Værdiansættelse af Targeted Accrual Redemption Notes (TARN'er)
Værdiansættelsen af målrettede periodiserede indløsningssedler kan være udfordrende, fordi indløsningstidslinjerne er afhængige af de kuponer, der er modtaget til dato. Når knock-out-niveauet er nået, afsluttes investeringen, og hovedstolen tilbagebetales. Fra en investors perspektiv er en god indledende kuponrente for en tid og et tidligt afkast af kapital et ideelt resultat. Men afhængigt af hvordan de indekserede kurser klarer sig, kan en investor sidde fast i investeringen og se tidsværdien af penge udhule det, der engang var en attraktiv kortsigtet investering.
Generelt er værdien af en seddel nutidsværdien af pari- og kuponbetalingerne. Der er dog usikkerhed med målrettede periodiseringsindløsningssedler, fordi ikke alle kuponbetalinger nødvendigvis vil blive modtaget. Så i stedet for en lineær beregning på nutidsværdi, kræver en TARN en simulering af rentevolatilitet for at vurdere sandsynligheden for at udløse knock-out-niveauet givet notens vilkår. TARN'er knyttet til flygtige benchmarks vil nødvendigvis være sværere at værdisætte nøjagtigt.
Højdepunkter
Loftet refererer til det maksimale beløb for akkumulerede kuponbetalinger modtaget.
FX-TARNS er knyttet til et indeks af valutaer frem for aktier.
En targeted accrual redemption note (TARN) er et indeksreguleret derivat, der indeholder et målloft.
Når hætten er nået, ophører sedlen automatisk.
