Nota de canje de acumulación específica (TARN)

¿Qué es un pagaré de redención de acumulación objetivo?

Una nota de redención de acumulación específica (TARN) es un derivado exótico que finaliza cuando se alcanza un límite en los pagos de cupones al titular.

Las notas de redención de acumulación objetivo (TARN) tienen la característica distintiva de estar sujetas a terminación anticipada. Si la acumulación de cupones alcanza un monto predeterminado antes de la fecha de liquidación, el tenedor de la nota recibe un pago final del valor nominal y el contrato finaliza.

Comprensión de las notas de redención de acumulación objetivo (TARN)

Una nota de redención de acumulación específica es esencialmente una nota vinculada a un índice que tiene una cantidad fija de cupones que representan el límite objetivo. Una vez que se alcance el tope objetivo, el pagaré se cancelará y se pagará el par del pagaré. Por lo tanto, suele haber un cupón inicial atractivo combinado con la posibilidad de recuperar el valor nominal relativamente rápido. Una nota indexada un producto de inversión que combina una inversión de renta fija con rendimientos potenciales adicionales que están vinculados al rendimiento de un índice de acciones como el índice S&P 500.

Aparte de estas características vinculadas al índice, los TARN son similares a las notas de tasa flotante inversa donde el punto de referencia puede ser LIBOR,. Euribor o una tasa similar. Los TARN también se pueden conceptualizar como opciones dependientes de la ruta : el usuario final, en efecto, compra una franja de opciones de compra mientras vende una franja de opciones de venta con un valor nocional que es el doble de las opciones de compra. El contrato puede incluir una disposición de eliminación que lo rescinde si el índice de referencia alcanza un cierto nivel.

divisas o FX-TARN son una forma común de TARN en la que las contrapartes intercambian divisas a una tasa predeterminada en fechas predeterminadas. La cantidad de moneda intercambiada varía dependiendo de si la tasa está por encima o por debajo de un precio a plazo establecido.

Valoración de los pagarés de redención de acumulación específica (TARN)

La valoración de las notas de canje de acumulación específicas puede ser un desafío porque los plazos de canje dependen de los cupones recibidos hasta la fecha. Una vez que se alcanza el nivel de knock-out, la inversión finaliza y se reembolsa el principal. Desde la perspectiva de un inversionista, una gran tasa de cupón inicial por un tiempo y un retorno temprano del capital es un resultado ideal. Sin embargo, dependiendo de cómo se desempeñen las tasas indexadas, un inversionista puede quedarse atrapado en la inversión y ver cómo el valor del dinero en el tiempo erosiona lo que alguna vez fue una inversión atractiva a corto plazo.

En términos generales, el valor de una nota es el valor actual de los pagos a la par y cupón. Sin embargo, existe incertidumbre con las notas de redención de acumulación específica porque no necesariamente se recibirán todos los pagos de cupones. Entonces, en lugar de un cálculo lineal sobre el valor presente, un TARN requiere una simulación de la volatilidad de la tasa de interés para evaluar la probabilidad de activar el nivel de eliminación dados los términos de la nota. Los TARN vinculados a puntos de referencia volátiles necesariamente serán más difíciles de valorar con precisión.

Reflejos

• El tope se refiere a la cantidad máxima de pagos de cupones acumulados recibidos.

• FX-TARNS están vinculados a un índice de divisas en lugar de acciones.

• Una nota de redención de acumulación específica (TARN) es un derivado indexado que contiene un tope objetivo.

• Una vez alcanzado el límite, la nota termina automáticamente.