零波动性价差 (Z-Spread)

什么是零波动价差 (Z-Spread)？

零波动性价差（Z-价差）是一种恒定价差，它使证券的价格等于其现金流量的现值，当它添加到收到现金流的即期利率国债曲线上每个点的收益率时。换句话说，每笔现金流都以适当的国债即期利率加上 Z 利差进行贴现。 Z 点差也称为静态点差。

零波动性价差的公式和计算

要计算 Z 利差，投资者必须采用每个相关期限的国债即期利率，将 Z 利差加到该利率上，然后使用该综合利率作为贴现率来计算债券价格。 Z-spread 的计算公式为：

$\begin &\text = \frac { \left ( 1 + \ frac { r_1 + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } + \frac { \left ( 1 + \frac { r_2 + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } + \frac { \left ( 1 + \frac { r_n + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } \ &\textbf{其中：} \ &\text = \text{债券当前价格加上任何应计利息} \ &C_x = \text{债券息票支付} \ &r_x = \text{每个到期日的即期利率} \ &Z = \text \ &n = \text{相关时间段} \ \end$

例如，假设债券目前的价格为 104.90 美元。它有三个未来现金流：明年支付 5 美元，两年后支付 5 美元，三年后最终总支付 105 美元。一年、两年和三年期国库券即期利率分别为 2.5%、2.7% 和 3%。该公式将设置如下：

$\begin $104.90 = &\ \frac { $5 }{ \left ( 1 + \frac { 2.5% + Z }{ 2 } \right ) ^ { 2 \times 1 } } + \frac { $5 }{ \left ( 1 + \frac { 2.7% + Z }{ 2 } \right ) ^ { 2 \times 2 } } \ &+ \frac { $105 }{ \left ( 1 + \frac { 3% + Z }{ 2 } \right ) ^ {2 \times 3 } } \end{对齐}</注释>$

使用正确的 Z 扩展，这可以简化为：

$\begin $104.90 = $4.87 + $4.72 + $95.32 \end$

这意味着在此示例中 Z 扩展等于 0.25%。

零波动性价差 (Z-spread) 可以告诉你什么

Z 点差计算不同于名义点差计算。名义利差计算使用国债收益率曲线上的一个点（而不是即期国债收益率曲线）来确定单个点的利差，该点将等于证券现金流的现值与其价格。

零波动性价差 (Z-spread) 有助于分析师发现债券价格是否存在差异。由于 Z 利差衡量投资者将在整个美国国债收益率曲线上获得的利差，因此它为分析师提供了更现实的证券估值，而不是单点指标，例如债券的到期日。

＃＃强调

Z-传播也称为静态传播。

分析员和投资者使用点差来发现债券价格的差异。

债券的零波动性利差告诉投资者债券的当前价值加上其在国债曲线上某些点收到现金流的现金流。