Spread przy zerowej zmienności (Z-Spread)

Jaki jest spread przy zerowej zmienności (Z-Spread)?

Spread zerowej zmienności (Z-spread) to stały spread, który sprawia, że cena papieru wartościowego jest równa bieżącej wartości jego przepływów pieniężnych po dodaniu do zysku w każdym punkcie krzywej skarbowej kursu spot, w którym otrzymywany jest przepływ pieniężny. Innymi słowy, każdy przepływ pieniężny jest dyskontowany według odpowiedniej stopy kasowej skarbu plus spread Z. Spread Z jest również znany jako spread statyczny.

Formuła i obliczenia dla spreadu przy zerowej zmienności

Aby obliczyć Z-spread, inwestor musi przyjąć stopę kasową Skarbu Państwa w każdym odpowiednim terminie zapadalności, dodać do tej stopy Z-spread, a następnie użyć tej połączonej stopy jako stopy dyskontowej do obliczenia ceny obligacji. Wzór do obliczenia rozrzutu Z to:

$\begin &\text = \frac { \left ( 1 + \ frac { r_1 + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } + \frac { \left ( 1 + \frac { r_2 + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } + \frac { \left ( 1 + \frac { r_n + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } \ &\textbf \ &\text = \text \ &C_x = \text{Płatność kuponu obligacji} \ &r_x = \text{Kurs spot w każdym terminie wykupu} \ &Z = \text {Rozkład Z} \ &n = \text \ \end{wyrównany}$

Załóżmy na przykład, że obligacja jest obecnie wyceniana na 104,90 USD. Ma trzy przyszłe przepływy pieniężne: płatność 5 USD w przyszłym roku, płatność 5 USD za dwa lata i końcową płatność w wysokości 105 USD za trzy lata. Kurs kasowy Skarbu Państwa przy stopach jedno-, dwu- i trzyletnich wynosi 2,5%, 2,7% i 3%. Formuła zostałaby ustawiona w następujący sposób:

$\begin $104,90 = &\ \frac { $5 }{ \left ( 1 + \frac { 2,5% + Z }{ 2 } \right ) ^ { 2 \times 1 } } + \frac { $5 }{ \left ( 1 + \frac { 2,7% + Z }{ 2 } \right ) ^ { 2 \times 2 } } \ &+ \frac { $105 }{ \left ( 1 + \frac { 3% + Z }{ 2 } \right ) ^ {2 \times 3 } } \end{wyrównany}</ adnotacja>$

Przy prawidłowym rozstawie Z ułatwia to:

$\begin $104,90 = $4,87 + $4,72 + $95,32 \end$

Oznacza to, że w tym przykładzie Z-spread wynosi 0,25%.

Co może powiedzieć spread przy zerowej zmienności (spread Z)

Obliczenie spreadu Z różni się od obliczenia spreadu nominalnego. Obliczenie spreadu nominalnego wykorzystuje jeden punkt na krzywej dochodowości Skarbu Państwa (nie na krzywej dochodowości obligacji skarbowych) w celu określenia spreadu w jednym punkcie, który zrówna bieżącą wartość przepływów pieniężnych z papieru wartościowego z jego ceną.

Spread przy zerowej zmienności (Z-spread) pomaga analitykom odkryć, czy istnieje rozbieżność w cenie obligacji. Ponieważ Z-spread mierzy spread, który inwestor otrzyma na całej krzywej dochodowości obligacji skarbowych, daje analitykom bardziej realistyczną wycenę papieru wartościowego zamiast jednopunktowej miary, takiej jak termin zapadalności obligacji.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

Rozpiętość Z jest również nazywana rozpiętością statyczną.

Spread jest wykorzystywany przez analityków i inwestorów do wykrywania rozbieżności w cenie obligacji.

Spread przy zerowej zmienności obligacji informuje inwestora o bieżącej wartości obligacji plus jej przepływy pieniężne w określonych punktach krzywej Skarbu Państwa, gdzie przepływy pieniężne są otrzymywane.