Nollahaihtuvuus (Z-Spread)

Mikä on nollahaihtuvuus (Z-Spread)?

Nollavolatiliteettiero (Z-spread) on vakioero, joka tekee arvopaperin hinnasta yhtä suuren kuin sen kassavirtojen nykyarvo, kun se lisätään tuottoon jokaisessa spot-koron Treasury-käyrän kohdassa, jossa kassavirta vastaanotetaan. Toisin sanoen jokainen kassavirta diskontataan asianmukaisella Treasury spot -korolla plus Z-ero. Z-levitys tunnetaan myös staattisena levityksenä.

Kaava ja laskelma nollavolatiliteettieroa varten

Z-koron laskemiseksi sijoittajan on otettava Treasury spot -korko kullakin relevantilla maturiteetilla, lisättävä Z-korko tähän korkoon ja käytettävä sitten tätä yhdistettyä korkoa diskonttokorkona joukkovelkakirjalainan hinnan laskemiseen. Kaava Z-hajonnan laskemiseksi on:

$\begin &\text = \frac { \left ( 1 + \ frac { r_1 + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } + \frac { \left ( 1 + \frac { r_2 + Z }{ 2 } \right) ^ {2n} } + \frac { \left ( 1 + \frac { r_n + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } \ &\textbf \ &\text = \text \ &C_x = \text \ &r_x = \text{Spot-korko kullakin eräpäivällä} \ &Z = \text \ &n = \text \ \end$

Oletetaan esimerkiksi, että joukkovelkakirjalainan hinta on tällä hetkellä 104,90 dollaria. Sillä on kolme tulevaa kassavirtaa: 5 dollarin maksu ensi vuonna, 5 dollarin maksu kahden vuoden kuluttua ja lopullinen 105 dollarin maksu kolmen vuoden kuluttua. Treasury spot-korot yhden, kahden ja kolmen vuoden markoilla ovat 2,5 %, 2,7 % ja 3 %. Kaava asetetaan seuraavasti:

$\begin $104.90 = &\ \frac { $5 }{ \left ( 1 + \frac { 2,5$