Spread a volatilità zero (Spread Z)

Qual è lo spread a volatilità zero (spread Z)?

Lo spread a volatilità zero (Z-spread) è lo spread costante che rende il prezzo di un titolo uguale al valore attuale dei suoi flussi di cassa quando viene aggiunto al rendimento in ogni punto della curva del Tesoro del tasso spot in cui viene ricevuto il flusso di cassa. In altre parole, ogni flusso di cassa viene scontato al tasso spot del Tesoro appropriato più lo Z-spread. Lo Z-spread è anche noto come spread statico.

Formula e calcolo per lo spread a volatilità zero

Per calcolare uno Z-spread, un investitore deve prendere il tasso spot del Tesoro a ciascuna scadenza pertinente, aggiungere lo Z-spread a questo tasso e quindi utilizzare questo tasso combinato come tasso di sconto per calcolare il prezzo dell'obbligazione. La formula per calcolare uno Z-spread è:

$\begin &\text = \frac { \left ( 1 + \ frac { r_1 + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } + \frac { \left ( 1 + \frac { r_2 + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } + \frac { \left ( 1 + \frac { r_n + Z }{ 2 } \right ) ^ {2n} } \ &\textbf \ &\text = \text{Prezzo corrente dell'obbligazione più eventuali interessi maturati} \ &C_x = \text{Pagamento della cedola dell'obbligazione} \ &r_x = \text \ &Z = \text \ &n = \text \ \end$

Ad esempio, supponiamo che un'obbligazione abbia attualmente un prezzo di $ 104,90. Ha tre flussi di cassa futuri: un pagamento di $ 5 l'anno prossimo, un pagamento di $ 5 tra due anni e un pagamento totale finale di $ 105 in tre anni. Il tasso a pronti del Tesoro a uno, due e tre anni è del 2,5%, 2,7% e 3%. La formula sarebbe impostata come segue:

$\begin $104.90 = &\ \frac { $5 }{ \left ( 1 + \frac { 2.5% + Z }{ 2 } \right ) ^ { 2 \times 1 } } + \frac { $5 }{ \left ( 1 + \frac { 2,7% + Z }{ 2 } \right ) ^ { 2 \times 2 } } \ &+ \frac { $105 }{ \left ( 1 + \frac { 3% + Z }{ 2 } \right ) ^ {2 \times 3 } } \end</ annotation>$

Con il corretto Z-spread, questo si semplifica in:

$\begin $104.90 = $4.87 + $4.72 + $95.32 \end$

Ciò implica che lo Z-spread è uguale a 0,25% in questo esempio.

Cosa può dirti lo spread a volatilità zero (spread Z).

Un calcolo dello spread Z è diverso da un calcolo dello spread nominale. Un calcolo dello spread nominale utilizza un punto sulla curva dei rendimenti del Treasury (non la curva dei rendimenti del Treasury del tasso spot) per determinare lo spread in un unico punto che uguaglierà il valore attuale dei flussi di cassa del titolo al suo prezzo.

Lo spread a volatilità zero (Z-spread) aiuta gli analisti a scoprire se c'è una discrepanza nel prezzo di un'obbligazione. Poiché lo Z-spread misura lo spread che un investitore riceverà sull'intera curva dei rendimenti del Tesoro, offre agli analisti una valutazione più realistica di un titolo anziché una metrica a punto singolo, come la data di scadenza di un'obbligazione.

Mette in risalto

Lo Z-spread è anche chiamato spread statico.

Lo spread viene utilizzato da analisti e investitori per scoprire discrepanze nel prezzo di un'obbligazione.

Lo spread a volatilità zero di un'obbligazione indica all'investitore il valore attuale dell'obbligazione più i suoi flussi di cassa in determinati punti della curva del Tesoro in cui viene ricevuto il flusso di cassa.