ضمان سعر المزاد (ARS)
ما هو ضمان سعر المزاد (ARS)؟
يعتبر ضمان سعر المزاد (ARS) نوعًا من سندات الدين ذات السعر المتغير الذي يتم بيعه من خلال مزاد هولندي. عادةً ما يكون ARS إما سندات ذات أجل استحقاق طويل الأجل من 20 إلى 30 عامًا أو أسهم مفضلة في الأسهم صادرة عن صندوق مغلق. يتم بيع ARS بسعر فائدة من شأنه أن يمسح السوق بأقل عائد ممكن. هذا يضمن أن جميع مقدمي العطاءات على ARS يتلقون نفس العائد على قضية الديون. يتم إعادة تعيين سعر الفائدة على ARS بشكل دوري من خلال مزادات إضافية ، عادةً كل سبعة أو 14 أو 28 أو 35 يومًا.
خلال الأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، فشل سوق ARS عندما لم تتمكن المزادات من جذب عدد كافٍ من المزايدين لتحديد سعر المقاصة. وهذا يعني أن العديد من المستثمرين تُركوا لديهم استثمارات بآجال استحقاق طويلة الأجل لا يمكنهم بيعها.
330 مليار دولار
المبلغ المقدر للأموال المستثمرة في الأوراق المالية بسعر المزاد قبل انهيار السوق في عام 2008.
فهم الأوراق المالية لسعر المزاد (ARS)
يمكن لمصدري البلديات والشركات الذين يسعون إلى زيادة الديون بتكلفة منخفضة ويبحثون عن مرونة الأسعار المتغيرة أن يسيروا في طريق الأوراق المالية بأسعار المزاد (ARS). تعتبر سندات أسعار المزاد من إصدارات الديون المتوسطة إلى طويلة الأجل والتي يتم تحديد أسعار الفائدة الخاصة بها من خلال عملية المزاد الهولندية. بطريقة ما ، يعمل ARS كما لو كان مشكلة قصيرة الأجل حيث يتم إعادة تعيين أسعار الفائدة كل شهر تقريبًا. المزاد الهولندي عبارة عن هيكل مزاد للاكتتاب العام يتم فيه تحديد سعر الطرح بعد قبول جميع العطاءات وتحديد أعلى سعر يمكن بيع إجمالي الطرح به.
قبل مزاد ARS
تقام مزادات ARS كل سبعة أو 14 أو 28 أو 35 يومًا ، وفي ذلك الوقت يتم إعادة تعيين الأسعار. قبل المزاد ، يناقش الوسطاء نطاق معدلات ARS الممكنة مع عملائهم. هذه المناقشة ، التي يشار إليها باسم " حديث السعر " ، تمنح العملاء أساسًا للمعدلات المحتملة ، لكن المستثمرين أحرار في تقديم العطاءات خارج هذا النطاق.
يدخل المستثمرون في عملية مزايدة تنافسية عن طريق تقديم عطاءات تحدد عدد الأسهم بفئات 25000 دولار التي يرغبون في شرائها وأقل معدل فائدة يرغبون في قبوله من السند.
يتم قبول العطاءات حتى الموعد النهائي الذي يحسب وكيل المزاد بعده معدل المقاصة بناءً على العطاءات المقدمة. معدل المقاصة هو سعر الفائدة الذي سيتم دفعه على الأوراق المالية حتى المزاد التالي.
بعد مزاد ARS
إذا كان سعر عرض المستثمر أقل من سعر المقاصة ، فسيحصل المستثمر على كل أو جزء من العطاء الذي يرغب فيه. لن يتم تنفيذ العطاءات الموضوعة فوق سعر المقاصة. يتم دفع قسائم الكوبونات بعد فترة وجيزة من انتهاء كل فترة مزاد ويتم تسوية العائد كل ربع سنة. ينجذب المستثمرون إلى هذه الأوراق المالية بسبب التصنيف الاستثماري العالي بالإضافة إلى حقيقة أنها معفاة من الضرائب الفيدرالية والولائية والمحلية. يوفر ARS أيضًا عائدًا أعلى قليلاً بعد خصم الضرائب من أدوات سوق المال نظرًا لتعقيدها وزيادة المخاطر.
انهيار سوق ARS
في فبراير 2008 ، فشل سوق ARS عندما رفضت البنوك الاستثمارية الأربعة الرئيسية في السوق - Citigroup و UBS AG و Wachovia و Merrill Lynch - العمل كمقدمي عروض الملاذ الأخير بسبب مخاوف السيولة. دفع الوسطاء الذين باعوا هذه الأوراق المالية نيابة عن المُصدرين المشترين إلى الاعتقاد بأنها كانت سائلة.
عندما ظهر الجانب السلبي لـ ARS ، جذبت المزادات عددًا قليلاً جدًا من المزايدين لتحديد معدل مقاصة ، مما أدى إلى عدم قدرة حاملي ARS على بيع استثماراتهم طويلة الأجل التي أصبحت غير سائلة. في الواقع ، لم يعد يوجد سوق للأوراق المالية ذات أسعار المزاد.
بعد انهيار سوق ARS ، تدخلت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) ، ولجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ، والمدعين العامين للدولة للتفاوض بشأن التسويات مع كبار الوسطاء والمتعاملين نيابة عن المستثمرين. صدرت أوامر للمؤسسات المالية الكبيرة - بما في ذلك Bank of America و Citigroup - بسداد أكثر من 40 مليار دولار للمستثمرين الذين قالوا إن الشركات لم تكشف لهم بالكامل عن مخاطر استثمارات ARS.
يسلط الضوء
انهار سوق ARS خلال الأزمة المالية العالمية لعام 2008 ، تاركًا عشرات الآلاف من المستثمرين يمتلكون استثمارات طويلة الأجل لم يتمكنوا من بيعها.
ضمان سعر المزاد (ARS) هو نوع من الاستثمار متغير السعر الذي يكون عمومًا إما سندات ذات تاريخ استحقاق طويل الأجل أو أسهم مفضلة من الأسهم.
يتم إعادة تعيين سعر الفائدة على ARS عادةً كل سبعة أو 14 أو 28 أو 35 يومًا من خلال مزاد هولندي.
المزاد الهولندي هو مزاد علني يقدم فيه المستثمرون عطاءات بمبلغ العرض الذي يرغبون في شرائه والسعر الذي يرغبون في دفعه.
