Auksjonssatssikkerhet (ARS)
Hva er en auksjonssatssikkerhet (ARS)?
En auksjonsrentesikkerhet (ARS) er en type gjeldssikkerhet med variabel rente som selges gjennom en nederlandsk auksjon. En ARS er vanligvis enten en obligasjon med en langsiktig løpetid på 20 til 30 år eller foretrukne aksjer utstedt av et lukket fond. ARS selges til en rente som vil klare markedet til lavest mulig avkastning. Dette sikrer at alle budgivere på en ARS får samme avkastning på gjeldsutstedelsen. Renten på en ARS tilbakestilles med jevne mellomrom gjennom ekstra auksjoner, vanligvis hver syvende, 14., 28. eller 35. dag.
Under den globale finanskrisen i 2008 sviktet ARS-markedet da auksjonene ikke kunne tiltrekke seg nok budgivere til å etablere en clearingrate. Dette betydde at mange investorer ble sittende igjen med investeringer med langsiktig løpetid de ikke kunne selge.
330 milliarder dollar
Det estimerte beløpet investert i auksjonsrentepapirer før markedet kollapset i 2008.
Forstå Auction Rate Securities (ARS)
Kommunale og bedriftsutstedere som søker å ta opp gjeld til en lav kostnad og ser etter fleksibiliteten til variable renter, kan gå veien til auksjonsrentepapirer (ARS). Auksjonsrentepapirer er middels til langsiktige gjeldsutstedelser som har rentesatsen bestemt gjennom en nederlandsk auksjonsprosess. På en måte fungerer en ARS som om det var en kortsiktig emisjon siden rentene tilbakestilles omtrent hver måned. En nederlandsk auksjon er en offentlig tilbudsauksjonsstruktur der prisen på tilbudet settes etter å ha tatt inn alle bud og bestemt den høyeste prisen som det totale tilbudet kan selges til.
Før ARS-auksjonen
Auksjoner for ARS avholdes hver syvende, 14., 28. eller 35. dag, da prisene tilbakestilles. Før auksjonen diskuterer meglere utvalget av mulige ARS-priser med sine kunder. Denne diskusjonen, referert til som " prisprat ", gir kundene et grunnlag for sannsynlige kurser, men investorer står fritt til å legge inn bud utenfor dette området.
Investorer går inn i en konkurransedyktig anbudsprosess ved å sende inn bud som spesifiserer antall aksjer, i pålydende pålydende $25 000, som de er villige til å kjøpe og den laveste renten de ville være villige til å akseptere fra obligasjonen.
Bud aksepteres frem til fristen hvoretter auksjonsagenten beregner clearingtaksten basert på innsendte bud. Clearingrenten er renten som skal betales på verdipapirene frem til neste auksjon.
Etter ARS-auksjonen
Hvis investorens budrente er lavere enn clearingkursen, vil investor motta hele eller deler av ønsket bud. Bud som legges over clearingtaksten vil ikke bli fylt. Kuponger utbetales kort tid etter at hver auksjonsperiode avsluttes, og avkastningen gjøres opp hvert kvartal. Investorer trekkes til disse verdipapirene på grunn av høye vurderinger av investeringsgrad i tillegg til at de er fritatt for føderale, statlige og lokale skatter. ARS gir også en litt høyere avkastning etter skatt enn pengemarkedsinstrumenter på grunn av deres kompleksitet og økt risiko.
Sammenbruddet av ARS-markedet
I feb. I 2008 sviktet ARS-markedet da de fire viktigste investeringsbankene i markedet – Citigroup, UBS AG, Wachovia og Merrill Lynch – nektet å fungere som budgivere i siste utvei på grunn av likviditetsproblemer. Meglere som solgte disse verdipapirene på vegne av utstedere fikk kjøpere til å tro at de var likvide.
Da nedsiden av ARS kom frem, tiltrakk auksjonene for få budgivere til å etablere en clearingrate, noe som resulterte i at ARS-innehavere ikke kunne selge sine langsiktige investeringer som hadde blitt illikvide. Faktisk har et marked for verdipapirer med auksjonsrente opphørt å eksistere.
Etter sammenbruddet av ARS-markedet gikk Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), Securities and Exchange Commission (SEC) og statsadvokater inn for å forhandle oppgjør med store meglerforhandlere på vegne av investorer. Store finansinstitusjoner – inkludert Bank of America og Citigroup – ble pålagt å betale tilbake mer enn 40 milliarder dollar til investorer som sa at firmaene ikke fullt ut hadde avslørt risikoen ved ARS-investeringer.
##Høydepunkter
– ARS-markedet kollapset under den globale finanskrisen i 2008, og etterlot titusenvis av investorer som holdt langsiktige investeringer de ikke kunne selge.
En auksjonsrentesikkerhet (ARS) er en type investering med variabel rente som vanligvis enten er en obligasjon med langsiktig løpetid eller foretrukne aksjer.
Renten på en ARS tilbakestilles vanligvis hver sjuende, 14., 28. eller 35. dag gjennom en nederlandsk auksjon.
– En nederlandsk auksjon er en offentlig auksjon der investorer legger inn bud på beløpet av tilbudet de er villige til å kjøpe og prisen de er villige til å betale.
