Segurança de taxa de leilão (ARS)
O que é uma garantia de taxa de leilão (ARS)?
Um título de taxa de leilão (ARS) é um tipo de título de dívida de taxa variável que é vendido através de um leilão holandês. Um ARS geralmente é um título com vencimento de longo prazo de 20 a 30 anos ou ações preferenciais de ações emitidas por um fundo fechado. O ARS é vendido a uma taxa de juros que compensará o mercado com o menor rendimento possível. Isso garante que todos os licitantes em um ARS recebam o mesmo rendimento na emissão de dívida. A taxa de juros de um ARS é redefinida periodicamente por meio de leilões adicionais, geralmente a cada sete, 14, 28 ou 35 dias.
Durante a crise financeira global de 2008, o mercado de ARS faliu quando os leilões não conseguiram atrair licitantes suficientes para estabelecer uma taxa de compensação. Isso significava que muitos investidores ficaram com investimentos com vencimentos de longo prazo que não podiam vender.
$ 330 bilhões
O montante estimado de dinheiro investido em títulos com taxa de leilão antes do colapso do mercado em 2008.
Entendendo os Títulos de Taxa de Leilão (ARS)
Emitentes municipais e corporativos que buscam captar dívida a baixo custo e buscam a flexibilidade das taxas variáveis podem seguir o caminho dos títulos com taxa de leilão (ARS). Os títulos de taxa de leilão são emissões de dívida de médio a longo prazo cujas taxas de juros são determinadas por meio de um processo de leilão holandês. De certa forma, um ARS funciona como se fosse uma emissão de curto prazo, uma vez que as taxas de juros são reajustadas aproximadamente todos os meses. Um leilão holandês é uma estrutura de leilão de oferta pública na qual o preço da oferta é definido após receber todos os lances e determinar o preço mais alto pelo qual a oferta total pode ser vendida.
Antes do Leilão ARS
Os leilões de ARS são realizados a cada sete, 14, 28 ou 35 dias, quando as taxas são reajustadas. Antes do leilão, os corretores discutem a gama de possíveis taxas de ARS com seus clientes. Essa discussão, conhecida como " conversa de preço ", fornece aos clientes uma base para as taxas prováveis, mas os investidores são livres para enviar lances fora desse intervalo.
Os investidores entram em um processo de licitação competitivo enviando ofertas que especificam o número de ações, no valor de $ 25.000, que estão dispostos a comprar e a menor taxa de juros que estariam dispostos a aceitar do título.
As licitações são aceitas até o prazo final após o qual o agente de leilões calcula a taxa de compensação com base nas licitações apresentadas. A taxa de compensação é a taxa de juros que será paga sobre os títulos até o próximo leilão.
Após o Leilão ARS
Se a taxa de oferta do investidor for inferior à taxa de compensação, o investidor receberá a totalidade ou parte da oferta pretendida. As propostas colocadas acima da taxa de compensação não serão preenchidas. Os cupons são pagos logo após o término de cada período de leilão e o rendimento é liquidado a cada trimestre. Os investidores são atraídos por esses títulos devido às altas classificações de grau de investimento, além do fato de serem isentos de impostos federais, estaduais e locais. O ARS também proporciona um rendimento após impostos ligeiramente superior ao dos instrumentos do mercado monetário devido à sua complexidade e aumento do risco.
O colapso do mercado ARS
Em fevereiro Em 2008, o mercado de ARS faliu quando os quatro principais bancos de investimento do mercado – Citigroup, UBS AG, Wachovia e Merrill Lynch – se recusaram a atuar como licitantes de último recurso devido a preocupações de liquidez. Os corretores que venderam esses títulos em nome dos emissores levaram os compradores a acreditar que eles eram líquidos.
Quando a desvantagem do ARS veio à tona, os leilões atraíram muito poucos licitantes para estabelecer uma taxa de compensação, resultando na incapacidade dos detentores de ARS de vender seus investimentos de longo prazo que se tornaram ilíquidos. Com efeito, deixou de existir um mercado de títulos à taxa de leilão.
Após o colapso do mercado de ARS, a Financial Industry Regulatory Authority (FINRA), a Securities and Exchange Commission (SEC) e os procuradores-gerais estaduais entraram em cena para negociar acordos com as principais corretoras em nome dos investidores. Grandes instituições financeiras – incluindo o Bank of America e o Citigroup – foram condenadas a devolver mais de US$ 40 bilhões a investidores que disseram que as empresas não haviam divulgado totalmente a eles os riscos dos investimentos em ARS.
##Destaques
O mercado de ARS entrou em colapso durante a crise financeira global de 2008, deixando dezenas de milhares de investidores com investimentos de longo prazo que não podiam vender.
Um título de taxa de leilão (ARS) é um tipo de investimento de taxa variável que geralmente é um título com vencimento de longo prazo ou ações preferenciais.
A taxa de juros de um ARS normalmente é redefinida a cada sete, 14, 28 ou 35 dias por meio de um leilão holandês.
Um leilão holandês é um leilão público no qual os investidores fazem lances pelo valor da oferta que estão dispostos a comprar e o preço que estão dispostos a pagar.
