Zabezpieczenie kursu aukcji (ARS)
Co to jest zabezpieczenie kursu aukcji (ARS)?
Papier wartościowy o oprocentowaniu aukcyjnym (ARS) to rodzaj dłużnego papieru wartościowego o zmiennym oprocentowaniu, który jest sprzedawany na aukcji holenderskiej. ARS to na ogół obligacje z długoterminowym terminem zapadalności od 20 do 30 lat lub uprzywilejowane akcje emitowane przez fundusz zamknięty. ARS jest sprzedawany po stopie procentowej, która oczyści rynek przy najniższej możliwej rentowności. Gwarantuje to, że wszyscy oferenci na ARS otrzymają taką samą rentowność z emisji długu. Oprocentowanie ARS jest okresowo resetowane poprzez dodatkowe aukcje, zwykle co siedem, 14, 28 lub 35 dni.
Podczas globalnego kryzysu finansowego w 2008 r. rynek ARS zawiódł, gdy aukcje nie mogły przyciągnąć wystarczającej liczby oferentów, aby ustalić kurs rozliczeniowy. Oznaczało to, że wielu inwestorów pozostawiło inwestycje z długoterminowymi terminami zapadalności, których nie mogli sprzedać.
330 miliardów dolarów
Szacunkowa kwota zainwestowana w papiery wartościowe o kursie aukcyjnym przed załamaniem się rynku w 2008 roku.
Zrozumienie papierów wartościowych na aukcjach (ARS)
Emitenci komunalni i korporacyjni dążący do zadłużania się po niskich kosztach i poszukujący elastyczności zmiennych stóp procentowych mogą pójść drogą aukcyjnych papierów wartościowych (ARS). Papiery wartościowe oprocentowane na aukcjach to średnio- i długoterminowe emisje dłużne, których stopy procentowe są ustalane w ramach holenderskiego procesu aukcyjnego. W pewnym sensie ARS działa tak, jakby była kwestią krótkoterminową, ponieważ stopy procentowe są resetowane mniej więcej co miesiąc. Aukcja holenderska to struktura aukcji oferty publicznej, w której cena oferty jest ustalana po przyjęciu wszystkich ofert i ustaleniu najwyższej ceny, po której można sprzedać całą ofertę.
Przed aukcją ARS
Aukcje na ARS odbywają się co siedem, 14, 28 lub 35 dni, po czym stawki są resetowane. Przed aukcją brokerzy omawiają ze swoimi klientami zakres możliwych stawek ARS. Dyskusja ta, zwana „ rozmową cenową ”, daje klientom podstawę do prawdopodobnych stawek, ale inwestorzy mogą składać oferty poza tym przedziałem.
Inwestorzy przystępują do konkurencyjnego procesu przetargowego, składając oferty określające liczbę akcji o nominale 25 000 USD, które są skłonni nabyć, oraz najniższe oprocentowanie, jakie byliby skłonni zaakceptować od obligacji.
Oferty przyjmowane są do upływu terminu, po którym agent aukcyjny wylicza kurs rozliczeniowy na podstawie złożonych ofert. Kurs rozliczeniowy to stopa procentowa, jaka będzie należna od papierów wartościowych do następnej aukcji.
Po aukcji ARS
Jeżeli stopa ofertowa inwestora jest niższa niż stopa rozliczeniowa, inwestor otrzyma całość lub część pożądanej oferty. Oferty złożone powyżej kursu rozliczeniowego nie zostaną zrealizowane. Kupony wypłacane są wkrótce po zakończeniu każdego okresu aukcyjnego, a rentowność ustalana jest co kwartał. Inwestorów przyciągają te papiery wartościowe ze względu na wysokie ratingi inwestycyjne oraz fakt, że są one zwolnione z podatków federalnych, stanowych i lokalnych. ARS zapewnia również nieco wyższą stopę zwrotu po opodatkowaniu niż instrumenty rynku pieniężnego ze względu na ich złożoność i wzrost ryzyka.
Upadek rynku ARS
W lutym W 2008 r. rynek ARS upadł, gdy cztery główne banki inwestycyjne na rynku – Citigroup, UBS AG, Wachovia i Merrill Lynch – odmówiły pełnienia funkcji oferentów ostatniej szansy z powodu problemów z płynnością. Brokerzy, którzy sprzedawali te papiery wartościowe w imieniu emitentów, wmawiali kupującym, że są płynne.
Kiedy wyszły na jaw minusy ARS, aukcje przyciągnęły zbyt małą liczbę oferentów, aby ustalić kurs rozliczeniowy, co spowodowało, że posiadacze ARS nie byli w stanie sprzedać swoich długoterminowych inwestycji, które straciły płynność. W efekcie przestał istnieć rynek papierów wartościowych oprocentowanych na aukcjach.
Po załamaniu się rynku ARS Urząd Regulacji Branży Finansowej (FINRA), Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) oraz prokuratorzy generalni stanowi podjęli negocjacje w imieniu inwestorów z największymi brokerami-dealerami. Dużym instytucjom finansowym – w tym Bank of America i Citigroup – nakazano spłacić ponad 40 miliardów dolarów inwestorom, którzy stwierdzili, że firmy nie ujawniły im w pełni ryzyka związanego z inwestycjami ARS.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Rynek ARS załamał się podczas globalnego kryzysu finansowego w 2008 roku, pozostawiając dziesiątki tysięcy inwestorów posiadających długoterminowe inwestycje, których nie mogli sprzedać.
Papiery wartościowe o oprocentowaniu aukcyjnym (ARS) to rodzaj inwestycji o zmiennym oprocentowaniu, która zazwyczaj jest albo obligacją o długim terminie zapadalności, albo uprzywilejowanymi akcjami.
Stopa procentowa na ARS jest zazwyczaj resetowana co siedem, 14, 28 lub 35 dni w ramach aukcji holenderskiej.
Aukcja holenderska to aukcja publiczna, w której inwestorzy składają oferty na kwotę, którą są skłonni kupić i cenę, którą są gotowi zapłacić.
