توفير البوابة
ما هو توفير البوابة؟
يشير شرط البوابة إلى بيان في وثائق طرح الصندوق يحدد حق مدير الصندوق في الحد من عمليات الاسترداد أو وقفها. قد توفر نشرة الإصدار أو مستندات العرض مزيدًا من التفاصيل حول شرط البوابة ، مثل السيناريوهات التي يتم فيها تقييد عمليات الاسترداد أو إيقافها تمامًا.
تهدف مخصصات البوابة إلى إيقاف تشغيل الصندوق ، لا سيما عندما تكون الأصول التي يحتفظ بها الصندوق غير سائلة ويصعب تحويلها إلى نقد لاستردادها في الوقت المناسب. حتى مع السيناريوهات والمبادئ التوجيهية ، فإن قرار ممارسة توفير البوابة هو مديرو الصناديق.
فهم أحكام البوابة
أحكام البوابة تقيد عمليات الاسترداد وتساعد على منع التدفقات على الصندوق. عندما يحتفظ صندوق ، وخاصة صندوق التحوط ، بمنتجات استثمارية معقدة ، فقد يستغرق حل الصفقات وقتًا. تم تضمين مخصص البوابة في عرض الصندوق لمنع الموقف الذي تؤدي فيه طلبات الاسترداد إلى زيادة تكلفة الصندوق عن طريق فرض التصفية في حالة السوق المعاكسة.
توفير البوابة عمليًا
يحتاج مديرو الصناديق عادةً إلى إبلاغ المستثمرين كتابيًا عند استدعاء شرط البوابة. سيشير الإشعار عادةً إلى الحاجة إلى التوفير ويحدد المقدار ، إن وجد ، الذي سيتمكن المستثمرون من تلقيه عندما يطلبون استردادًا. على الرغم من أنها جزء من معظم مستندات الصندوق ، إلا أن استدعاء شرط البوابة يعد عملاً جادًا وعادة ما يتطلب استشارة محامٍ. نظرًا لأنه يتم استدعاء شرط البوابة وفقًا لتقدير مدير الصندوق ، فإن المستثمرين الذين يجدون أموالهم مقفلة في موضع يمكن فهمه يشككون في حكم مدير الصندوق.
ومن المثير للاهتمام ، أن شرط البوابة لا يؤثر دائمًا على جميع المستثمرين بالتساوي. قد يكون لدى المستثمرين المؤسسيين والعملاء المفضلين رسالة جانبية - اتفاقية منفصلة مع الصندوق - تفيد بأن أموالهم لن يتم حبسها أبدًا. ونتيجة لذلك ، ألغت بعض صناديق التحوط أحكام البوابة تمامًا لأنها لا تغطي في الواقع غالبية رأس المال في الصندوق.
مثال مشهور على توفير البوابة
عندما يسن صندوق ما شرط البوابة ، يُنظر إليه عمومًا على أنه حدث سلبي. ومع ذلك ، كانت هناك حالات استخدم فيها مدير الصندوق شرط البوابة للتأكد من أن رأس المال سليم لتنفيذ مرحلة حرجة من الاستراتيجية.
انتشر أحد هذه المواقف في فيلم "The Big Short" ، عندما استدعى مايكل بيري شرط البوابة لإيقاف عمليات الاسترداد حتى لا يتم تصفية رهانه على سوق الإسكان حتى حدوث انهيار الرهن العقاري. تمتع مستثمروه بأرباح ضخمة بعد أن تم استدعاء توفير البوابة. ومع ذلك ، بكل المقاييس ، كان الأمر مزعجًا للغاية لجميع المعنيين عندما تم الإعلان عن توفير البوابة.
