Portbevilling
Hvad er en gateforsyning?
En gate-bestemmelse henviser til en erklæring i en afdelings udbudsdokumenter, der fastslår fondsforvalterens ret til at begrænse eller standse indløsninger. Prospektet eller udbudsdokumenterne kan give flere detaljer om en gate-bestemmelse, såsom scenarier, hvor indløsninger ville blive begrænset eller helt standset .
Gate-bestemmelser har til formål at stoppe et løb på en fond,. især når de aktiver, en fond besidder, er illikvide og vanskelige at omsætte til kontanter til indløsning i tide. Selv med scenarier og retningslinjer er beslutningen om at udnytte gate-bestemmelsen fondsforvalterne.
ForstĂĄ gatebestemmelser
Gate-bestemmelser begrænser indløsninger og hjælper med at forhindre løb på fonden. Når en fond, især en hedgefond, har komplekse investeringsprodukter, kan det tage tid at afvikle positioner. Gate-bestemmelsen er indbygget i fondsudbuddet for at forhindre en situation, hvor indløsningsanmodninger koster fonden yderligere ved at tvinge likvidation i en ugunstig markedssituation.
Portbestemmelsen i praksis
Fondsforvaltere skal normalt informere investorerne skriftligt, når de påberåber sig gate-bestemmelsen. Meddelelsen vil normalt angive behovet for hensættelsen og skitsere, hvor meget, hvis nogen, investorer vil kunne modtage, når de anmoder om en indløsning. Selvom de er en del af de fleste fondsdokumenter, er det en alvorlig sag at påberåbe sig gate-bestemmelsen og indebærer normalt en konsultation med en advokat. Fordi en gate-bestemmelse påberåbes efter fondsforvalterens skøn, sætter investorer, der finder deres penge låst, forståeligt nok spørgsmålstegn ved fondsforvalterens vurdering.
Interessant nok påvirker en gate-bestemmelse ikke altid alle investorer lige meget. Institutionelle investorer og foretrukne kunder kan have et sidebrev – en separat aftale med fonden – om, at deres penge aldrig vil blive låst fast. Som følge heraf har nogle hedgefonde helt elimineret gate-bestemmelser, fordi de faktisk ikke dækker størstedelen af kapitalen i fonden.
Et berømt eksempel på en portforsyning
Når en fond vedtager en gate-bestemmelse, ses det generelt som en negativ begivenhed. Der har dog været tilfælde, hvor en fondsforvalter har brugt gate-bestemmelsen til at sikre sig, at kapitalen er intakt til at gennemføre en kritisk fase af strategien.
En sådan situation blev populær i filmen "The Big Short", da Michael Burry påberåbte sig en gate-bestemmelse for at standse indløsninger, så hans væddemål mod boligmarkedet ikke ville blive likvideret, før realkreditlånets nedsmeltning indtraf. Hans investorer nød massive overskud, efter at gate-bestemmelsen blev påberåbt. Men efter alt at dømme var det yderst ubehageligt for alle involverede, da portbestemmelsen blev annonceret.
