Provisão de Portão
O que é uma provisão de portão?
Uma cláusula de portão refere-se a uma declaração nos documentos de oferta de um fundo que estabelece o direito do administrador do fundo de limitar ou interromper os resgates. O prospecto ou documentos de oferta podem fornecer mais detalhes sobre uma provisão de portão, como cenários em que os resgates seriam restritos ou totalmente interrompidos.
As disposições de gate destinam-se a impedir uma corrida a um fundo,. especialmente quando os ativos que um fundo detém são ilÃquidos e difÃceis de transformar em dinheiro para resgate em tempo hábil. Mesmo com cenários e diretrizes, a decisão de exercer a provisão de portão é dos gestores do fundo.
Entendendo as disposições do portão
As provisões de portão restringem os resgates e ajudam a evitar corridas ao fundo. Quando um fundo, particularmente um fundo de hedge, está mantendo produtos de investimento complexos, a liberação de posições pode levar tempo. A provisão de portão é incorporada à oferta do fundo para evitar uma situação em que os pedidos de resgate custem mais o fundo, forçando a liquidação em uma situação de mercado adversa.
A disposição do portão na prática
Os gerentes de fundos geralmente precisam informar os investidores por escrito ao invocar a disposição do portão. A notificação geralmente indicará a necessidade da provisão e descreverá quanto, se houver, os investidores poderão receber quando solicitarem um resgate. Apesar de fazerem parte da maioria dos documentos do fundo, invocar a disposição do portão é um negócio sério e geralmente envolve uma consulta com um advogado. Como uma cláusula de portão é invocada a critério do gestor do fundo, os investidores que descobrem que seu dinheiro está bloqueado em questionar compreensivelmente o julgamento do gestor do fundo.
Curiosamente, uma provisão de portão nem sempre afeta todos os investidores igualmente. Investidores institucionais e clientes preferenciais podem ter uma carta paralela – um acordo separado com o fundo – declarando que seu dinheiro nunca será bloqueado. Como resultado, alguns fundos de hedge eliminaram completamente as provisões de portão porque na verdade não cobrem a maior parte do capital do fundo.
Um exemplo famoso de uma provisão de portão
Quando um fundo decreta uma provisão de portão, geralmente é visto como um evento negativo. Houve casos, no entanto, em que um gestor de fundo usou a provisão de portão para se certificar de que o capital está intacto para realizar uma fase crÃtica da estratégia.
Uma dessas situações foi popularizada no filme "A Grande Aposta", quando Michael Burry invocou uma cláusula do portão para interromper os resgates para que sua aposta contra o mercado imobiliário não fosse liquidada até que ocorresse o colapso das hipotecas. Seus investidores desfrutaram de lucros maciços depois que a provisão do portão foi invocada. No entanto, segundo todos os relatos, foi extremamente desagradável para todos os envolvidos quando a provisão do portão foi anunciada.
