Gate ákvæði

Hvað er hliðarákvæði?

Með hliðarákvæði er átt við yfirlýsingu í útboðsgögnum sjóðs sem staðfestir rétt sjóðstjóra til að takmarka eða stöðva innlausnir. Útboðslýsingin eða útboðsskjölin kunna að veita frekari upplýsingar um hliðarákvæði, svo sem aðstæður þar sem innlausnir yrðu takmarkaðar eða stöðvaðar að öllu leyti.

Hliðarákvæðum er ætlað að stöðva áhlaup á sjóð,. sérstaklega þegar eignir sem sjóður á eru illseljanlegar og erfitt að snúa sér í reiðufé til innlausnar tímanlega. Jafnvel með sviðsmyndir og viðmiðunarreglur er ákvörðun um að nýta hliðarákvæðið sjóðsstjórarnir.

Að skilja hliðarákvæði

Hliðarákvæði takmarka innlausnir og hjálpa til við að koma í veg fyrir áhlaup á sjóðinn. Þegar sjóður, sérstaklega vogunarsjóður, er með flóknar fjárfestingarvörur, getur það tekið tíma að vinda ofan af stöðunum. Hliðarákvæðið er innbyggt í sjóðsútboðið til að koma í veg fyrir að innlausnarbeiðnir kosta sjóðinn frekar með því að knýja fram slit í óhagstæðum markaðsaðstæðum.

Hliðarákvæðið í reynd

Sjóðstjórar þurfa venjulega að upplýsa fjárfesta skriflega þegar þeir beita hliðarákvæðinu. Í tilkynningunni kemur venjulega fram þörf fyrir ákvæðið og tilgreint er hversu mikið, ef einhver, fjárfestar munu geta fengið þegar þeir óska eftir innlausn. Jafnvel þó að þau séu hluti af flestum skjölum sjóðsins er það alvarlegt mál að skírskota til hliðarákvæðisins og felur venjulega í sér samráð við lögfræðing. Vegna þess að hliðarákvæði er beitt að geðþótta sjóðsstjóra, draga fjárfestar sem finna peningana sína læstir inni, skiljanlega, efast um mat sjóðstjórans.

Athyglisvert er að hliðarákvæði hefur ekki alltaf jafn áhrif á alla fjárfesta. Fagfjárfestar og ákjósanlegir viðskiptavinir geta haft hliðarbréf – sérstakt samkomulag við sjóðinn – þar sem fram kemur að peningar þeirra verði aldrei læstir inni. Fyrir vikið hafa sumir vogunarsjóðir afnumið hliðarákvæði með öllu vegna þess að það nær í raun ekki til meirihluta hlutafjár í sjóðnum.

Frægt dæmi um hliðarákvæði

Þegar sjóður setur hliðarákvæði er almennt litið á það sem neikvæðan atburð. Hins vegar hafa komið upp tilvik þar sem sjóðsstjóri hefur notað hliðarákvæðið til að ganga úr skugga um að fjármagn sé ósnortið til að framkvæma mikilvæga áfanga stefnunnar.

Ein slík staða var vinsæl í kvikmyndinni „The Big Short,“ þegar Michael Burry beitti sér fyrir hliðarákvæði til að stöðva innlausnir svo að veðmál hans gegn húsnæðismarkaðinum yrði ekki slitið fyrr en húsnæðislánið átti sér stað. Fjárfestar hans nutu gríðarlegs hagnaðar eftir að hliðarákvæðið var beitt. Það var hins vegar afar óþægilegt fyrir alla sem að málinu komu þegar hliðarákvæðið var tilkynnt.