Zaopatrzenie bramy

Co to jest przepis na bramkę?

Postanowienie „gate” odnosi się do oświadczenia w dokumentach ofertowych funduszu, które określa prawo zarządzającego funduszem do ograniczenia lub wstrzymania umorzeń. Prospekt emisyjny lub dokumenty ofertowe mogą zawierać więcej szczegółów na temat zabezpieczenia, na przykład scenariuszy, w których umorzenia zostałyby ograniczone lub całkowicie wstrzymane.

Postanowienia „gate” mają na celu powstrzymanie paniki funduszu,. zwłaszcza gdy aktywa, które posiada fundusz, nie są płynne i trudno je w odpowiednim czasie zamienić na gotówkę. Nawet w przypadku scenariuszy i wytycznych decyzja o skorzystaniu z usługi bramki należy do zarządzających funduszem.

Zrozumienie przepisów dotyczących bram

Postanowienia dotyczące bramek ograniczają umorzenia i pomagają zapobiegać ucieczkom funduszu. Gdy fundusz, w szczególności fundusz hedgingowy, posiada złożone produkty inwestycyjne, likwidacja pozycji może zająć trochę czasu. Przepis na bramkę jest wbudowany w ofertę funduszu, aby zapobiec sytuacji, w której żądania umorzenia dodatkowo kosztują fundusz, wymuszając likwidację w niekorzystnej sytuacji rynkowej.

Zaopatrzenie w bramę w praktyce

Zarządzający funduszami zazwyczaj muszą poinformować inwestorów na piśmie, powołując się na przepis dotyczący bramki. Powiadomienie zazwyczaj określa potrzebę udostępnienia i określa, ile, jeśli w ogóle, inwestorzy będą mogli otrzymać, gdy zwrócą się o umorzenie. Mimo że są one częścią większości dokumentów funduszu, powoływanie się na przepis dotyczący bramki jest poważną sprawą i zwykle wiąże się z konsultacją z prawnikiem. Ponieważ przepis dotyczący bramki jest powoływany według uznania zarządzającego funduszem, inwestorzy, którzy znajdą swoje pieniądze, co zrozumiałe, kwestionują osąd zarządzającego funduszem.

Co ciekawe, przepis dotyczący bramy nie zawsze dotyczy wszystkich inwestorów w równym stopniu. Inwestorzy instytucjonalni i preferowani klienci mogą mieć list dodatkowy – oddzielną umowę z funduszem – stwierdzający, że ich pieniądze nigdy nie zostaną zablokowane. W rezultacie niektóre fundusze hedgingowe całkowicie wyeliminowały rezerwy na bramkę, ponieważ w rzeczywistości nie pokrywają one większości kapitału funduszu.

Słynny przykład przepisu na bramę

Kiedy fundusz wprowadza przepis dotyczący bramki, jest to ogólnie postrzegane jako zdarzenie negatywne. Zdarzały się jednak przypadki, w których zarządzający funduszem wykorzystywał przepis dotyczący bramki, aby upewnić się, że kapitał jest nienaruszony, aby przeprowadzić krytyczną fazę strategii.

Jedna z takich sytuacji została spopularyzowana w filmie „The Big Short”, kiedy Michael Burry powołał się na przepis o zakazie wykupu, aby jego zakład przeciwko rynkowi mieszkaniowemu nie został zlikwidowany, dopóki nie nastąpi krach hipoteczny. Jego inwestorzy cieszyli się ogromnymi zyskami po tym, jak powołano się na przepis na bramę. Jednak, według wszystkich relacji, dla wszystkich zaangażowanych było niezwykle nieprzyjemne, gdy ogłoszono zapewnienie bramy.