Portförsörjning
Vad är en grindförsörjning?
En gate-bestämmelse avser ett uttalande i en fonds erbjudandehandling som fastställer fondförvaltarens rätt att begränsa eller stoppa inlösen. Prospektet eller erbjudandedokumenten kan ge mer detaljer om en gate-bestämmelse, till exempel scenarier där inlösen skulle begränsas eller stoppas helt.
Gate-bestämmelser är avsedda att stoppa en körning på en fond,. särskilt när de tillgångar som en fond har är illikvida och svåra att använda kontanter för inlösen i tid. Även med scenarier och riktlinjer är det fondförvaltarna som beslutar att utnyttja gate-avsättningen.
Förstå Gate Provisions
Gate-bestämmelser begränsar inlösen och hjälper till att förhindra körningar på fonden. När en fond, särskilt en hedgefond, har komplexa investeringsprodukter kan det ta tid att avveckla positioner. Portavsättningen är inbyggd i fonderbjudandet för att förhindra en situation där inlösenförfrågningar kostar fonden ytterligare genom att tvinga fram likvidation i en ogynnsam marknadssituation.
Portförordningen i praktiken
Fondförvaltare behöver vanligtvis informera investerare skriftligen när de åberopar gate-bestämmelsen. I meddelandet kommer vanligtvis behovet av tillhandahållandet att anges och hur mycket, om någon, investerare kommer att kunna få när de begär inlösen. Även om de är en del av de flesta fonddokument, är det en allvarlig sak att åberopa gate-bestämmelsen och innebär vanligtvis ett samråd med en advokat. Eftersom en gate-bestämmelse åberopas efter fondförvaltarens gottfinnande, ifrågasätter investerare som hittar sina pengar förståeligt nog fondförvaltarens omdöme.
Intressant nog påverkar en gate-bestämmelse inte alltid alla investerare lika. Institutionella investerare och föredragna kunder kan ha ett sidobrev – ett separat avtal med fonden – som säger att deras pengar aldrig kommer att låsas in. Som ett resultat har vissa hedgefonder helt eliminerat gate-bestämmelserna eftersom de faktiskt inte täcker majoriteten av kapitalet i fonden.
Ett berömt exempel på en portförsörjning
När en fond inför en gate-bestämmelse ses det i allmänhet som en negativ händelse. Det har dock förekommit fall där en fondförvaltare har använt gate-bestämmelsen för att säkerställa att kapitalet är intakt för att genomföra en kritisk fas av strategin.
En sådan situation blev populär i filmen "The Big Short", när Michael Burry åberopade en gate-bestämmelse för att stoppa inlösen så att hans satsning mot bostadsmarknaden inte skulle likvideras förrän bolånehärdsmältan inträffade. Hans investerare åtnjöt enorma vinster efter att gatebestämmelsen åberopades. Men av allt att döma var det extremt obehagligt för alla inblandade när grindförsörjningen tillkännagavs.
