تشغيل على الصندوق
ما هو تشغيل على الصندوق؟
التدافع على الصندوق هو الموقف الذي يواجه فيه صندوق التحوط ، أو أي مجموعة أصول أخرى ، عددًا متزايدًا من طلبات الاسترداد من المستثمرين. قد يحدث التهافت على الصندوق لعدة أسباب ، ولكنه عادة ما يكون نتيجة لضعف أداء الأصول الأساسية. يحفز هذا الأداء الضعيف المستثمرين على طلب إعادة أموالهم ، مما يؤدي بدوره إلى خروج الصندوق من مراكزه ، مما يؤدي إلى أداء أسوأ ومزيد من عمليات الاسترداد ، مما يؤدي عادةً إلى إغلاق صندوق التحوط في النهاية.
يمكن مقارنة التدافع على الصندوق بسحب البنك ، حيث يتدفق المودعون لسحب ودائعهم دفعة واحدة ، مما يتسبب في نفاد السيولة النقدية للبنك والانهيار في النهاية.
فهم يدير على الصندوق
يكتسب تشغيل الصندوق زخمًا حيث يضطر مديرو الصناديق إلى بيع الأصول لتلبية طلبات الاسترداد. غالبًا ما تؤثر هذه المبيعات القسرية سلبًا على أداء الصندوق ، خاصةً خلال سوق هابطة. مع هبوط السوق ، يحتاج مديرو الصناديق إلى بيع الأصول لجمع السيولة اللازمة ، وغالبًا ما يتعين عليهم البيع بخسارة. نظرًا لأن عمليات الاسترداد تضعف أداء الصندوق بشكل أكبر ، فإن المزيد من المستثمرين يشعرون بالخوف ويطلبون عمليات الاسترداد ، مما يتسبب في حلقة ردود فعل سلبية يمكن في كثير من الحالات إجبار الصندوق على الإغلاق.
تدافع العديد من صناديق التحوط ضد التدافع من خلال السماح للمديرين بتعليق قدرة المستثمرين على الاسترداد لفترة. قبل الأزمة المالية لعام 2008 ، كانت مثل هذه الإيقافات نادرة للغاية ، لأنها أشارت للمستثمرين أن الصندوق يعاني وربما يضطر إلى الإغلاق. لكن خلال الأزمة ، علقت العديد من صناديق التحوط الكبيرة الشهيرة ، مثل صندوق BVI Global Fund الرائد في صندوق التحوط بول تيودور جونز ، عمليات استرداد الأموال لمنع التهافت على الصندوق.
مثال على تشغيل الصندوق
عانت شركة بيلوتون بارتنرز من التراجع الكلاسيكي في صندوق التحوط المدعوم برهن عقاري بقيمة 1.8 مليار دولار في عام 2008 ، بعد الانهيار في أسعار العقارات الأمريكية الذي أضر بشدة بأداء بيلوتون. راهنت بيلوتون على سوق العقارات عالية المخاطر واستثمرت بكثافة في الرهون العقارية عالية الجودة ، مما مكنها من تحقيق عائد بنسبة 87٪. لكن حتى استثمارات بيلوتون عالية الجودة بدأت في التدهور مع استمرار الانهيار.
علقت الشركة عمليات الاسترداد لمنع المستثمرين من الفرار الجماعي ، لكن هذه الإجراءات كانت قليلة للغاية ومتأخرة للغاية. أعلنت بيلوتون في فبراير 2008 أنها ستغلق صندوقها المدعوم بالرهن العقاري.
لا يقتصر تشغيل الصندوق على صناديق التحوط فقط. في عام 2008 ، عانى صندوق استثمار مشترك بارز في سوق المال يُدعى الصندوق الاحتياطي الأساسي ، نتيجة لاستثماره في الدين قصير الأجل للبنك الاستثماري الفاشل ليمان براذرز. على الرغم من أن الصندوق احتفظ بجزء بسيط فقط من استثماراته في ديون بنك ليمان ، فقد قام المستثمرون المرعوبون بسحب ما يقرب من ثلثي إجمالي أصول الصندوق الخاضعة للإدارة في غضون أيام من الانهيار. على الرغم من أن الصندوق علق عمليات الاسترداد ، إلا أنه لم يكن كافياً لمنع فشلها النهائي.
يسلط الضوء
بسبب الأداء الضعيف في كثير من الأحيان ، يؤدي التهافت على الصندوق إلى تفاقم المشاكل عن طريق إجبار مديري الصناديق على الخروج من مراكزهم بأسعار غير مواتية بشكل متزايد ، والحث على المزيد من عمليات الاسترداد.
الجري على الصندوق هو عندما يطلب المستثمرون في استثمار مجمّع مثل صندوق التحوط فجأة وكلهم في الحال استرداد أموالهم من خلال عمليات الاسترداد.
في نهاية المطاف ، يمكن أن يؤدي التهافت على الصندوق إلى إغلاق صندوق التحوط وخروجه من العمل.
