Provisión de puerta
驴Qu茅 es una disposici贸n de puerta?
Una disposici贸n de puerta se refiere a una declaraci贸n en los documentos de oferta de un fondo que establece el derecho del administrador del fondo a limitar o detener los reembolsos. El prospecto o los documentos de oferta pueden proporcionar m谩s detalles sobre una disposici贸n de puerta, como escenarios en los que los reembolsos se restringir铆an o suspender铆an por completo.
Las disposiciones de puerta est谩n destinadas a detener una corrida en un fondo,. particularmente cuando los activos que posee un fondo son il铆quidos y dif铆ciles de convertir en efectivo para el rescate de manera oportuna. Incluso con escenarios y pautas, la decisi贸n de ejercer la provisi贸n de puerta es de los administradores de fondos.
Comprender las disposiciones de la puerta
Las disposiciones de puerta restringen los rescates y ayudan a prevenir corridas en el fondo. Cuando un fondo, en particular un fondo de cobertura, mantiene productos de inversi贸n complejos, la reversi贸n de posiciones puede llevar tiempo. La disposici贸n de puerta est谩 integrada en la oferta del fondo para evitar una situaci贸n en la que las solicitudes de reembolso cuesten m谩s al fondo al forzar la liquidaci贸n en una situaci贸n de mercado adversa.
La disposici贸n de la puerta en la pr谩ctica
Los administradores de fondos generalmente deben informar a los inversores por escrito cuando invocan la disposici贸n de puerta. La notificaci贸n generalmente indicar谩 la necesidad de la disposici贸n y describir谩 cu谩nto, si corresponde, los inversores podr谩n recibir cuando soliciten un reembolso. A pesar de que son parte de la mayor铆a de los documentos del fondo, invocar la disposici贸n de puerta es un asunto serio y generalmente implica una consulta con un abogado. Debido a que se invoca una disposici贸n de puerta a discreci贸n del administrador del fondo, es comprensible que los inversores que encuentren su dinero bloqueado cuestionen el juicio del administrador del fondo.
Curiosamente, una disposici贸n de puerta no siempre afecta a todos los inversores por igual. Los inversionistas institucionales y los clientes preferidos pueden tener una carta complementaria (un acuerdo por separado con el fondo) que establece que su dinero nunca estar谩 bloqueado. Como resultado, algunos fondos de cobertura han eliminado por completo las disposiciones de puerta porque en realidad no cubre la mayor铆a de el capital en el fondo.
Un ejemplo famoso de una disposici贸n de puerta
Cuando un fondo promulga una disposici贸n de entrada, generalmente se considera un evento negativo. Sin embargo, ha habido casos en los que un administrador de fondos ha utilizado la disposici贸n de puerta para asegurarse de que el capital est茅 intacto para llevar a cabo una fase cr铆tica de la estrategia.
Una de esas situaciones se populariz贸 en la pel铆cula "The Big Short", cuando Michael Burry invoc贸 una disposici贸n de puerta para detener los rescates para que su apuesta contra el mercado inmobiliario no se liquidara hasta que ocurriera el colapso de las hipotecas. Sus inversores disfrutaron de ganancias masivas despu茅s de que se invoc贸 la disposici贸n de la puerta. Sin embargo, seg煤n todos los informes, fue extremadamente desagradable para todos los involucrados cuando se anunci贸 la disposici贸n de la puerta.
